渴望突破的水羊股份正在孤注一掷。
近日美妆上市公司水羊股份（300740.SZ）披露了今年上半年的业绩：实现营业收入229,284.55万元，同比增长0.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10,579.61万元，同比下降25.74%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,935.49万元，同比下降19.07%。
图据水羊股份半年报
营销广告多花了1.47亿元
对于上半年净利润以及扣非净利润出现较大幅度下滑的原因，公司解释道，上半年公司聚焦品牌资产建设，力求实现品牌势能放大与品牌长期发展，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出，影响公司本期经营业绩。说得明白点，就是上半年公司少赚了好几千万元，都用到营销品牌种草和广告了。
中报数据显示，2024年上半年销售费用10.74亿元，增长15.86%，远高于营收的增幅，销售费率为46.84%。这意味着水羊上半年比去年同期多砸了1.47亿元，但仅多卖了300万元。1.47亿元广告只换来了300万元的销售，有网友感叹：有点得不偿失啊。
图据水羊股份半年报
历年财报数据显示，水羊股份2018年上市以来的销售费用率：2018年37.73%、2019年43.16%、2020年38.71%、2021年40.5%、2022年43.05%、2023年41.35%。这项数据在今年上半年创下了公司上市以来的新高。
从历年的营业收入看，水羊股份在50亿这里遇到了瓶颈：2021年突破了50亿大关，但2022年和2023年连续下滑。在这种情况下，公司也很渴望再续以往的那样成长，所以砸在营销的费用更多了。
公司这种突破的渴望，也得到了机构投资者的关注：公司半年报一披露，就有150多家机构进行调研。
公司董秘吴小瑾在这场上规模的电话调研活动中告诉机构投资者，公司今年以来聚焦优势资源，重点进行EDB、PA等核心品牌的投入，比如，EDB结合法国巴黎奥运会进行品牌宣传，产生了较大前置性的投入，阶段性对业绩产生了一定的影响。受整体外部环境的影响，EDB等品牌在今年上半年虽仍然实现了较高的增速，但其在5、6月的增长也与公司预期有一定的差距。御泥坊的升级采用相对保守的策略，未做激进式推广；大水滴、小迷糊等自有品牌在策略上也同样转化为保守策略。
研发费用大幅减少
水羊股份的另一个做法，也让令投资者甚为担忧：大砍研发费用。上半年公司研发投入3183.64万元，比去年少了约1500万元，同比减少30.68%。大幅增加销售费用，而砍研发费用，这不正是重营销轻研发的一个典型吗？御泥坊品牌曾在介绍新品“黑参胶原瓶”时表示，这款产品是御泥坊历时2年打造，总研发投入超2亿。不过，潮新闻记者翻阅公司上市以来的财报后看到，水羊股份的研发费用最多的是2022年的8883万元，过去两年研发投入总共才1.6亿元左右。
EDB品牌能否成为水羊的顶梁柱
令众多机构感兴趣的正是EDB品牌。EDB是公司于2022年7月收购来的法国高奢护肤品牌，中文名为伊菲丹。公司董秘的话语说得很清楚，公司把主要的钱都砸到EDB和PA身上了，EDB、PA是公司核心品牌，而公司原来的当家花旦御泥坊则靠边站了。PA品牌也是2022年收购的一个法国敏感肌院线品牌。
近一年多来，公司一直试图将EDB培养成高端护肤市场的明星。现在消费类集团公司都流行品牌矩阵，水羊则为EDB品牌创新搞了一个代言矩阵：上半年中国区官宣了三位代言，杨紫的面膜品类代言人，吴磊精华防晒代言人，刘嘉玲品牌代言人；海外官宣品牌大使露易丝·布尔昆。上半年刘嘉玲梁朝伟夫妇南法溯源，与创始人夫妇拍摄微电影等。看得出来，水羊股份在想尽各种办法为EDB品牌赋能。
EDB品牌也还算争气，经过水羊持续的品牌建设和培育，2023年全球GMV首次突破10亿元人民币。董秘在机构调研时表示，EDB今年上半年在国内仍保持较高的增速，线下渠道增速超100%。线上抖音平台继续有亮眼表现，据蝉妈妈、炼丹炉数据，二季度抖音平台同比增长71%，但天猫平台则下滑24%。中报数据显示，上半年公司毛利大幅提升至61.48%，同比提升了4个多点，这应该是EDB品牌营收的占比在提高的一个体现。
EDB如果能成为营收的顶梁柱，公司转型也就成功了。这是公司的如意算盘，但投资者看到的却是担忧。
换言之，EDB上半年继续高增速，但公司营收只比去年多了300万元，这也意味着御泥坊下滑趋势仍没有结束，只是EDB的增长抵消了御泥坊的下滑。其实上半年御泥坊还是有大动作的，如品牌升了级，推出了重磅新品黑参胶原瓶。
“望子成龙”的心情大家都懂，没有资源扶持的御泥坊表现却也令投资者感觉：公司这是在孤注一掷。
150多家机构虽然对EDB品牌兴趣浓厚，但从水羊股份股价7月份创2023年以新低的表现来看，机构们还算不上是真的喜欢。目前水羊股份总市值不足50亿元，历史最高为110亿元。
股价走势图