来源 :君实财经2023-07-17
卓胜微：Q2业绩环比高增长，关注周期复苏及新品进展230716
公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现收入16.65亿元，同比-25.48%，归母净利润3.38-3.76亿元，同比-55.06%～-50.01%，扣非归母净利润3.40-3.78亿元，同比-55.07%～-50.04%。
单Q2营收及利润环比提升明显：单Q2营业收入9.53亿元，环比+34.0%/同比+5.3%；归母净利润2.22～2.6亿元，环比+91.4%～124.1%/同比-24.2%～-11.3%；扣非归母净利润2.22-2.6亿元，环比+88.1%～120.3%/同比-24.8%～-11.9%。
Q2收入环比改善主要系：Q1下游终端厂商仍有较大去库压力，而Q2下游去库压力显著减少，当前终端客户库存已经较为正常；同时随着芯卓项目逐步进入量产，DiFEM/L-DiFEM营收环比亦有增长。Q2净利润环比增速高于营收，主要系：
1）Q2毛利率预计环比略有提升，主要因为公司传统业务竞争力依然较强，同时DiFEM/L-DiFEM的盈利能力持续改善。
2）Q2存货减值压力环比略有减少，预计存货绝对值环比亦将下行。
正如此前多次强调，23Q1大概率是此轮下行周期中最差的季度，后续产业链库存压力减弱、需求复苏将带动公司业绩逐步恢复。新品方面，公司滤波器晶圆生产线进展顺利，集成自产的SAW滤波器和高性能滤波器的 DiFEM、L-DiFEM、GPS 模组等产品出货量环比增长，分立滤波器已在部分品牌客户验证通过。同时高价值量的L-PAMiD等Sub 3GHZ主集模组年底有望进入推广阶段，此模组市场空间远高于传统产品，是公司第二成长曲线的关键，建议重点关注。
赛微电子：BAW滤波器启动量产，国内MEMS代工龙头未来发展可期
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事件：公司发布关于控股子公司 BAW 滤波器启动量产的公告，北京Fab3 工艺为某客户制造的系列 BAW滤波器完成了小批量试生产阶段，并签署长期采购协议进行商业化规模量产。
BAW滤波器海外垄断，国产替代空间大。根据Medium数据，全球BAW滤波器市场规模超40亿美金，主要供应商Broadcom和Qorvo占整体市场超80%；受益国内5G发展，中国需求占比近40%，但国产化率仍较低，预估国产替代空间近百亿人民币。
北京Fab3 高端MEMS 1-N实现量产突破，各项产品齐头并进。北京 FAB3 的定位属于规模量产线，加速推进高端MEMS产品包含BAW 滤波器、MEMS 激光雷达、MEMS 基因测序、MEMS 惯性 IMU 等器件、MEMS 微振镜、MEMS 硅光子器件、MEMS 微流控器件、MEMS 气体传感器件等的风险试产及量产。
瑞典Fab1 2全球代工第一，收购所处半导体产业园区加大扩产。瑞典 Silex 在 2019-2021 年全球纯 MEMS 代工排名中均位居第一，服务于全球各领域巨头厂商；2303公司发布关于瑞典子公司完成收购半导体生产制造园区的公告，Fab1 2有望进一步加大扩产。
风险提示：公司北京 FAB3 仍处于运营初期，产线的产能爬坡、良率提升是一个持续的过程。
晶合集成：面板回暖拉动Q2业绩，高效扩产剑指千亿市场-gd电子
??#【景气反转带动公司业绩显著提升】，晶合集成是显示面板核心驱动芯片（DDIC）代工龙头，二季度稼动率大幅提升，从Q1最低不到50%恢复到80%，盈利显著改善，下半年有望保持回暖趋势。根据TrendForce数据，全球TV出货量二季度环比增长7.5%，三季度将有望环比加速增长13.5%；23年7月上旬各类大尺寸面板相比3月报价有20%-40%的增幅；Omdia预计下半年手机面板逐渐复苏。
??#【积极布局28-40nm相比友商严重低估】，成于DDIC而不限于DDIC，公司积极布局CIS、电源管理以及逻辑工艺，扩产28-40nm制程，是国内除中芯国际和华虹集团外，最有希望实现28nm及以上成熟制程覆盖的晶圆厂，PB不到1.9倍，显著低于中芯国际和即将上市的华虹宏力（3-4倍PB），也低于低制程功率器件代工厂中芯集成（2.6 PB）与燕东微（1.9 PB），严重低估。成熟制程全球超3000亿元、国内超1000亿元市场，空间广阔。