营业收入：战略收缩致营收大幅下滑
2025年创业黑马实现营业收入141,062,775.50元，较2024年的221,931,498.16元同比下滑36.44%，下滑核心原因是公司主动收缩科创知识产权代理服务业务。该业务2025年营收仅3,802.98万元，较2024年的9,458.85万元同比大降59.79%，成为营收下滑的主要拖累项。
从业务结构来看，企业加速服务、营销服务、人工智能培训等业务均出现不同程度下滑，仅人工智能企业服务实现43.56%的增长，营收达281.04万元，但因基数较低，对整体营收拉动有限。
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| 业务板块 | 2025年营收（元） | 2024年营收（元） | 同比变动 |
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| 企业加速服务 | 62,753,307.40 | 78,805,286.79 | -20.37% |
| 科创知识产权服务 | 38,029,774.04 | 94,588,480.12 | -59.79% |
| 营销服务 | 6,175,759.92 | 9,350,896.30 | -33.96% |
| 人工智能培训 | 22,843,596.41 | 28,054,014.15 | -18.57% |
| 人工智能企业服务 | 2,810,387.70 | 1,957,667.74 | 43.56% |
盈利指标：亏损大幅收窄，扣非仍处亏损区间
净利润：亏损规模减半
2025年归属于上市公司股东的净利润为-49,090,350.56元，较2024年的-105,542,367.51元同比减亏53.49%，亏损幅度大幅收窄。主要得益于公司通过缩减人员、优化费用管控等方式，有效控制了成本支出，同时非经常性损益贡献831.39万元，也对减亏起到一定作用。
扣非净利润：减亏幅度低于净利润
扣除非经常性损益后的净利润为-57,404,239.88元，较2024年的-104,269,741.70元同比减亏44.95%，减亏幅度低于净利润，说明公司主营业务盈利能力仍未改善，亏损收窄更多依赖费用管控和非经常性收益。
每股收益：随盈利同步改善
基本每股收益为-0.30元/股，较2024年的-0.65元/股同比提升53.85%；扣非每股收益为-0.36元/股，较2024年的-0.64元/股同比提升43.75%，每股收益的变动与净利润、扣非净利润的变动趋势一致。
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| 盈利指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
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| 归属于上市公司股东的净利润（元） | -49,090,350.56 | -105,542,367.51 | 53.49% |
| 扣非净利润（元） | -57,404,239.88 | -104,269,741.70 | 44.95% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.30 | -0.65 | 53.85% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.36 | -0.64 | 43.75% |
费用管控成效显著，研发投入大幅缩减
总费用：同比下降22.62%
2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务费用合计）为121,215,901.59元，较2024年的156,932,295.38元同比下降22.62%，费用管控效果显著，成为减亏的核心支撑。
销售费用：随业务收缩大降
销售费用为55,920,792.90元，较2024年的95,383,873.36元同比大降41.37%，主要因科创知识产权代理业务大幅缩减销售人员，推广费也相应减少。该业务此前依赖线下地推，销售团队规模较大，收缩后直接带动销售费用大幅下降。
管理费用：小幅优化
管理费用为59,821,031.70元，较2024年的60,982,879.98元同比下降1.91%，主要通过加强费用支出管控实现小幅优化，整体规模仍维持在较高水平。
财务费用：由负收窄
财务费用为-1,714,212.87元，较2024年的-4,311,826.40元同比增长60.24%（收窄亏损），主要因本期利息收入减少，利息收入从2024年的5,524,564.91元降至2,398,107.28元。
研发费用：主动缩减投入
研发费用为7,188,290.06元，较2024年的18,877,368.44元同比大降61.92%，主要因公司本期主动控制研发投入，部分项目如协同办公一体化系统在2025年8月终止。
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| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
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| 销售费用 | 55,920,792.90 | 95,383,873.36 | -41.37% |
| 管理费用 | 59,821,031.70 | 60,982,879.98 | -1.91% |
| 财务费用 | -1,714,212.87 | -4,311,826.40 | 60.24% |
| 研发费用 | 7,188,290.06 | 18,877,368.44 | -61.92% |
研发人员规模缩减，占比反而提升
2025年公司研发人员数量为22人，较2024年的36人同比减少38.89%，与研发费用缩减的趋势一致。但研发人员占公司总人数的比例从2024年的7.33%提升至13.58%，提升了6.25个百分点，主要因公司整体人员规模缩减幅度更大，尤其是科创知识产权业务人员的大幅裁减，使得研发人员占比被动提升。
从学历结构看，本科及以上研发人员均出现不同程度减少，其中硕士研发人员从7人降至3人，同比大降57.14%。
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| 研发人员指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
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| 研发人员数量（人） | 22 | 36 | -38.89% |
| 研发人员占比 | 13.58% | 7.33% | 6.25个百分点 |
| 本科研发人员（人） | 13 | 23 | -43.48% |
| 硕士研发人员（人） | 3 | 7 | -57.14% |
现金流：经营、投资现金流双恶化，筹资现金流转正
经营活动现金流：净流出翻倍
经营活动产生的现金流量净额为-56,589,428.40元，较2024年的-29,409,405.67元同比净流出扩大92.42%，主要因销售收款较上年减少，同时人员薪酬等刚性支出仍维持一定规模，导致经营现金流压力进一步加大。
投资活动现金流：净流出大幅扩大
投资活动产生的现金流量净额为-32,571,612.99元，较2024年的-12,382,666.72元同比净流出扩大163.04%，主要因公司本期支付并购重组首付款，同时投资支出规模也有所增加。
筹资活动现金流：由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为2,084,750.10元，较2024年的-23,820,809.19元同比大幅改善，实现由负转正，主要因上年回购股份的大额支出本期无发生，同时公司租金支付较上年减少。
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| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
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| 经营活动现金流净额 | -56,589,428.40 | -29,409,405.67 | -92.42% |
| 投资活动现金流净额 | -32,571,612.99 | -12,382,666.72 | -163.04% |
| 筹资活动现金流净额 | 2,084,750.10 | -23,820,809.19 | 108.75% |
公司面临多重风险
业务转型不及预期风险
公司正从传统企业服务向科技企业服务平台转型，若新业务培育进度不及预期、新旧业务切换过渡周期长于预判，可能导致短期经营业绩持续波动。目前人工智能业务虽有增长，但规模较小，尚未能成为核心营收支柱。
市场竞争加剧风险
企业服务市场同质化竞争严重，客户需求变化快且预算压缩，公司需不断调整服务模式，若交付周期延长可能导致服务质量下降或客户流失，进而影响市场份额和盈利能力。
人工智能业务开拓风险
人工智能领域技术发展和商业化存在不确定性，公司布局的人工智能业务可能面临技术迭代快、落地场景不足、客户接受度低等风险，若业务开拓不及预期，前期投入可能难以收回。
重大资产重组审批风险
公司发行股份购买资产并募集配套资金事项目前处于反馈回复阶段，尚需深交所审核通过并报证监会注册，能否通过审核、取得注册及完成时间均存在不确定性，若重组失败可能影响公司战略布局。
董监高薪酬：董事长薪酬居首，整体有所下降
2025年公司董监高从公司获得的税前报酬总额合计479.58万元，较2024年的685.30万元有所下降，主要因部分高管薪酬调整以及公司业绩下滑背景下的薪酬管控。
其中董事长兼总经理牛文文税前报酬总额为205.8万元，在董监高中最高；副总经理刘义伟、徐文峰税前报酬分别为44.08万元、88.09万元；财务总监左超税前报酬为66.93万元。
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| 职务 | 姓名 | 2025年税前报酬（万元） |
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| 董事长兼总经理 | 牛文文 | 205.8 |
| 董事兼副总经理 | 刘义伟 | 44.08 |
| 董事会秘书兼副总经理 | 徐文峰 | 88.09 |
| 财务总监 | 左超 | 66.93 |
| 董事 | 罗鼎 | 58.68 |
| 独立董事 | 吴春波 | 8 |
| 独立董事 | 刘卓芹 | 8 |