国内再生医学领域龙头正海生物依靠技术驱动，迎来业绩的爆发期。
近日，烟台正海生物科技股份有限公司（简称“正海生物”，300653.SZ）发布2021年三季报。其中，公司第三季度实现收入1亿元，同比增长22.42%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长12.50%，单季度净利润再创历史新高。
受益于口腔种植高景气度，公司核心品种口腔修复膜继续保持快速增长。上半年，公司口腔修复膜产品实现销售收入9448.75万元，同比增长75.89%。
行业人士表示，正海生物项目储备丰富，在研管线持续推进，公司重磅品种活性生物骨获批将会开启广阔骨科市场，其他在研品种引导组织再生膜、新一代生物膜等为现有品种升级版，将进一步提升产品竞争力。
业绩稳增前三季毛利率超90%
从三季度表现来看，正海生物业绩稳步增长。公司第三季度实现营收1亿元，同比增长22.42%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长12.50%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长18.71%，增长态势良好。
同时，前三季度，公司实现营收3.0亿元，同比增长39.3%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长32.6%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长38.5%。
盈利能力不断提升的同时，正海生物前三季度实现毛利率90.08%，净利率42.00%，其中公司第三季度毛利率为88.68%，主要是新产区投产带来折旧摊销等相关费用的增加所致，而净利率则延续提升态势，再创新高。
据财报显示，正海生物的主营业务包括再生材料的研发、生产与销售，已上市软组织修复材料和硬组织修复材料两大系列产品，均为第三类无源植入性医疗器械。
今年前三季度，正海生物销售费用为9393万元，同比增长34.4%，主要是公司进一步开拓市场所致；管理费用为2069万元，同比增长52%，主要是新厂区投入使用所致。另外，公司前三季度实现经营性现金流量1.46亿元，同比增长62.5%，创现能力良好。
此外，靠技术驱动业绩的正海生物也很重视研发，2021年前三季度，公司研发费用为2248万元，同比增长29%，占营业收入比例为7.7%。
目前，正海生物研发梯队阶梯式布局有望逐渐释放业绩，今年6-9月，公司活性生物骨、高膨止血海绵、自酸蚀粘接剂（第三类医疗器械）均已处于注册申请阶段，以及外科用填塞海绵被纳入了创新医疗器械特别审批程序。
在生物再生材料领域，公司先发优势明显，构成了主要核心竞争力。对此，平安证券研报认为，正海生物研发进展顺利，2022年有望迎来多款产品上市，能够显著增厚公司利润。
核心品种保持快速增长
近年来，口腔种植及修复行业景气持续走高。数据显示，预计中国种植牙市场2017-2024年年复合增长率超过20%，正海生物作为国内口腔耗材领域优质稀缺标的，受益于口腔行业快速发展，以及口腔修复膜进口替代，业绩快速增长。
长江商报记者注意到，自2013年以来，正海生物实现了营业收入和净利润持续增长。数据显示，2013年-2020年，公司实现营收分别为0.74亿元、1.053亿元、1.281亿元、1.506亿元、1.828亿元、2.155亿元、2.798亿元和2.933亿元；净利润分别为0.157亿元、0.337亿元、0.42亿元、0.45亿元、0.62亿元、0.86亿元、1.074亿元和1.183亿元。
从产品收入端来看，参考上半年核心产品表现，券商预计正海生物前三季度口腔修复膜产品收入约在1.4亿元左右，同比增长约50%；硬脑膜预计收入1.2亿元左右，延续上半年增长20%左右增速，持续超过行业增速。
需要注意的是，医药企业面临着一定的集采风险，不过，正海生物仍有望获得突出表现，业内分析，原因主要在于其他产品线口腔修复膜集采风险较小，在公司规模较小的背景下，维持高增长将对公司实现正向对冲，再加上生物再生骨等生物再生材料逐步获批上市，正海生物短期机遇尚存。
整体上看，正海生物基本面延续向好态势，核心产品保持稳健高增长态势。券商预计，正海生物2021-2023年归母净利润将达到1.59亿元、2.06亿元及2.89亿元。