来源 :新浪网2026-05-01
4月29日，三只松鼠（300783.SZ）发布2025年年报、2026年一季报，显示在获得超过1亿元的政府补贴背景下，公司2025年净利润仍出现同比降幅近70%的下滑。
2025年，三只松鼠实现营业收入101.89亿元，同比下降4.08%，销售毛利率24.42%，同比增长0.71%，但净利润暴跌至1.31亿元，同比下降68.87%，扣非净利润暴跌至0.49亿元，同比下降84.53%，经营活动现金流量同比下降65.36%至2.08亿元。
三只松鼠2025年巨亏的主要原因是销售费用、管理费用大幅增加，其中销售费用同比增长7.67%至20.11亿元，管理费用同比增长35.45%至3亿元。管理费用中，咨询服务费从1439万元增至2461万元，增加超过1000万元，办公及水电费从761万元增至2352万元，增加超1500万元。
同日披露的三只松鼠2026年一季报显示，公司今年一季度实现营业收入38.35亿元，同比增长3.01%，净利润同比增长13.32%至2.7亿元，除了受销售毛利率增长因素影响外，还与压缩销售费用有关。一季度公司销售费用同比下降12.44%至6.09亿元。
虽然一季度业绩好转，但从公司发展历史上看，三只松鼠盈利能力指标近年来震荡走低却是不争的事实。
据了解，三只松鼠2019年7月上市，2019年至2025年，公司销售毛利率分别为27.8%、23.9%、29.38%、26.74%、23.33%、24.25%、24.42%，公司净资产收益率分别为16.37%、15.16%、18.49%、5.67%、9.12%、15.18%、5.39%。
除了盈利能力持续下滑，大众新闻·东烽财经记者注意到，三只松鼠业绩还严重依赖政府补贴。2025年，三只松鼠从政府拿到的补贴高达1亿元，比2024年增长了近0.2亿元，这部分补贴对上市公司净利润贡献超60%。
此外值得注意的是，2025年三只松鼠营业外收入有显著增长，其中大头来自罚款及赔偿收入，去年发生额高达5309万元，2024年只有2941万元，增加了超过2300万元。对于罚款为何增多，三只松鼠在年报中并没有做出解释。
