珠海英搏尔电气股份有限公司（股票简称：英搏尔）成立于2005年，2017年7月在深交所创业板上市。英搏尔是一家专注于新能源汽车动力系统研发、生产的领军企业。主营产品为新能源汽车动力总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、车载充电机、DC-DC转换器等新能源汽车动力域核心零部件。
英搏尔采用创新的“集成芯”技术，使产品具有高效能、轻量化、低成本等显著优势，并达成与吉利汽车、上汽通用五菱、长安汽车、北汽、江淮、威马、小鹏以及福特、采埃孚等众多国内外知名车企和大型零部件集团的长期合作。英搏尔的产品可应用于全系新能源车以及混动车型、商用车、换电车型等,在电动工程机械、电动专用车等领域也获得广泛应用。
2022年，英搏尔的营收同比增长了1倍多，突破了20亿元，这已经是其连续两年翻倍增长了，和其营收低谷的2019年相比，累计有5倍多的增长，这个增长速度是挺惊人的。
但是，净利润的表现并不太好，同比大跌了近一半仅为2000多万元。增产而不增收，是很多给整车厂做配套的企业的宿命。但是，作为新能源汽车这类现在不多的，还在增长中的市场，英搏尔这样的表现还是令人诧异的。
2023年一季度，营收和净利润双跌，而且还出现了亏损，还是来看一下分季度的表现吧。
实际上亏损从2022年四季度就开始了，哪怕是前三个季度，单季的净利润也很低。营收方面的表现，最近两个季度，从增速下降，到开始下跌，虽然有基数高的问题，但显然不全是数学方面的问题，和其经营，特别是市场环境发生变化脱不了干系。
分行业来看，中低速车辆行业出现了下跌，这和对这一行的管控加强有关；主要的增长来自于新能源汽车行业，增长了近1.5倍，简直是坐着火箭在增长；场地车和其他车辆方面，也有六成多的增长。
除了“车载充电机”以外的所有产品都在大幅增长，特别是“电驱总成”和“电源总成”的增长都超过了一倍，“电源总成”超过“电机控制器”，成为其第一大产品，其实电机控制器产品近七成的增长也不低了。现在，英搏尔基本形成了“电源总成”、“电机控制器”和“电驱总成”三大产品为主的产品布局。
从分行业和产品的营收及增长来看，英搏尔取得的成绩还是相当不错的，要知道这几大产品都是新能源汽车的核心部件，虽然其客户中主要是一些二三线乘用车品牌，但知名度并不低，客户愿意选择其产品，就能看出英搏尔还是有相当大实力的。
2022年，英搏尔的毛利率下降了4.5个百分点，16.2%的毛利率水平，对传统汽配企业来说并不算低了。但是，对于新能源汽配，特别是核心配件的企业来说，可能就不能算高了，因为这类企业的研发费用一般都不低。
英搏尔上市前的净资产收益率是很高的，上市后就开始下跌，最近五年的表现都不太好。
分行业来看，正是前途光明的新能源汽车行业的毛利率较低，而且还在下跌之中，场地车和中低速车辆方面的毛利率都是很高的。能不能说是因为新能源汽车行业的客户都是大型整车厂家，议价能力更强呢？我认为这至少是原因之一，可能有朋友应该听说过，国内整车厂家对配套供应商的价格打压，到了不顾其死活的程度，从我个人的观察看，这绝不是夸张的说法。
分产品来看，2022年增长最快的“电驱总成”和“电源总成”的毛利率都是较低的，而且还在下跌之中。或许也不能全怪整车厂家，一个愿打一个愿挨，为了抢客户和市场，故意把毛利率压低，也是配套厂们常见的销售策略。
营收增长的好处还是有的，那就是摊薄了期间费用，2022年，期间费用占营收比下降弥补了毛利率下降的影响，主营业务的盈利空间还提升了0.5个百分点。但2023年一季度，由于营收下跌，总成本就超过营收，主营业务开始亏损了。
除了主营业务外，英搏尔还有“信用减值损失”，虽然也有其他收益等增项，但这类因素综合下来还是损失了5000万元，在一般情况下，这类因素对上市公司的利润影响并不大，但在盈利不高的2022年，影响就比较大了，甚至成了导致其净利润下降的主要原因。
英博尔的现金流量表现并不好，最近两年经营活动的净现金流都是净流出的状态，但2022年通过定增又融了些资，弥补了经营活动净现金流下跌的影响。
最近几年，其固定资产类的投资规模并不小，2022年达到了2.7亿元，后续，应该还会有较大的产能释放。新能源汽车的市场是在高速增长的，如果产品的竞争力够强，是可以消化掉的。只是，英搏尔的产品是新能源汽车的核心部件，很多大型企业都在想办法要自己解决，把“灵魂”留给自己，对英搏尔来说，这显然是一个问题。
在短期偿债能力下降后，英搏尔通过定增，把长短期偿债能力重新拉回到比较合理的区间内。
最近两年，存货规模大幅增长，虽然这和其营收增长的节奏一致，但存货接近半年的营收规模，还是要算偏高了。其他不说，这至少会占用资金和增加减值损失的风险。
英搏尔很幸运，在前几年营收下跌后，失意中遇上了新能源行业的大爆发。但是，越来越大的规模和越来越低的毛利率，又成了其新的困扰。
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