来源 :智通财经2021-09-29
智通财经获悉，国盛证券发布研究报告称，维持广和通(300638.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润4.5/5.7/7.2亿元，对应当前股价PE分别为39/30/24倍。
国盛证券主要观点如下：
启动锐凌无线收购，有望大幅增厚公司业绩。
公司公告称，拟通过发行股份购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线34%股权，通过支付现金购买建华开源持有的锐凌无线17%股权，交易价格2.64亿元,同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金不超过1.7亿元。本次交易完成后，上市公司将持有锐凌无线100%股权。
标的资产竞争力突出，与公司业务充分协同，有望持续受益于物联网大发展。
锐凌无线的主要资产为原Sierra Wireless全球车载无线通信模组业务的相关资产。主要客户包括LG Electronics、Marelli、Panasonic等国际知名汽车零部件一级供应商，主要终端客户包括大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。
锐凌无线2020年收入16.1亿元，2021年Q1收入5.4亿元。其中2020年2G/3G/4G产品收入占比分别为0.4%/19.3%/80.3%，2021Q1，3G/4G产品收入占比分别为17.3%/82.7%。
其中，2020年锐凌无线2G/3G/4G的产品单价分别为495/149/159元，产品毛利率分别为57.8%/14.9%/12.9%。公司2G产品的平均单价和毛利率较高，主要是一些定制化程度较高的产品，收入占比较低。随着无线通信技术的发展，2G无线通信模块于2021年1-3月无销售订单。3G/4G毛利率相对偏低主要系公司选用伟创力进行包工包料生产，原材料采购成本较高等因素。锐凌无线在2020/2021Q1分别实现净利润6900/1589万元。
伴随未来车联网/智能汽车的进一步发展，车载模组等相关业务需求有望持续提升，锐凌无线(Sierra Wireless车载业务)在业内份额位居前列，有望充分享受行业红利，增厚上市公司业绩。
随着物联网行业持续爆发，整个蜂窝模组行业需求水涨船高。公司作为行业龙头厂商。经营稳健，收入增长持续性好，内部管理效率高，发展状况持续向好。
风险提示：PC模组市场发展不及预期，车联网渗透率不及预期。