经多年发展，阿石创具备靶材行业先发优势，但接下来其还能否扛起靶材国产化大旗值得重新商榷。
2002年初，任职于一家钢铁公司当销售经理的陈钦忠在日本进行商务考察，无意中接触到光电子材料行业。了解到PVD镀膜技术在整个工业科学史上属于较为新兴的一项工艺体系，与传统镀膜方式相比，其成膜效果好，可应用范围广，也更加环保。在当时，国内外光学光电子行业对PVD材料（靶材）需求旺盛，而中国大陆专业从事这方面研发、生产企业很少。
于是25岁的陈钦忠敏锐地察觉到这一商机，经过一番筹划，于当年10月，在家乡福建长乐成立福州阿石创光电子材料有限公司，正式进军靶材行业。
15年后，阿石创（300706.SZ）成功在深交所创业板挂牌上市，发行价9.97元/股，不到2个月股价暴涨十几倍，最高达到123.55元/股。股价暴涨背后的逻辑，是投资者对阿石创填补国产靶材空白、突破国外垄断的期待。然而，从2018年开始，阿石创就陷入了增收不增利的状态，营业收入连续增长，净利润却连续3年大幅下跌，股价也随之下跌至最低17.61元/股。
这时，外界开始思考阿石创是否具备扛起靶材国产化大旗的能力。
靶材行业的“四大金刚”
溅射靶材是制备功能薄膜的主要材料之一，是集成电路、平板显示、智能玻璃等的关键核心材料。长期以来，高端溅射靶材市场被国外企业垄断，国外知名靶材公司在靶材研发生产方面已有几十年的积淀，在靶材市场占据绝对的优势。根据咨询公司行业报告测算，本土靶材厂商约占国内市场 30%的份额，主要应用于中低端产品，而其余高端靶材产品则需从美日韩进口，尤其是最高端的芯片靶材，美日厂商垄断了90%的市场份额。
近年来，受益于下游需求逐步向国内转移，国内靶材厂商依靠国内巨大市场潜力和利好的产业政策，以及产品价格优势，在国内中低端市场占有一定的市场份额，并逐步在各自的细分领域进行技术突破和产能提升，A股目前有4家靶材厂商，包括江丰电子（300666.SZ）、有研新材（600206.SH）、隆华科技（300263.SZ）和阿石创，其中江丰电子规模最大、阿石创最小。江丰电子和阿石创均以靶材为主营业务，有研新材和隆华科技则通过子公司涉足靶材业务。其中，有研新材技术发展方向主要定位研发半导体靶材；隆华科技和阿石创则主攻平板显示领域；江丰电子以半导体靶材为主，正加大力度往平板显示等领域发展。
相比其他三家上市公司，阿石创更专注于平板显示领域，而平板显示领域是靶材使用量最大的领域。通过长期研发创新和市场拓展，阿石创在平板显示、光学元器件、节能玻璃等行业所需PVD镀膜材料领域形成了深厚的技术储备和丰富的产品体系。
目前，阿石创掌握了高密度ITO靶材的全套制备技术，具备纳米陶瓷粉末制备、高压注浆成型、富氧烧结等高技术含量生产技术，所制备的ITO靶材已成功在高端平面显示器生产线实现量产应用。
大体来看，国内靶材行业经过十几年的发展，实现了从完全依赖进口到部分国产替代，涌现出了阿石创这样的上市公司。但目前国产靶材仍处于低端领域，中高端靶材所需要的高纯金属制造技术仍被美国、日本等国垄断。因此，我国靶材行业毛利率始终不高。
产能扩张难阻利润下滑
2017年，阿石创将在创业板IPO上市募投资金1.64亿，分别投入到平板显示溅射靶材建设项目及研发中心建设项目，该项目终在今年6月达到“预计可使用状态”，但距离预定的产能释放还需要一定的时间。
《每日财报》发现，除IPO募投项目外，阿石创近年来涉猎动作不断。2020年4月，阿石创推出的5.3亿元规模的定增方案，在10月获得证监会的注册批复。此次募资将分别投入到平板显示溅射靶材等建设项目中。其中，平板显示溅射靶材项目建设周期为3年，建成后将形成年产800吨钼靶材、350吨铝靶材以及50吨硅靶材生产能力。
2020年5月，阿石创收购深耕于平板显示靶材的制造商常州苏晶，苏晶电子是目前国内唯一一家进入真空溅射薄膜材料世界市场的中国企业，产品包括平面显示面板制造中使用的大型高纯钼靶、铝靶、铜靶、钛靶等。
不过，在此之前需要注意的是，从2018年开始，阿石创就开启了增收不增利的状态。2017年至2020年，阿石创分别实现营业收入2.36亿、2.56亿、3.17亿元、3.54亿元，同比增长34.86%、8.69%、23.7%、11.8%；扣除非经常性损益后的净利润则分别为3856.64万、1783.24万、1132.06万元、262.92万元，同比增长13.36%、-53.76%、-36.52%、-76.78%，营收增长，但净利润却连年下跌。
对此，阿石创的解释是产业调整前期投入、原材料价格上涨、研发投入增加等。但究其最根本的原因是阿石创产品的技术优势并不明显，产品护城河不深，大部分高纯原料仍需要依赖进口，与国外巨头相比竞争力弱。
但值得庆幸的是，靶材行业属于国家重点鼓励、扶持的战略性新兴行业。为推动PVD镀膜材料等上游关键原材料行业发展，增强我国产业创新能力和国际竞争力，近年来我国先后出台了多项专项政策和鼓励措施，截止今年7月27日，阿石创直接获得政府补助约481万元。其2021上半年实现营业总收入2.4亿，同比增长93.4%，毛利润下降1.8%；实现归母净利润602万，上年同期为-275.3万元，同比扭亏为盈。但话说回来，依赖政府补贴的阿石创，盈利能力仍待时间的考验。
大股东减持套现
另外值得关注的是，其于近期披露重要股东减持方案。公司董事、副总经理陈本宋计划减持公司股份数量合计不超过148.5万股，即不超过公司总股本的0.97%。陈本宋持有阿石创594万股，占公司总股本的3.89%，为上市公司第四大股东。本次减持占持有股数的25%，为“顶额减持”。
需要注意的是，2020年底，在阿石创上市锁定期36个月满后，公司大股东立即开始减持计划。11月3日，第三大股东科拓投资计划减持公司股份合计不超过18万股；12月27日，公司控股股东、实际控制人陈钦忠计划减持公司股份合计不超过680万股，即不超过公司总股本的4.82%，公司董事、副总经理陈本宋则计划减持公司股份数量合计不超过148.5万股，即不超过公司总股本的1.05%。
最终，从减持计划实施完成公告看，第三大股东科拓投资减持18万股，套现约554.4万元；实际控制人陈钦忠减持234.9万股，套现约3993.3万元；陈本宋则未实际减持，于今年9月27日重新披露减持方案。
可以理解股东有套现获利的需求，但在阿石创业绩承压、股价低迷的当下，大股东仍坚持低位减持，甚至“顶额减持”，难免不让外界质疑，阿石创管理层可能并不看好公司的前景。
从行业角度看，国内溅射靶材市场至少有十倍的进口替代空间，有机构测算，国内靶材市场到2023年将接近300亿元。在国家 863 计划等政策大力扶持下，国产替代势在必行且空间巨大。阿石创作为这一领域的先行者，占据了先发优势。可另一面，在靶材国产化的趋势下，越来越多的企业也开始布局靶材业务。金钼股份、贵研铂业、锡业股份等金属企业纷纷向靶材领域拓展，这些企业资金更雄厚，供应链更健全，销售网络更广。
长期来看，阿石创若想保住靶材头部地位，或近一步提升市场地位，将先发优势转化为领跑实力，需要注重前瞻性的技术开发储备，掌握靶材制造尤其是高纯度原材料制造的核心技术，提高产品质量，才能占据优质客户资源，让靶材制造不再被“卡脖子”。