近日，九典制药（300705,SZ）发布2021年半年度业绩报告。公司上半年实现营业收入7.32亿元，同比增长86.05%；实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长243.72%；基本每股收益为0.48元。
九典制药表示，公司业绩增长的主要原因是，2020年上半年公司经营活动受到疫情影响，营业收入和净利润基数较低；同时，公司前期市场开拓成果逐步显现，盈利能力进一步提升；此外，公司新增技术转让业务实现利润总额2300.69万元，公司开展一致性评价获取的政府支持实现其他收益1202.14万元。
从市场反馈来看，九典制药的这份半年报超出预期。特别是在“制剂+原料药+药用辅料”一体化布局下，未来成长可期。开源证券发布研报维持买入评级，并称公司业绩有望持续快速增长，整体毛利率持续提升，辅料快速增长，原料药品种储备不断丰富。另外，当家品种洛索洛芬钠凝胶膏放量迅速，持续受益于透皮给药贴剂市场扩容。
半年报：当家产品凝胶贴膏剂快速放量
具体来看，2021年上半年，九典制药药品制剂业务实现营业收入6.1亿元，同比增长97.98%，毛利率为85.57%；辅料业务实现营业收入4512.58万元，同比增长59.84%，毛利率为28.05%；原料药业务实现营业收入3602.88万元，同比下降9.98%，毛利率为46.91%。
平安证券研报指出，九典制药上半年业绩略超预期，盈利能力提升明显，净利率达到15.42%，较上年同期增加7个百分点。其中，当家产品凝胶贴膏剂快速放量，制剂业务加速增长。
“我们预计核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏收入在4亿元左右，较上年同期的1.41亿元大幅增长约184%，我们将该产品全年销售预期调整至8-10亿元，中枢为9亿元。”平安证券认为，除了凝胶贴膏外，凝胶贴膏剂管线丰富，酮洛芬有望年底前上市，有望成为下一个大品种。
根据平安证券预测，酮洛芬凝胶贴膏有望在年底前或明年初上市；吲哚美辛凝胶贴膏处于临床研究阶段，有望2022年上市；氟比洛芬凝胶贴膏已申报生产，预计将开展临床试验，有望2023年上市。其认为，2023-2024年九典制药将确定性拥有4个凝胶贴膏剂品种，成为当之无愧的龙头。
据了解，九典制药当家产品洛索洛芬钠凝胶贴膏是投资者较关注的方向之一，此前已有多家机构在调研中对该产品的市场空间向九典制药管理层了解更多情况。
九典制药表示，公司的洛索洛芬钠凝胶贴膏是国家医保乙类品种，属于消炎镇痛类产品，主要应用在疼痛科、骨科等科室。
目前，洛索洛芬钠凝胶贴膏覆盖两千多家医院，主要销售区域为浙江、上海、北京、广东、四川、湖南等地，二三级医院和基层医疗机构的覆盖率较低，未来还有较大的开拓空间。
九典制药还提到，慢性疼痛是当今最为普遍的健康问题之一，国内慢性疼痛患者基数大，用药需求大，市场空间广阔，且随着老龄化社会的到来，消炎镇痛的治疗市场需求将处于持续增长阶段。从国内凝胶贴膏剂市场竞争的角度来看，公司洛索洛芬钠凝胶贴膏是独家品种，同时公司也是国内凝胶贴膏剂管线布局极丰富的企业，竞争优势较为明显。
“制剂+原料药+药用辅料”
一体化优势凸显
实际上，九典制药上半年业绩超预期也与其“制剂+原料药+药用辅料”一体化布局有很大关系。
半年报显示，在产品结构方面，九典制药始终坚持“高技术、新产品、专利药”的产品战略，目前已取得114个制剂品种的批准文号，完成了45个原料药品种的备案登记，55个药用辅料批文的备案登记，形成“制剂+原料药+药用辅料”的一体化发展布局。
目前，九典制药是国内规模较大、品种较多的化学原料药和药用辅料生产企业之一，同时也是奥硝唑、盐酸左西替利嗪、磷酸盐和地红霉素等原料药国内外主要规模生产的GMP企业。
截至2021年6月底，九典制药及子公司共拥有专利90项，其中，发明专利25项，实用新型专利4项，外观设计专利61项。报告期内，公司新增发明专利5项，新增实用新型专利4项，外观设计专利10项。
平安证券认为，从半年报来看，技术转让业务已成为九典制药常态化业务，原辅料业务整体呈触底反弹趋势，其他制剂方面，泮托拉唑肠溶片纳入第四批集采后快速放量，收入占比超过10%，目前九典制药已经形成以经皮给药为主，高端制剂+原辅料协同发展的业务格局。
值得一提的是，近日，九典制药枸橼酸氢钾钠颗粒中标第五轮全国药品集中采购，九典制药将获得北京、河北、内蒙古、黑龙江、山东、湖南、广东、重庆、四川、青海10个市场枸橼酸氢钾钠颗粒的供应权。公司目前已有4个产品采集中标，极大提升了公司的影响力和竞争力。
九典制药总经理郑霞辉在公司2021年中工作会议上表示，下半年公司将在工作有序推进的基础上寻求新的突破点，特别是在制剂营销方面快速体现新获批产品的市场效应，将力争在三年内成为国内局部经皮给药的龙头企业，并逐步成长为中国医药行业领跑者之一。