来源 :和讯网2021-11-03
2021-11-03中银国际证券股份有限公司杨绍辉,李可伦,陶波对迈为股份进行研究并发布了研究报告《单季业绩创新高，HJT设备开花结果》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为718.0元。
迈为股份(300751)
公司发布 2021 年三季报，业绩同比增长 66%；公司丝网印刷设备保持龙头地位， HJT 设备进展积极，订单大幅增长；维持买入评级。
支撑评级的要点
前三季度盈利增长 66%：公司发布 2021 年三季报，前三季度实现收入21.85 亿元，同比增长 35.33%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.56 亿元，同比增长 66.22%；扣非后盈利 4.22亿元，同比增长 89.76%。其中 2021Q3收入 9.46 亿元，同比增长 39.86%，环比增长 55.84%；盈利 2.04 亿元，同比增长 139.71%，环比增长 54.56%；扣非盈利 1.84 亿元，同比增长 137.78%，环比增长 57.84%。公司业绩略超市场预期， 2021Q3 业绩再创历史新高。
盈利能力维持高位，经营现金流靓丽：前三季度公司综合毛利率 38.41%，同比提升 3.77 个百分点，其中三季度毛利率 38.18%，同比提升 2.94 个百分点，整体维持高位。前三季度经营活动现金净流量 4.11 亿元，同比增长 565.37%，显示出优秀的盈利能力与质量。
研发权重持续提升：前三季度公司期间费用率同比上升 1.07 个百分点，其中研发费用率同比增加 2.67 个百分点至 9.07%，销售费用率由 5.67%下降到 5.55%，财务费用率由 0.26%下降到-0.97%。
HJT 设备进展积极，订单增速亮眼：公司积极推进 HJT 高效电池产业化，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、 TCO 膜沉积所需的 PECVD设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术，实现了 HJT 设备整线供应能力，已在 HJT 设备的规模化、产业化方面取得一定的先发优势。截止 2021 年 9 月底，公司 HJT 设备产品在手订单超过 18 亿元，相比于 2021 年年初体量大幅增长。
估值
结合公司 2021 年三季报与行业供需情况，我们将公司 2021-2023 年预测每股收益调整至 5.62/7.81/10.68 元（原预测每股收益为 5.54/7.36/10.39 元），对应市盈率 136.2/97.9/71.7 倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
新产品研发不达预期；新技术路线替代进度不达预期；光伏政策风险；下游扩产进度不达预期；设备价格竞争超预期；新冠疫情影响超预期。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为615.92；证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。