来源 :证券之星2022-01-19
2022-01-19中泰证券股份有限公司张帆对光库科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，打造铌酸锂及激光雷达第二成长曲线》，本报告对光库科技给出买入评级，当前股价为49.0元。
光库科技(300620)
根据业绩预告，2021年度公司预计实现归母净利润1.24-1.42亿元，其中21Q4预计实现归母净利润0.26-0.44亿元，同比增长约71.26%-187.77%；2021全年公司预计实现扣非归母净利润约1.05-1.18亿元，其中21Q4预计实现扣非归母净利润约0.19-0.32亿元，同比增长约52.31%-154.89%，业绩符合预期。
光纤激光器行业持续高景气，无源器件龙头尽享红利：随着光纤激光器向高功率发展，下游应用领域持续扩大。公司自研的隔离器、光纤光栅等无源器件市占率较高，客户覆盖TrumpfGroup、杰普特、锐科激光等国内外头部企业。在光纤激光器行业持续高景气的背景下公司有望率先受益。与此同时，公司将进一步夯实提升合束器、激光输出头等器件的供应能力，巩固无源器件龙头地位。
光纤激光器部件小批量供应1550nm激光雷达，有望打造第二增长曲线。公司视激光雷达为未来重要发展方向之一，其隔离器、合束器、耦合器等光纤器件产品已实现海外厂商的小批量供应。随着激光雷达由905nm向1550nm演进，公司凭借先发优势及光纤激光器领域的技术沉淀有望打造第二增长曲线。
数字经济助力光通讯行业繁荣，产研一体化的器件供应商同步受益：公司拥有光通讯器件的产研一体化能力，为高速、超高速光模块、相干通讯等提供核心零部件，在数据中心、通讯系统等诸多领域皆有应用。随着数字经济的利好政策频繁出台，新型基础设施建设加快，推动光通讯行业进一步繁荣发展。据Ovum、前瞻产业研究院数据，2021-2026年全球光通信器件市场规模将快速扩大，2026年有望达384亿美元。公司光通讯器件产品丰富，在保偏光无源器件领域具备竞争优势,在行业景气的趋势下有望持续受益。
光库米兰扭亏，铌酸锂调制器业务初显峥嵘：铌酸锂具备多光电性能，可调控性强等特点，广泛运用于高速超远距离光通讯领域。目前该市场多被富士通、住友等海外厂商垄断。公司于2019年切入铌酸锂调制器业务并成立光子集成部门全力开发薄膜铌酸锂调制器技术。2022年随着铌酸锂调制器定增项目的陆续投产，将为公司营收增长再添动力。
投资建议：公司是光通信器件的稀缺供应商，其传统光纤激光器、光通讯器件业务充分受益于进口替代、行业需求增长。新兴业务铌酸锂调制器随着定增扩产有望实现高速增长。我们维持公司2021-2023年EPS为0.85、1.30、1.76元。以2022年1月17日收盘价计算，公司当前市值为89.48亿元，对应2021-2023年PE分别为63.99X、41.98X、30.95X，维持“买入”评级。
风险提示：薄膜铌酸锂调制器进度不及预期、市场竞争加剧、汇率波动风险、公开信息滞后或信息更新不及时风险。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.6；证券之星估值分析工具显示，光库科技（300620）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)