来源 :智通财经2021-07-26
智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，迈为股份(300751.SZ)作为行业龙头、竞争力强，未来有望持续直接受益PERC扩产和HJT技术的快速发展，业绩有望保持高速增长，因此予其21年100-110倍PE，合理价值区间为546-600.6元/股，对应PS为18-19倍，评级“优于大市”。
海通证券主要观点如下：
2021H1归母净利润高速增长，研发费用率大幅提高。2021H1公司实现营业收入12.39亿元，同比增32.07%，实现归母净利润2.52亿元，同比增33.17%;2021H1公司销售毛利率/销售净利率分别为38.58%/19.88%，同比分别增加4.38/0.44pct。2021Q2公司实现营业收入6.07亿元，同比增14.69%，实现归母净利润1.32亿元，同比增6.1%;2021Q2公司销售毛利率/销售净利率分别为38.97%/21.26%，同比分别3.23/-1.35pct。2021H1公司研发费用率为10.54%，同比增4.26pct，根据2021半年报，研发费用率大幅增长主要由于研发人员及研发项目投入增加所致。
公告定增预案募投异质结项目，预计达产后具备每年40条异质结整线供应能力。公司公告《2021年度向特定对象发行A股股票预案》，募集资金不超过28.12亿元，募投异质结太阳能电池片设备产业化项目，建设周期为3年，投产后公司将具备每年提供40条异质结太阳能电池片整线设备的能力，预计达产后每年可实现销售收入60亿元。
前瞻布局HJT设备产品，整线订单同比上升。根据2021半年报，公司在保持丝网印刷技术优势的基础上，积极拓展新领域，相继进入光伏激光设备，OLED面板激光设备，HJT异质结电池生产设备等。HJT中，公司在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备，并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术，从而实现了HJT电池设备的整线供应能力。2021H1公司取得的HJT电池设备的整线订单同比有所上升。
盈利预测：预计公司2021-23年实现归母净利5.63/7.85/14.55亿元，对应EPS分别为5.46/7.61/14.12元/股。可比公司21年PE(109倍)和PS(13倍)均较高。
风险提示：公司HJT设备不及预期，行业需求不及预期，公司新行业拓展进度不及预期。