来源 :证券之星2022-04-12
2022-04-12浙商证券股份有限公司邓伟对金力永磁进行研究并发布了研究报告《金力永磁深度报告：全球稀土永磁龙头，受益新能源领域需求爆发》，本报告对金力永磁给出增持评级，当前股价为27.8元。
金力永磁(300748)
公司是全球高性能钕铁硼永磁材料领先供应商
公司是新能源和节能环保领域高性能钕铁硼永磁材料的领先供应商，产品覆盖新能源汽车、风电、节能变频空调等应用领域。受益于下游行业高景气度，公司业绩持续高速增长，2021年实现营业收入40.80亿元，同比增长68.78%，2018-2021三年CAGR46.81%；2021年实现归母净利润4.53亿元，同比增长85.32%，2018-2021三年CAGR45.46%。
高性能钕铁硼市场空间广阔，头部厂商加速扩产
得益于新能源和节能环保领域下游需求旺盛，2025年全球高性能钕铁硼需求量有望达到18.10万吨，2020-2025五年CAGR达21.29%。其中，预计新能源汽车领域于2022年成为高性能钕铁硼最大的应用市场，2025年占比有望超35%。高性能钕铁硼市场具有较高的准入门槛，具备资源和成本优势的头部公司加速扩产。2021年，中国五家头部公司钕铁硼毛坯总产能7.45万吨，预计2025年五家公司合计产能有望超15.7万吨。
三大领域持续发力，新能源汽车业务进入业绩爆发期
公司深耕新能源汽车、风力发电和节能变频空调领域，与特斯拉、金风科技、美的等龙头客户深度合作。2020年公司风电、节能变频空调领域市占率全球第一，新能源汽车领域市占率全球第二。新能源汽车领域，公司是特斯拉、比亚迪、联合汽车电子、日本电产等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、蔚来、理想汽车都是公司的最终用户。2020年9月，公司首次与特斯拉签署《零部件采购协议》；2021年12月，公司收到日本电产《定点通知书》。
持续扩产打开产能瓶颈，战略合作保障稀土供应
公司晶界渗透技术全球领先，目前超过半数产品运用晶界渗透技术，有效降低生产成本。受益于下游需求旺盛，公司产能持续扩张。截至2021年底，公司毛坯产能达15000吨；到2025年，公司产能有望大幅增长至40000吨，2021-2025四年CAGR27.79%。产能持续扩充助力公司打开瓶颈，保障业绩持续增长。稀土作为国家战略资源，受到严格配额控制。公司与南方稀土和北方稀土签署长期供货协议，充分保障公司稀土原材料的供应。
盈利预测及估值
首次覆盖，给予“增持”评级：公司是国内新能源和节能环保领域高性能钕铁硼领先供应商，新能源汽车、新能源风电业务有望驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.11亿元、9.03亿元、11.38亿元，2022-2024年EPS分别为0.85、1.08、1.36元/股，对应PE分别为32、26、20倍。公司具有较强的新能源属性，2022年可比公司PE均值36倍，综合考虑公司业绩成长性和安全边际，我们给予公司2022年行业平均估值36倍，目标市值256亿元，对应当前市值有13%的上涨空间。
风险提示：原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券周建华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.88亿，根据现价换算的预测PE为39.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.53。证券之星估值分析工具显示，金力永磁（300748）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)