减隔震龙头，市占率30%以上，制造业“单项冠军”。
公司作为高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业、工信部制造业“单项冠军”示范企业，提供一体化减隔震解决方案，早已突破单纯生产企业的局限性，能够为工程项目提供减隔震技术咨询，减隔震结构分析设计，减隔震产品研发、设计、生产、检验、销售、监测以及指导安装与更换等全产业链以及全方位的整体减隔震解决方案。公司目前市占率30%以上，立足云南向全国快速扩张，具备高成长性特征。
《条例》落地，行业短期有望实现当前约20倍市场规模。
《建设工程抗震管理条例》草案已于“512”通过国常会，9月1日正式执行。减隔震技术在高烈度区和地震重点监视防御区学校医院等公共建筑领域应用将变成强制性规定，应用范围将从云南等个别地区向全国铺开。我们认为近两到三年内带来需求扩容的领域主要为学校、医院等公共建筑、旧改、LNG、机场、地产、装配式等，按照模型测算合计行业空间将达到400亿以上，是当前行业的20倍左右。
碳中和背景下，减隔震行业长期空间或到千亿规模。
隔震和减震分别能够减弱地震作用50-80%/20-30%，是日、美等发达国家普遍采用的抗震技术，按照我国《建筑抗震设计规范》，“减隔震技术”能够抵消地震能量，建筑物上部结构可实现降度设计，进而在高烈度区减少20-40%钢材、水泥用量，减隔震渗透率每提高10%，就能够为我国降碳1096万吨以上（该测算尚未考虑施工、建材运输等方面节碳，也未考虑发生地震建筑物以及关键设备的修复和重置发生的碳排放），因此长期看，能够显著降碳的“减隔震”绿色建筑设计技术有望获得快速应用。同时，在住宅领域该技术当前的渗透率极低，立法虽未强制减隔震在住宅领域使用，但随着社会安全意识的提高，该技术必然会在民用住宅领域加速渗透。当前北京地区已经对于拿地提出高质量要求：根据《高标准商品住宅建设方案评审内容和评分标准》要求：至少1栋采用减隔震技术，此举也将快速推动减隔震技术在京津冀地区住宅领域的渗透，也将促进该技术在全国领域的渗透。我们构建模型测算积极/中性/消极三种情形下的行业空间有望达到1000/710/515亿每年，因此减隔震技术发展有特定的功能性需求，并非完全依靠《条例》提供增长空间。
“防灾减灾”是我国重要建设方向，减隔震产业赛道稀缺。
我国近年愈加重视防灾减灾工作，于2018年3月成立国家应急管理部，2020年11月习总书记在《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》中指出“国民经济要正常运转，必须增强防灾备灾意识”，“要大力加强防灾备灾体系和能力建设，舍得花钱，舍得下功夫，宁肯十防九空，有些领域要做好应对百年一遇灾害的准备”。从注重“灾后救助”向注重“灾前预防”转变。我国“十四五”规划明确提出建设“韧性城市”，在北京等地区明确“提高新区抗震防灾标准，建设地震安全韧性城市”。
减隔震技术利国利民，是建筑物的“抗震疫苗”。
大地震多发生在晚上，尤其在人们睡觉的时候。据统计，去年到今年国内发生的51次5级以上地震中，有37次都发生在晚上7点之后第二天早上7点之前，占比73%左右。“地震”与“瘟疫”本质上类似，大震不经常发生，但是发生后带来损失及影响较大，若早日为全国建筑物打上“减隔震疫苗”，能够有效减少伤亡及财产损失，提高建筑安全水平。
技术、销售、资本实力共同构筑龙头壁垒。
技术优势：橡胶配方是核心技术之一，公司成立周福霖院士工作站（我国减隔震奠基人），2020年研发技术人员数量达133人，占比已超当时人数1/4。
云南经验优势：公司地处标准领先全国三年的云南地区，具备显著区位优势，产品安全储备高，标准维持全球领先。凭借公司多年在云南地区的发展经验，在政策支持力度增强的背景下，有望成功复制云南经验，走向全国。
行业标准制定优势：累计主编和参编的减隔震技术标准约29部，公司凭借行业多年的领先地位，不断推动行业高质量发展，目前公司产品标准多项指标领先于国家标准，云南新标准今年已执行，目前河北、北京正在推进，标准越来越高的发展环境将助力公司进一步提升市场份额。
综合配套优势：减隔震属于新技术，在多数业主、总包方和设计方并不熟知该领域时，公司的角色不仅仅是生产者，还是研发和设计者，已掌握减隔震核心设计及生产技术，能够从较为前端的初步设计端为切入口，为客户提供整体解决方案的同时，不断优化减隔震设计方案，帮助客户实现建筑抗震安全性，同时控制工程造价，保障减隔震建筑的经济性，以综合服务能力赢得市场。
品牌及大项目经验优势：招标准入条件常常包含一定面积以上历史业绩要求及大型支座产品标准要求，公司具备北京大兴机场（最大减隔震建筑）等重大项目历史业绩；震安常州格林核级阻尼器市场占有率一枝独秀，具备中国实验快堆工程、大亚湾核电站、秦山核电一、二、三期、田湾核电站、岭澳核电、宁德核电等重大项目历史业绩。不仅积累了项目经验，同时获得国家和地方以及行业的认可，为未来的销售订单提供了强有力的保障。
产能优势：当前已有产能5万套，在建产能11万套以上，计划今年内全部投产，公司目前扩产所需资金缺口较小。一方面，市场扩容预期下，公司扩张意愿强，另一方面，公司作为专注减隔震领域的上市公司，创业板资本市场融资渠道丰富，能够支撑其长期扩张。
先发优势：减隔震技术虽非高精尖技术，却是结构安全件，具备相对较高的技术壁垒，假设后续有实力强劲的新进入者，不仅必须进行自高分子材料研发到各型号产品型式检验的全过程研发及生产、检验，同时需要具备设计能力，并且形成第一个工程业绩，因此我们估算公司至少领先2-3年时间，公司利用先发优势，快速扩充产能（唐山基地已经建成，昆明新基地预计2021年底2022年初投产），有望以最快的速度占据市场，预计公司将集较强的规模优势和先发优势，维持较高市占率和盈利水平。
并购常州格林切入核电设备减振领域，“震振双控”雏形初现。
公司并购的常州格林是国内唯一持有国家核安全局颁发的全系列核级液压阻尼制造、设计许可证的持证单位，地处华东腹地，长三角经济圈中心，主营成熟产品市场覆盖民用核电、火电、钢铁冶金、石油化工，这是公司延伸到设备减振领域的里程碑事件。
公司核心逻辑在于“渗透率”，在于社会“安全意识”的提高，本质是“消费升级”。
减隔震技术是伴随国家经济水平发展逐步兴起的技术，1974年全球才有第一栋隔震建筑，2008年汶川地震后在我国得到快速发展，是建筑领域的“消费升级”，就像20年前的“安全座椅”一样，初期鲜有人知，现在家家必备。减隔震技术是建筑物的“抗震疫苗”，“防疫”地震效果卓然，未来广泛应用具备必然性。从渗透的角度看减隔震，由于是新型抗震技术，需要培育市场（已有减隔震动画片），随着社会结构安全意识的提升，行业渗透率也将大幅提升。
盈利预测和投资建议：由于《条例》落地时间为2021年5月12日，比预期晚，公司盈利的释放节奏发生了变化，2021年处于产能未释放但团队极速扩张的阶段，收入匹配产能增长，利润可能受到费用快速上升而暂时承压，2021年业绩低于预期。随着新建产能逐步释放，未来净利润将会快速增长，业绩释放也将伴随需求释放节奏。我们构建财务模型时遇到了一些困难，根据公司2016-2018年云南地方规定释放订单的节奏来看，隔年是公司的业绩充分释放年（新项目从规划设计到施工，一般需要10个月的时间），对应当前《条例》要求，预期公司2023年的业绩高增长，但2022年的业绩预测波动会有较大偏差，这取决于订单释放和确认收入的节奏，我们假设明年匹配1-2个季度的订单爆发期，2023年全年匹配订单爆发。预计2021-2023年归母净利润分别为1.2亿、4.9亿、12.0亿元，对应现价PE分别为175、43、18倍。按PEG估值1.0倍更为合理，预计未来两年复合增速为74.37%，2022年合理PE为74.37倍，对应2022年市值为363.41亿元，股价为180.04元，给予“买入”评级。
风险分析：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期；原材料大幅涨价；行业竞争加剧。