据贝多财经报道，近日，面膜品牌御泥坊的母公司水羊集团股份有限公司（SZ:300740，下称“水羊股份”）便公布了一份单季大额亏损、前三季度营利双降的财务报告。这折射出水羊股份在转型中面临的资产质量下滑、研发动能不足、品牌资源失衡问题。
根据财报，水羊股份2024年第三季度的营业收入同比下滑30.87%，这已是该公司第三次出现三季度业绩回落，其单季收入已由2021年同期的11.93亿元一路降至2023年的10.88亿元，如今更是只有7.52亿元。
更不容乐观的是，水羊股份归母净利润直接由2023年三季度的3761.43万元降至2024年的-1143.98万元，由盈转亏；扣非后净利润为-1164.01万元，亦较2023年同期的4770.21万元下跌124.40%。
2024年前三季度，水羊股份的收入为30.45亿元，同比下降9.84%。而在2021年至2023年的前三季度，该公司的收入分别为33.12亿元、33.43亿元和33.77亿元，连续三年“原地踏步”，显然陷入增长瓶颈已久。
在收入规模下挫的同时，水羊股份的盈利转化能力也趋弱，前三季度的归母净利润为9435.63万元，较2023年同期的1.80亿元缩减近半；扣非后净利润为1.08亿元，亦出现双位数下滑，降幅达到44.82%。
对于这份难言合格的业绩答卷，水羊股份在其披露投资者关系活动记录表中解释称，面对三季度外部宏观环境持续低迷的挑战，其对大众线小品牌进行战略性收缩，该公司正在持续优化业务板块，进一步集中资源培育优势品牌。
但实际上，盈利能力回退已是今年以来困扰水羊股份的一大难题，上半年该公司虽然实现了0.14%的营收微弱增长，但归母净利润却由2023年的1.42亿元下滑25.74%至1.06亿元，扣非后净利润也由1.47亿元降低19.07%至1.19亿元。
以年为单位进行分析可知，水羊股份的盈利能力一直不算稳定，归母净利润先是增长68.54%至2021年的2.36亿元，又断崖式下跌47.14%至2022年的1.25亿元。2023年，该公司的归母净利润重现增长，翻倍至2.94亿元。
再看收入端，在2021年达到50.10亿元的峰值后，水羊股份的收入总额便开始“开倒车”，2022年收入同比下滑5.74%至47.22亿元，2023年更是进一步降至44.93亿元，降幅为4.86%，业绩压力如芒在背。
对于2024年上半年净利润的下滑，水羊股份亦在财报中称主要是由于其加大了品牌种草、市场投放等相关费用的支出所致。
2024年上半年，水羊股份的销售费用高达10.74亿元，几乎占总收入的一半；较2023年同期的9.27亿元增长15.86%，远高于其0.14%的收入增长率。其中，来自平台推广服务费的开销高达8.62亿元，同比增长17.49%。
也就是说，高昂的推广费不仅没能给水羊股份带来收入的上升，反倒拖累了其利润的增长。
2019年至2023年，水羊股份的销售费用分别为10.41亿元、14.38亿元、20.29亿元、20.33亿元和18.58亿元。
不过，水羊股份上半年的研发费用为3183.64万元，同比下滑30.68%，1.39%的研发费用率也不及行业均值，且仅为销售费用的三十分之一。而如此巨大的费用差，该公司称是2023年下半年调整研发组织，优化技术研发人员结构的成果。
截至2024年9月末，水羊股份的管理费用为15.06亿元，较2023年同期的14.63亿元增长2.94%；研发费用则由2023年同期的6449.29万元降低10.94%至5743.92万元，“重营销，轻研发”问题依旧显著。
不仅如此，水羊股份的经营现金流状态也在持续恶化，截至同期末该公司经营活动产生的现金流量净额为-8409.21万元，投资活动产生的现金流量净额更是高达-1.71亿元，资金链面临着潜在危机。
资料显示，水羊股份现已拥有御泥坊、大水滴、小迷糊、御、VAA等多个自有品牌。