关注新能源大爆炸有一阵子的朋友，应该都清楚：这里的研究更注重的是核心的逻辑，而不像有些号，过分深入到业务，尤其是财务分析层面，因为通哥的分析更偏向于实战，而在资本市场上，投资逻辑比具体经营层面上的数据重要太多了！
投资更重要的是逻辑
不然你就无法解释为什么有一些公司财报稀烂无比，但走势却是一路向上。
投资的本质是预期管理！市场从来都是为未来，而不是为过去买单的，而财报反映的却是过去，对未来的参考性是比较有限的。
正确的做法应该是：立足于当前，但着眼于未来，形成一个投资逻辑。
因为必须尽量确认投资逻辑的可靠性，所以要基于当下已有的数据，或者迹象去求证，而且必须时时追踪，以确保逻辑始终是符合事实的，如果不符合就要重新修正投资逻辑了。
就像此前咱们看好磷酸铁锂的逻辑，是基于它更安全、成本更低、循环次数更多的特性，符合新能源汽车补贴退坡后车企的选择方向，后面从行业的数据来看，逻辑也确实得到了印证。
包括此前咱们在探讨地产板块的时候，也说过一个观点：认为它有望得到反转，或者一个比较大的反弹，核心逻辑就是对地产的收紧，已经影响到了土地拍卖市场了，而土地拍卖是很多地方收入的主要来源，有些地方扛不住了，就会做一些松绑。
这几天的新闻大家应该看到了，这个逻辑也得到验证了初步验证。
当然了，虽然说企业的财务数据对未来不具备太多的参考性，但仔细挖掘的话，也会有意想不到的惊喜的。
就像此前咱们分析明阳智能（可以新能源大爆炸后，回复公司名称查看）的财务数据时，有一个数据就让我非常惊讶，也是今天要覆盖这个公司的主要原因之一，它就是咱们今天的主角运达股份。
逆天的有息负债率
就是上面两个数据：风电行业是一个典型的重资产投入行业，企业的资产负债率普遍都是很高的，运达股份的资产负债率接近90%，是行业中几个公司最高的，但再看有息负债率，奇迹来了，不到5%，是几个公司中最低的！
再单独看它自己的数据，更清楚，而且相比去年四季度，3季报负债率甚至都只有2%出头了。
先给一些朋友解释一下如何看这两个数据：
资产负债率，简单粗暴理解就是借了多少钱开公司，而有息负债率就是借的钱中需要支付利息的比例。
现在运达股份的情况是：它近9成的资产是借来的，但需要支付利息的，只有不到5%，今年更是降到3%以内。
一般需要付利息的都是借银行的钱，不需要付利息的都是占用上下游的钱和货物。也就是上游先拿货过来，等产品卖出去了再给钱，而下游，先打钱，产品做出来了再给货。
看净营运资本就知道了，这些年都是负的，也就是说公司根本不需要自己出钱，而是靠负债活着，牛吧！
再对比一下行业龙头金风科技近30%，以及老三明阳智能，有息负债率都远远不如它，甚至连隆基股份都到不了它这样的水平，连行业龙头都无法享受到这样的待遇，运达股份凭什么呢？
今天咱们就来看一下运达股份究竟是何方神圣，竟然在产业链里的地位比起前面的几个巨头都高。
这里插一嘴：不得不说，资本市场总体上是非常有效的，企业经营的一些变化很容易被一直追踪行业的机构捕捉到，继而在走势上体现出来。
今年运达股份的走势是非常疯狂的，最高飙了4倍多，上市两年，最高涨了近10倍！
妥妥的神仙股，今天咱们一起看看它神在哪里？
风电行业老兵
运达股份现在市值不到200亿，相比金风科技的800亿和明阳智能的600亿，完全是小弟弟级别，但论行业资历，它可是一点都不比这两者差，事实上，除了需要尊称金风科技一声老大哥之外，明阳智能和远景能源都只有给运达敬茶的份儿。
运达成立于2001年，时间只比金风科技晚几个月，是国内最早从事大型风力发电机组研制的机构，主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售，也是中国风电发展史的拓荒者和创新者，妥妥的行业老兵了！
那么为什么这个行业老兵，现在和金风科技、明阳智能差距这么大呢？
具体原因有很多方面，但其中最核心的原因应该是运达股份的国企身份，以及浙江省在风电市场方便的落后。
运达股份的前身是浙江省机电设计研究院风能研究所，这个属性决定了它在技术方面是比较有优势的，但也正是因此导致它忽视了市场。
而风电行业，市场恰恰非常重要，尤其依赖地方政府，本来作为国企的运达股份，在这方面是有优势的，但是由于浙江省在风电行业的发展速度是比较慢的，导致它在这方面并没有什么优势。
风电行业主要有两个商业模式。
第一种是：地方政府进行新能源发电招标时，指定运营商采购本地风机厂的风机，这样地方可以获得电费和税收双重收入。
第二种模式则是地方成立风电运营商，根据成本进行招标，谁最低，就采用谁家的风机。
在第一种模式中，风机厂商就会跑去风资源比较多的地方开厂，金风科技就是这样起家的，它跑去了新疆发展，而新疆的风力是非常丰富的，而运达则是在这方面吃了亏。
去年三季度，浙江省的累计风电并网也才160万千瓦，而去年中国累计风电并网装机达2.81亿千瓦，作为中国经济大省，它在风电市场上的发展，远不及它的经济地位，总部位于杭州的运达也没能享受到浙江省的风力市场发展红利。
老兵重生
都说老兵不死，只会慢慢凋零。
好在运达股份，不承认这一点，在过去这一波国企改的大浪潮之中，运达股份借助资本市场，开始了对行业巨头们的追赶，在这两年的抢占潮中更是表现突出。
团队表现出来了生猛的战斗力，这两年运达股份的订单量快速增长，市场份额达到7%，进入行业第四！
今年更是生猛的不得了，Q3 单季度行业公开招标量约为 10GW，公司新增订单 3.3GW（公开招标+议标），全年中标量位居第一梯队，而此前公司市占率为行业 4、 5 名附近。
截止报告期末，公司新增订单 11.3GW，累计在手订单 14.1GW，与一线企业差距继续缩小，其中大兆瓦（3MW 及以上）订单占比已高达 91%。
另外，针对行业未来的发展趋势，运达在巩固陆上风电市场的基础的同时，也加快了在海上风电市场的布局。
2021年4月份”海风”系列7MW平台首台海上机组下线后，9月份”海风”系列9MW海鹞平台WD225-9000抗台型海上机组取得权威机构的认证，2022年具备批量化交付能力。
今年运达股份是典型的两头都要抓，两头都要硬的做法，既要做好陆上风电的抢装潮，又要抓住海上风电的大机会，好在它确实也做得不错。据中报的数据看到，今年二季度更是进入了行业第二名。
此外，跟行业巨头一样，运达同样依托于自身的风机优势，布局运营业务。截止 2020 年底，公司控股并网风场项目规模为 200MW，参股并网风场规模超 500MW。去年更是发可转债募资用于风电场的运营项目，项目落地后，公司运营业务规模将进一步增加，并为公司持续稳定的现金流与业绩增量。
而且可以预测的是，接下来随着市场开始对海上风电的发力，以及浙江省在接下来几年对海上风电的发力，运达股份将持续受益。
总的来说，在碳达峰和碳中和的大战略，以及国家对风电行业补贴退坡，平价上网时代来临，各个地方政府对海上风电的补贴将至关重要，而作为国企的运达股份，又是技术出身的，有望享受双重利好！