新品放量不敌并购资产“拖后腿”,西菱动力(300733.SZ)再陷增收不增利怪圈。
10月25日,西菱动力发布三季报,1-9月实现营业收入10.42亿元,比上年同期增长41.96%;但归属于上市公司股东的净利润为-1169.63万元,同比剧降128.44%;扣非净利润-1647.50万元,同比减少142%。
实际上,2018年1月上市的西菱动力,近年来的盈利能力始终偏弱。以上市当年为分水岭,IPO前业绩连年递增,上市后则持续下降,即便2021年以来营收持续增长,但盈利甚至不及10年前的水平。
钛媒体APP注意到,为改善业绩,西菱动力频频动作,前有收购成都鑫三合机电新技术开发有限公司(以下简称“鑫三合”切入航空零部件领域,后又定增募资加码涡轮增压器产能。但就目前的盈利情况来看,未见成效。
值得一提的是,近日公司还公告拟与本奥米尔控股集团有限公司(以下简称“本奥米尔”)设立合资公司开发新能源汽车零部件。但紧抱中东资本“大腿”能否改善业绩,还需要时间验证。
涡轮增压器放量仍增收不增利
三季报显示,西菱动力第三季度实现营收3.84亿元,同比增长43.07%;归母净利润432.81万元,同比下降22.39%。单季度的羸弱盈利难以改变前三季度亏损的命运,1-9月在营收同比增长41.96%的情况下,亏损1169.63万元。
至于营收增长的原因,西菱动力称主要是公司涡轮增压器产品销量增长。1-9月,公司涡轮增压器产品销量61.37万台,贡献收入5.19亿元,同比增长295.26%。
与此同时,受客户采购计划推迟影响,西菱动力的军品及航空零部件订单显著减少。1-9月,公司军品及航空零部件业务营收仅4259.95万元,同比下降59.12%。且基于谨慎性原则,公司对收购鑫三合产生的商誉计提减值准备1639.40万元。
实际上,西菱动力上市后盈利能力就显著下降。2018年-2020年,公司分别实现营收5.21亿元、5.25亿元和5.13亿元,同比增长-15.41%、0.76%、-2.25%;同期归母净利润6668.76万元、2123.60万元和811.27万元,同比下降33.99%、68.16%、61.80%。此后的2021年、2022年,公司业绩回升,分别录得7.50亿元、11.07亿元,同比增长46.14%、47.64%,但归母净利润仅为2004.05万元和3699.16万元。而在2013年,公司盈利就已经达到4218.24万元。
![(西菱动力业绩变动情况,来源:wind)](https://newspic.finchina.com/2023/2023-10/2023-10-25/1bf3fd0ffb-16388ceb43edb2a56cc44f0cd10608c9.png)
(西菱动力业绩变动情况,来源:wind)
而早在2019年,公司就开始涡轮增压器、军品及民用航空结构件等项目的建设,在当年的年报中明确表示“将为公司提供新的增长点”。
2020年末,公司涡轮增压器生产线项目(一期)累计投入自筹资金1890.65万元;2021年,公司又谋划定增募资4.80亿元,其中的2.51亿元投向年产80万台涡轮增压器扩产项目;2022年,涡轮增压器开始投产,今年持续放量。
需要注意的是,涡轮增压器为公司收入顶起半边天,但该产品毛利率却在快速下降。根据公司披露,2022年、2023H1,公司涡轮增压器销量32.17万台、36.73万台,分别贡献收入2.86亿元、3.19亿元,毛利率分别为18.75%、9.06%。
但即便如此,公司依然还在加码涡轮增压器产能。2023年中报披露,预计2024年产能由80万台提升至160万台,涡轮增压器业务未来仍将保持持续增长。
另外,为推动公司军品及航空结构件业务发展,优化产业布局,西菱动力于2021年以15645万元的价格将主营航空零部件的鑫三合74.50%的股权收入囊中。根据彼时的约定,交易对方承诺2021年、2022年、2023年鑫三合实现经营性净利润不低于3000万元、3500万元、4000万元。
但该次收购不仅没能助力公司业绩增长,反而成为新的拖累。2021年、2022年,鑫三合分别录得营收7109.46万元、12248.76万元,经营性净利润2354.16万元、1192.62万元,均未能完成业绩承诺。今年上半年,鑫三合实现营收2217.69万元、净利润亏损567.29万元,业绩愈加难看。
牵手中东资本
值得一提的是,长期增收不增利的西菱动力近期“榜上”中东土豪,拟进一步促进公司产品结构优化和海外市场拓展。
10月11日,西菱动力公告称,公司与本奥米尔签订《战略合作框架备忘录》,计划设立合资公司投资7亿元人民币用于开发新能源汽车零部件—轻量化副车架及高效电动涡旋压缩机。
公开资料显示,本奥米尔住所位于阿联酋阿布扎比酋长国,于2002年设立,业务涉足汽车、旅游、金融、房地产、工程、服务、高新科技、投资等领域。在10月9日,本奥米尔曾与北京蓝谷极狐汽车科技签署合作协议,双方计划联手开拓阿联酋和沙特两大中东市场。
而根据合作备忘录,西菱动力与本奥米尔将共同出资设立新平台公司,其中在中国境内成立新能源汽车零部件合资公司SPV1,在中东地区成立新能源汽车零部件合资公司SPV2。
SPV1注册资本7亿元,主营业务为新能源汽车零部件研发、生产及销售。西菱动力以现金和技术出资,持有合资公司 80%股权;本奥米尔以现金出资,持有20%股权。该项目开发成功后进行相关生产线建设,预计年产200万套轻量化副车架及50万套汽车用高效电动涡旋压缩机。
待SPV1的新能源汽车零部件业务中取得实质性业务进展后,根据当时中东地区汽车零部件市场实际情况及需求选定产品,在项目经济和财务分析均可行的前提下,合作双方将在中东地区国家成立SPV2。该合资公司注册资本1亿美元,主营业务为新能源汽车零部件制造及销售。其中西菱动力以技术出资,持股20%;本奥米尔以现金出资,持股80%。
双方还约定,未来本奥米尔将作为上市公司战略投资人与公司进行深度合作,包括但不限于认购定向增发股份、项目合作等。