近年来房地产市场的持续疲软，不少地产企业出现暴雷。防水行业作为房地产的密切关联型行业，这一冲击在防水企业身上显得最为直观。
近期，各个上市企业陆续披露了2024年半年报告。通过对上市防水企业的半年报进行梳理，我们发现一个积极的信号，那就是它们在“去地产化”转型的道路上都取得了一定的成效，或者可以说正在经历“黎明前的黑暗”，而曙光或许即将到来。
其中，凯伦股份（300715.SZ）将其半年业绩出现的变动明确归因于“战略转型”的需要，其指出：房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压，在此背景下，公司积极开拓新产品、新应用领域，来弥补地产业务下降导致的业务下滑，保证公司持续稳定经营发展。
对于这一场席卷整个防水行业的“去地产化”转型大戏，是否真的到了“否极泰来”的关键时间点？涂料经将通过对防水企业的半年报的结构，试图寻找其中的答案。
“一道雷”劈中了防水行业
房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压，作为上市防水企业，凯伦股份自然也不能例外。其在半年报中指出，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对公司销售收入的持续增长和盈利质量影响较大：
一是房地产行业总体投资下滑导致房地产企业对公司产品需求减少致使公司销售收入增幅下降；
二是受投资总额下降的影响，房地产集采客户可能因控制成本而压低公司防水材料的销售价格，致使公司销售毛利下降；
三是房地产行业受宏观调控等影响资金趋紧，部分公司面临流动资金流动性危机，公司对房地产行业客户的应收账款持续增加，致使公司资金成本上升。
此外，通过凯伦股份的两大主力产品，即防水卷材和防水涂料的营收数据，也可感受到当下建筑防水行业的寒风有多刺骨——
上半年，凯伦股份防水卷材实现营收7.19亿元，同比下降13.56%；毛利率为25.30%，同比减少1.20%。防水涂料营收2.10亿元，同比下降33.83%；毛利率为30.86%，同比减少0.99%。
显然，房地产增速放缓、投资下滑等问题，对凯伦股份造成了不小的打击。
不过，报告期内，凯伦股份房地产业务占比进一步下降，展示出其“去地产化”的积极效果。凯伦股份明确提出，未来公司将持续降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围；打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开拓新品类，实现多领域协同发展，为公司创造新的价值增长点。
紧抓光伏屋顶新机遇
在房地产震动、绿色低碳发展以及“双碳”目标任务的要求下，越来越多的工商业厂房开始寻求与新能源的融合。其中，光伏便是新能源赛道的其中一条。
近年来，凯伦股份凭借在高分子材料领域的钻研成果为基础，在行业积极寻求转型出口的背景下，从“黑色屋顶”到“白色屋顶”，再到如今的“光伏屋顶”，走出了一条差异化的道路。（推荐阅读：《“光伏屋顶LV”炼成记：一场屋面防水的“改色运动”》）
要想“占领”更多的光伏屋顶市场份额，对于高分子材料的着力不可松懈。凯伦股份在半年报中表示，报告期内，依托高分子产业园，其全力打造进口的TPO和PVC防水卷材生产线，率先实现G类和GL类TPO和PVC防水材料，产品的尺寸稳定性、耐候性、抗风揭能力等方面优势明显。基于进口生产线生产出高分子材料的优异性能，公司针对性开发了融合?钢塑复合板体系，填补了屋面系统解决方案的空白。
此外，凯伦股份还开辟了光伏配套产品赛道——“全生命周期融合光伏屋顶一体化解决方案”（简称“CSPV”系统），用于工商业光伏屋顶使用场景，为屋顶分布式光伏25年长寿命周期保驾护航。这使得凯伦股份获得光伏企业的青睐，成为推动光伏产业低碳行动过程中的一大推动力。
凯伦股份的融合光伏屋顶系统
“一场漂亮的翻身仗”
就未来趋势而言，国家对防水材料产品质保、年限将提出更高的要求，对生产企业环境污染的监管措施更趋于严格，传统防水产品终将“落伍”，创新技术能力更强的企业将更加受益。
对于凯伦股份来说，光伏防水的红利期依然有着可观的想象空间。据国家能源局数据，2024年1-6月全国太阳能发电装机容量从2023年底的约4.7亿千瓦增长至7.1亿千瓦，增加了2.4亿千瓦，增长率高达51.6%。光伏设备的增加，意味着将带旺与光伏设备配套产品的需求。
此前，凯伦股份董事长钱林弟在2024年合作伙伴大会上曾表示，“面对近年来复杂的环境变化，凯伦股份赢得了一场漂亮的翻身仗。”
凯伦股份董事长钱林弟在2024新春动员会上讲话
已经在行业低碳转型的新赛道上争得了先机的凯伦股份，仍在继续大力拓展工业建筑、基础设施、地矿、光伏、地坪等领域的广阔市场。为了满足防水行业应用各种环境需求，推进国家倡导双碳战略在防水行业的落实，凯伦股份着重研发投入，投入大量资金及人力持续实施新产品研发、产品配方优化及生产工艺创新。近三年研发投入逐年增加——2021-2023年公司研发投入分别为13,877.83万元、13,064.25万元和16,295.20万元，占营业收入比重分别为5.37%、6.14%和5.82%，为公司战略发展保驾护航。
“放长线钓大鱼”，上半年业绩的下滑或许只是凯伦股份转型道路上“躲不过去的一道坎”；相信在2024下半年，凯伦股份会打一场漂亮的翻身仗，而2024全年，也会如同钱林弟所说的那样，“有望成为凯伦股份低碳布局后发展最为迅猛的一年。”