来源 :证券之星2021-10-12
2021-10-12中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,郭中伟,安永超对金力永磁进行研究并发布了研究报告《公司点评：2021Q3业绩持续兑现，净利润率提升明显》，本报告对金力永磁给出买入评级，当前股价为32.45元。
金力永磁(300748)
投资要点
1.事件：金力永磁披露2021年前三季度业绩预告，2021前三季度公司营业收入27.48～29.90亿元，同比增长70%～85%；实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿～3.66亿元，比上年同期增长120%～140%。其中21Q3营收9.40～11.82亿元，同比增长43.77%～80.89%，环比增长-7.51%～16.38%；归母净利润为1.16～1.46亿元，同比增长90.16%～139.34%，环比增长-2.52%～22.69%。2021年前三季度预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1800万元，上年同期为1054.34万元。2021前三季度公司扣非后归母净利润为3.18～3.48亿元，同比增长123.94%～145.07%。
2.公司新能源汽车板块营收持续高增长。受益于新能源汽车、空调、风电等赛道的高景气度，公司营收保持高增。2021年前三季度，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长逾200%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长约80%，在风力发电领域的营业收入同比增长约10%，在3C领域加大规模化量产，同时机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
3.2021Q3净利率同比增长3pcts。2021年前三季度公司净利率达12.2%，同比增加2.8pcts；其中Q3净利率为12.4%，同比增加3pcts，环比增加0.6pcts。公司净利率抬升主要受益于：1）稀土上行周期，钕铁硼价格由11.35→24.0万元/吨，涨幅为111%；2）公司低价库存原材料储备相对充足，成本优势凸显；3）产品结构持续优化，把握新能源汽车发展机遇，提高高毛利率产品占比。
4.公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目，预计2023年底建成投产，进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨，包头基地8000吨项目预计今年年底投产，2022年产能达到23000吨，2025年将进一步提升至40000吨，将成为全国最大高端磁材供应商，公司的业务规模将进一步扩大，在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度，产品量价齐升，进一步释放业绩。
5.盈利预测及投资建议：假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨，上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.52、6.42、8.42亿元（前值分别为3.91、6.10、7.91）。截止2021年10月8日，市值219亿元，对应2021-2023年PE分别为48/34/26X，维持公司“买入”评级。
6.风险提示事件：主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。