来源 :中访网观察2021-11-03
诚然华致酒行采用连锁加盟方式可以在短期内迅速扩大规模，但这也增加了在门店管理和服务上破坏华致酒行长期以来积累口碑的风险。
近日，华致酒行正式发布2021年第三季度业绩报告，报告期内公司营收、净利润均实现了较大幅度增长。报告显示，华致酒行前三季度实现营收59.72亿元，较上年同期增长62.25%；实现净利润5.81亿元，较上年同期增长81.33%。其中，第三季度实现营收20.18亿元，较上年同期增长53.08%；实现净利润2.15亿元，较上年同期增长100.54%。在营收利润齐红的情况下，华致酒行的大股东却出现大规模减持，持仓机构户数更降至个位数。
股东减持，基金出逃仅剩4家
三季报显示，华致酒行十大股东的持股情况对比半年报有较大变化。第四大股东中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红的股权比例从2.36%减至2.26%，原第五大股东杭州长潘股权投资合伙企业自二季度开始连续减持，从原有2.80%的股权比例减至1.24%，目前在十大股东中位列第六。而在半年报十大股东排第六的香港中央结算有限公司的股权比例也从1.76%变为0.64%，目前是第九大股东。
除了三个大股东的大额减持，各大基金在三季度也纷纷清仓华致酒行。财报显示，截至2021年6月末，一共有146家基金持有华致酒行的股票，虽然称不上机构热捧，但也属于行业中上水平。但是这个数据在三季报中却跳水至个位数，三季报显示，截至2021年9月30日，仅剩4家基金持有华致酒行，分别是鹏华中证酒ETF、鹏华中证酒指数(LOF)A、汇添富消费升级混合以及汇添富消费行业混合。与之截然相反是，华致酒行的总股东户数在三季度增长了95.55%，由半年报的13488户增至26376户。
引流靠“茅五”，利润靠定制
财报显示，目前贵州茅台及五粮液等高端标品酒收入在华致酒行总营收占比约为70%，虽然高端标品收入占比高，但收入占比不到20%的非标产品却贡献了公司预计超40%的毛利（超20%的净利润），其中两大定制单品钓鱼台及荷花酒（均为酱酒产品）预计毛利率均可达40-50%以上。截至2020年底，华致酒行已与国内酒企合作开发了“五粮液年份酒”、“贵州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”“古井贡酒1818”、“虎头汾酒”等多款定制酒品，是上述产品的总经销。银河证券最新研报表示，在白酒消费回暖的大背景下，定制精品酒及名酒的销售大幅提升，对华致酒行的销售和利润产生较大贡献。未来伴随居民收入和消费水平的提升，公司的白酒和葡萄酒、以及新兴的进口烈性酒销售均存在提升空间。
大规模扩张门店存服务隐患
据2021年2月华致酒行在同花顺网站上答投资者问，目前华致酒行的品牌门店主要以连锁加盟方式经营。直营门店主要承担企业形象展示及消费者服务功能，直营门店仅有4家。截止2020年，华致酒行已经覆盖了全国31个省(直辖市、自治区)，拥有华致酒行、华致名酒库连锁门店2009家，优质零售终端10500余家，并计划于2021年底扩张门店至3000家。
诚然华致酒行采用连锁加盟方式可以在短期内迅速扩大规模，但这也增加了在门店管理和服务上破坏华致酒行长期以来积累口碑的风险。
在黑猫投诉平台上，一位昵称为“用户7487674731”的用户在2021年06月13日发布投诉称美团华致酒行下单不发货，私自取消订单。该名消费者表示，“在美团上找到上市公司华致酒行，买飞天茅台酒1.5L和剑南春52℃各一瓶，付款9918.1元商家接单。逾期不给送货也没有打电话，直接单方面取消订单！私自改价商品！联系客服也联系不上，耽误了我今晚的用餐用酒，现投诉对安溪尚学领地店华致酒行作出处罚，赔偿道歉！！！”据黑猫投诉网站信息显示，该消费者随后与美团及华致酒行门店协商一致，达成和解。
据不完全统计，在三季报发布后，华致酒行近一个月获得14份券商研报关注，均给予“买入”或“增持”评级，平均目标价为49.00元。尴尬的是，两位数的正向研报却撞上了个位数的机构持仓，面对机构的言行不一致，投资者不免内心打鼓。不过好在三季报发布后，亮眼业绩让华致酒行在资本市场上经历了一波“小阳春”，四季度是传统的酒类供销旺季，这波反弹能否持续到年末，中访网将持续关注。