来源 :新浪财经2022-04-22
事件
艾德生物发布 2022 年一季报
艾德生物 2022 年一季度实现收入 2.06 亿，同比增长 18.60%，归母净利润 0.54 亿，同比增长 23.46%，扣非净利润 0.49 亿，同比增长 25.82%；经营性现金流净额为 2796 万元，同比下降 55.14%。
简评
疫情影响短期业绩，长期依然良好
公司一季度业绩增速较之前有所下降，但仍在预期之内，主要是受国内疫情大范围爆发影响，一季度国内医院诊疗量预计同比没有增长，肿瘤患者择期就医需求延迟，对公司肿瘤基因检测业务增长带来压力。试剂销售方面，预计公司在新产品 sdc2、pcr11等陆续上市、增量贡献下，一季度依然取得正增长；检验服务业务，一方面疫情影响肿瘤患者诊疗量，另一方面公司两大医检所之一上海厦维 3 月受上海疫情影响物流标本接收，检验服务收入预计将有所下滑；与新药研发企业合作的试剂开发、技术服务业务受影响相对较小，预计依然保持增长态势。
艾德是国内肿瘤基因检测龙头企业，技术平台全面、产品梯队丰富。随着精准医疗的治疗理念不断深入，靶向药物和个体免疫治疗等医学新技术的使用，艾德作为伴随诊断平台公司，仍有良好的发展空间。后续随着疫情逐渐消散，肿瘤患者延后的临床需求恢复，公司长期增长前景依然良好。
财务指标整体稳定
2022 年一季度公司毛利率 83.16%，上升 0.6 个百分点，预计主要是试剂销售收入占比提升所致。期间费用率 56.36%，上升 1.71 个百分点：其中销售费用率 29.96%，提升 5.08 个百分点，预计主要是销售奖金在一季度发放所致；管理费用率 7.09%，下降 3.23 个百分点，主要是股份支付费用减少所致；研发费用率 18.81%，微降0.01 个百分点；财务费用率 0.508%，下降 0.13 个百分点。经营性现金流净额为 2796 万元，同比下降 55.14%，主要是疫情影响医院结账周期。
盈利预测及投资评级
我们维持公司 2022-2024 年盈利分别为 3.17、 4.11 和 5.23 亿元，同比增速分别为 32.2%、 29.8%和 27.4%，2022-2024 年每股 EPS 为 1.43、 1.85 和 2.36 元，当前股价对应 2022-2024 年估值分别为 34.1X、 26.3X、 20.6X；考虑到肿瘤基因检测市场前景及公司在此领域的龙头地位，我们维持买入评级。
风险提示
1.体外诊断行业政策对生产经营的影响；
2.新冠疫情可能反复对肿瘤患者就医的影响；
3. PCR 检测产品竞争加剧致价格和毛利率下滑；
4.新产品研发及上市进度不及预期。