四川侨源气体股份有限公司（以下简称“侨源气体”）公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。公司产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。
桥源气体营收2018年-2020年分别为71604.27万元、75064.38万元、68357.84万元，营收逐年降低，3年期间同比减少4.535%，从公司的主营产品来看，主要减少的原因是占比公司主要营收66%的氧气销量逐年减弱导致了公司主营收入的减少，桥源气体2018年-2020年氧气的销售额分别为47797.5万元、49802.79万元、41481.28万元，3年期同比减少13.214%，而占比公司第二销量的氮气逐年有所微弱增加，从而致使桥源气体的营收没有跌的那么难看。
我们可以看到桥源气体的毛利率虽然逐年降低，但是发行人的毛利率却是行业领先地位，把同行远远的甩在身后，桥源气体高出行业平均值1.5倍。公司所占市场份额并不是最大，毛利率却可以做到如此之高，不禁让人觉得很好奇，是有非常的宽的护城河拥有得天独厚的某种资源，还是另有其他原因，既然毛利率有这么高，为何不稍微降低售价，从而抢占市场份额，为何任由业绩下滑。
结合上文，桥源气体的营业收入逐年平稳下滑，主营收里的主要产品氧气也呈现平稳下滑的趋势，再看公司的毛利率也是在报告期内里呈平稳下滑趋势，可是当我们看到桥源气体的净利润的时候不仅感到诧异，因为当主营收和毛利率都同时逐年平稳下滑时，按道理净利润也是一条平稳下滑的直线，而桥源气体却很特殊他的净利润呈现出一个抛物线的形式，先升后降，并不和主营收和毛利率同步，这其中究竟原因为何？
2018年6月5日，付方涛、付显忠、李国平、郑永萍、李宏分别约定将所持公司8万股、8万股、30万股、10万股、6万股转让给乔志涌，转让价格分别为40万元、40万元、150万元、50万元、30万元。乔志涌已向付方涛、付显忠、李国平、郑永萍、李宏支付完毕上述转让价款，每股股价为5元/股。
同日，乔志刚将所持发行人438万股转让给乔志涌，转让价格为0元。因乔志刚与乔志涌系兄弟关系。
2019年8月6日，乔莉娜、乔鑫分别将所持公司500万股、500万股股份转让给乔志涌，转让价格均为0元；同日，乔志涌与乔坤签订《股权转让协议书》，乔志涌将其所持公司90万股股份转让给乔坤，转让价格为0元。2020年6月24日，张丽蓉与乔鑫签订《股份转让协议》，由张丽蓉将1,440.36万股股份转让给乔鑫，转让价格为0元。
张丽蓉为实际控制人乔志涌配偶，乔鑫为乔志涌和张丽蓉的女儿，副总经理乔莉娜系董事长乔志涌女儿，乔鑫是乔莉娜的妹妹。乔坤为董事长乔志涌之弟，公司董事、副总经理乔坤与副总经理郑永萍系夫妻关系。
桥源气体的股份在家人之间以0元的价格来回转让，股份转让之间根本不存在公允，而侨源气体的股份结构由乔式家族掌握了98.8%，可以算得上家族企业。桥源气体2018年-2020年三年累计现金分红高达5.46亿元，而乔氏家族掌握了98.8%的股份，也就是说三年期间乔氏家族已经套现了5.39亿元。看来桥源气体并不缺钱发展，赶在上市前又大笔分红，难道上市只为圈钱？
桥源气体此次募集10.48亿元，其中3亿补充流动资金，6000万用来综合智能管理平台，侨源气体为何不用自有资金来补充流动资金，侨源气体并不缺钱啊？上市募集资金行为让人看来有些多此一举。
公司实控人涉及多起行贿案件
2011年以来，乔某的成都侨源气体股份有限公司落户龙泉驿经开区，其协调区领导、规划、国土、建设等部门，为乔志勇公司落户审批、土地配置、推动项目发展提供帮助。在2012年春节，在潮皇阁收取乔某拜年的2万美元；2013年春节后在雅会茶楼收受乔某拜年的1万美元。
2009年至2011年，四川侨源气体股份有限公司董事长乔某某多次在“兴业都江堰支行”贷款。黄学平于2010年、2011年、2012年春节前及打牌时，收受乔某某人民币15万元，美元2万元。2009年至2011年，四川侨源气体股份有限公司（以下简称“侨源公司”）的法定代表人、董事长乔某某找到黄学平，并通过黄学平先后五次在“兴业都江堰支行”贷款人民币2.7亿余元。乔某某为感谢黄学平帮助其贷款，分别于2010年、2011年、2012年春节前在黄学平住家附近三次送给黄学平现金共人民币12万元及2万美元。在此期间，乔某某又分别三次送给黄学平用于打牌人民币3万元。黄学平收受乔某某“感谢费”共计人民币15万元，美元2万元。
四川侨源气体股份有限公司和井下测试公司西南分公司存在业务往来，主要给西南分公司提供液氮等化工产品。2010年9月份的一天，封某到四川成都出差，时任西南分公司经理梁某某和四川侨源气体股份有限公司销售经理付某某陪同。为了感谢封某对其公司业务发展的关照以及希望封某继续支持西南分公司购买其公司的产品，付某某在封某下榻的成都某宾馆房间内送给封某20000元。
桥源气体相关人员涉及3起行贿案件，这是已经被发现的立案的，同时桥源气体还涉及多起买卖纠纷案件，对于上述问题也请发行人向投资人给出合理解释。
本文在任何情况下均不构成投资建议。本文研究或摘取的企业信息均为网络可查询的企业公开披露信息，虽然经过多次复核，本文在录入、理解等方面依然可能存在错误，仅做进一步研究之用，请勿以此进行任何决策。本文为《索隐财经》原创文章。如需转载请注明出处。