来源 :新浪财经2023-11-13
本报告导读：
Q3 储能需求环比下滑，对公司业绩造成一定负面影响，但长远来看，储能及充电桩均是发展新能源不可或缺的基础设施，公司业绩增长动能依旧强劲。
投资要点：
维持增持评级 。由于Q3储能需求不及预期，我们下调公司2023-2025年EPS 至1.24(-0.12)/1.76(-0.19)/2.46(-0.14)元，参考2024年可比公司平均估值22 倍PE，给予公司2024 年22 倍PE，下调目标价至38.72(-2.08)元，维持增持评级。
业绩符合预期：公司2023Q1-Q3 实现营业收入17.33 亿元，同比增长85.4%，归母净利润2.73 亿元，同比增长108.4%。2023Q3 实现营业收入6.31 亿元，同比增长63.4%，环比下降3.5%，归母净利润0.92亿元，同比增长45.8%，环比下降22.7%。
Q3 储能需求环比下滑造成冲击，Q4 有望好转。公司2023H1 储能微网业务实现营业收入3.89 亿元，超去年全年收入，Q3 延续了同比高速增长的态势，但环比来看，由于Q3 全球新增储能装机规模环比大幅减少，使得公司Q3 储能业务收入环比有所下滑。我们认为当前碳酸锂及储能电芯价格已处于低位，且Q4 为储能传统旺季，储能需求有望快速回暖，带动公司储能业务保持高速发展。
充电桩业务在政策及市场驱动下增长强劲。公司拥有模块、单桩、充电堆等多产品的生产能力，可以覆盖交流慢充、直流快充、液冷超充等多场景需求。在国家出台政策推动充电基础设施适度超前建设的背景下，充电桩市场广阔。此外，众多车企推出800V 电压平台车型，快充乃至超充需求高增，将促使充电桩迎来新一轮升级。
风险提示：新能源发展不及预期、竞争加剧、地缘政治环境恶化等。