来源 :证券之星2021-12-31
2021-12-31光大证券股份有限公司王锐对光威复材进行研究并发布了研究报告《签订重大合同公告点评：大额订单彰显产品质量，长期合同反映下游需求》，本报告对光威复材给出买入评级，当前股价为84.28元。
光威复材(300699)
事件：公司发布公告，子公司威海拓展与客户A签订了三个订货合同，标的为X型号碳纤维及织物，三个合同合计金额约21亿元，合同履行期限为2022年1月1日至2024年6月30日。
点评：
两次签署时间距离较近，或说明前序合同任务已经接近完成：在12月9日，公司发布公告签署重大合同，标的物、客户与本次合同相近，履约时间为2021年1月1日至2021年12月31日。我们认为在距离前一合同签署不到一个月的时间内，签署了本次合同，或是因为前一轮合同签署过程中，相关方已经进行了充分的沟通和协调。而本次合同履约开始时点紧接着前序合同结束时点，考虑此前公司介绍其“具有满足合同订单必要的生产能力和资源条件，具有良好的履行合同的能力”，或是说明前序合同任务能够按计划完成。
大订单彰显产品质量，长合同反映下游需求：公司上市以来，已先后多次公告子公司与客户A签订重大合同的时间。从合同金额看，本次签订的合同金额为历次中最高，充分说明客户A通过长期合作对公司产品已经建立起了高度的认可。同时我们注意到，本次合同的履约期限为2.5年的时间，为历次合同履约时限最长，这也反映出下游环节对于公司产品存在长期的需求。
公司多型产品在多个领域获得应用，为公司打开新的市场空间：公司募投项目“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”在21Q2之后产能逐步释放，T700S级/T800S级碳纤维产品目前已应用于气瓶、热场、建筑补强等应用场景。“高强高模型碳纤维产业化项目”也已投产，M40J级/M55J级产品已开始应用在卫星等航天领域场景。公司多型产品在多个领域获得应用，为公司打开了新的市场空间。
盈利预测、估值与评级：我们认为本合同的履行将对公司营业收入和利润产生较为积极的影响。公司多型产品在多个领域获得应用，为公司打开新的市场空间。维持对公司的盈利预测，2021-2023年EPS分别为1.59、2.02、2.40元，当前股价对应PE分别为52X、41X、34X。维持公司“买入”评级。
风险提示：军品价格可能下调导致盈利能力下降的风险；原材料价格上涨导致盈利能力下降的风险；新产品研发及新市场拓展进度不及预期的风险；市场竞争导致订单减少的风险；疫情控制情况不及预期导致公司海外业务减少的风险。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为100.39；证券之星估值分析工具显示，光威复材（300699）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)