来源 :新浪财经2024-10-29
第三季度，华致酒行（300755）净利润下跌了80%以上，表明在白酒调整阶段，渠道商的日子不好过。
10月28日晚间，华致酒行发布的三季报显示，2024年前三季度，公司实现营收78.3亿元，同比微降5.1%；实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，同比降幅达到了27.4%。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿元，之前公司已经连续四年同期保持现金流为正。
《财中社》注意到，至此，华致酒行连续三年三季报盈利出现下降，当前净利润已经不足2021年前三季度盈利的三成，并且已经创下历史新低。
从单季度看，2024年第三季度，华致酒行实现营收18.9亿元，同比下降20.8%；实现归属于上市公司股东的净利润1267万元，同比骤降84.2%。
中秋节销售不佳似乎已经为如今的业绩埋下了伏笔。华创证券调研指出，中秋旺季氛围弱于往年，动销同比有所下滑。分价格带看，千元以上高端品牌动销下滑5%-10%，次高端价格带下滑双位数以上，只有100-300元大众价位带产品的动销相对较好。
不管是销售不畅所致，还是厂家压货等行为，华致酒行存货有增无减。2024年三季度末，公司存货金额为34.6亿元，同比增长19.8%。
根据华致酒行之前的年报，公司存货基本就是库存商品，也就是各类酒品。在销售并无增长情况下，华致酒行理应选择去库存保持流动性，但公司存货不仅没有减少，反而大幅增长。是公司主动选择还是不得已而为之？
实际动销在减少，公司仓库里还存放着几十亿元的酒品，华致酒行也没有减少多少继续买酒的冲动。2024年三季度末，公司预付账款为14.7亿元，同比略降7.8%。
华致酒行预付款主要是向酒厂预付的采购款。从2021年起，华致酒行预付款激增，之后基本处于高位中。也正是从这一年开始，华致酒行每年末的存货也都超过了30亿元。
预付款和存货会占用公司大量的现金资源，近几年华致酒行存货和预付款合计规模在50亿元左右。随着收入开始负增长和利润接连下滑，公司借款水涨船高。2024年三季度末，华致酒行短期借款为18.9亿元，同比大幅增长了54%。
之前两年，华致酒行短期借款保持在13亿元出头。如今公司短期借款在刷新历史新高的同时，利息费用也首次超过了净利润。
如前所述，2024年第三季度，华致酒行的归属净利润只有1267万元。同期，公司的利息费用却有1511万元，净利润已经不能覆盖利息费用。
在这样的局面下，华致酒行已经通过裁员等方式来压缩费用。2023年年末，公司员工为1998人，与上一年相比减少575人。其中，销售人员减少了578人。
裁员或许还没有结束。在2024年半年报中，在介绍销售费用和管理费用下降原因时，华致酒行表示，主要是人员减少随之职工薪酬费用同比下降。2024年三季度末，华致酒行销售费用降幅达到18.5%，降幅进一步加大。
不难发现，面对终端销售不畅的局面，华致酒行选择的是裁员和增加借款。对上游酒厂的预付和存货，要么没有多少减少，要么继续增长。
白酒的苦日子还没有结束。招商证券在参加深圳糖酒会时调研发现，中秋、国庆双节及之后整体市场动销仍处于同比下滑，并未出现改善迹象。高端酒价格有所下降，头部品牌向下挤压以获取增量。
部分区域白酒回款较为顺利，但库存提升较为明显，尤其是部分终端店当下库存已处于历史较高水平。这意味着，白酒经销商的苦日子并没有结束。