来源 :证券之星2022-05-31
太平洋证券股份有限公司丁士涛近期对震安科技进行研究并发布了研究报告《由点到面，扩容在即》，本报告对震安科技给出买入评级，认为其目标价位为71.25元，当前股价为57.92元，预期上涨幅度为23.01%。
震安科技(300767)
龙头地位突出，在手订单充裕。公司是建筑减隔震行业龙头企业，为客户提供减隔震全套解决方案， 19 年市占率 65%。 12-21 年公司收入 CAGR 为 21%，利润 CAGR 为 13%。 21 年公司实现收入 6.7 亿元、同比增长 15%，归母净利润 0.87 亿元、同比减少 46%。截止 22 年 4 月底，公司在手订单 9.46 亿元（含税）、同比增长 122%，订单充裕。
抗震管理条例颁布，市场空间扩容。建筑减隔震技术可以减少地震对居民财产和生命的伤害，满足人民群众对美好生活的向往，并减少建筑材料用量。《条例》颁布前，云南省政策最为严格， 18 年云南省减隔震工程数量全国占比 58%。 21 年 9 月《条例》正式颁布，减隔震市场从云南扩容至全国高烈度设防区和重点监视防御区。
竞争优势突出，下游客户优质。公司研发优势突出，通过与设计院的合作提升研发和销售实力。公司积极推动行业标准制定，产品标准高于国标，先发优势明显。通过示范项目的建设，提升了品牌知名度。公司前五大客户以央企和国企为主，回款风险可控， 21 年经营性现金流净流出主要受延期交货及备货导致的库存增长所致。
募投项目投产，布局需求扩容。公司积极布局省外市场，四川、新疆等省份有收入贡献。 21 年省外收入增长抵消了省内下滑， 22 年 Q1省外收入占比 79%。由于需求启动滞后于政策 1-2 年，唐山和昆明项目投产后将新增产能 11 万套，在需求启动前解决产能瓶颈。
投资建议与估值：预计公司 22-24 年 EPS 0.77/1.25/1.89 元，对应PE 72/44/29 倍。公司是 A 股唯一建筑减隔震标的，《条例》实施后，公司业绩弹性大。采用 PEG 估值法，给予公司 23 年 1 倍 PEG 估值（对应 57 倍 PE），未来 6-12 个月目标价 71.25 元，维持“买入”评级。
风险因素：政策执行不及预期；成本上涨；竞争加剧；施工延后
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王介超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.6亿，根据现价换算的预测PE为17.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为68.08。证券之星估值分析工具显示，震安科技（300767）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)