来源 :看财经大号2023-04-12
眼科医疗迎来了久违的大涨。
据报道，近日，教育部办公厅印发《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》。提到，要进一步加强组织领导，明确部门职责，扎实推进新时代儿童青少年近视防控工作，确保完成《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确的定期开展视力检测、完成年度评议考核、近视率核定等儿童青少年近视防控工作主要内容。
其中，核心关键词是：
“降低儿童近视率明确纳入政府绩效考核！”
尽管此前我们国家也非常重视青少年的近视防控，但这次的不同之处在于，首次纳入政府工作考核。这样一来的话，教育部颁布的这份文件，具有更加特殊的意义。
受此利好刺激，眼科医疗集体大涨。其中，欧普康视（300595.SZ）、爱博医疗（688050.SH）盘中涨超10%，瑞普眼科、爱尔眼科、华夏眼科跟涨。
那么，如何看待眼科医疗这个赛道？作为眼科医疗里最为优质的两家公司，欧普康视和爱博医疗的前景怎么样？
先说行业。
根据国家卫健委的数据，2018年全国青少年总体近视率为53.6%，占比超过了一半。其中，中小学近视率36%，初中生近视率71.6%，高中生近视率81%。
也就是说，每10个高中生里，就有8个是近视患者！
显然，如此大的近视患者基数，势必催生出巨大的市场需求。就目前来说，角膜塑形镜（也叫OK镜）被认为是控制近视最为有效的办法之一，相比于传统眼镜和隐形眼镜，角膜塑形镜只需要夜间佩戴，就可以实现白天获得正常视力，同时不会对近视度数造成增长，减少对眼睛的压迫感和干涩感。
注意，国内能够生产角膜塑形镜的唯二国产企业，就是欧普康视和爱博医疗。
2005年2月，欧普康视的“梦戴维”获批上市，成为国内第一家获得牌照的国产OK镜厂家，凭借先发优势，欧普康视的国内市场份额排名第一，市场份额在20%-25%之间。
OK镜的盈利能力有多强？
根据财报显示，欧普康视角膜塑形镜的毛利率保持在90%以上，在此背景下，公司净利率常年维持在45%以上。而且，公司过往年复合增长率保持在40%以上，说明公司的成长性非常的出色。
那么，爱博医疗呢？
与专注于角膜塑形镜的欧普康视不同，爱博医疗是一家研发驱动的眼科医疗器械公司，研发费用率常年维持在10%以上，公司主要产品为人工晶体和角膜塑形镜。
作为第二家国产厂家，爱博医疗的角膜塑形镜获批之后出货量快速增加，2020-2022年年复合增长率105%，在营业收入的比重从无到有增长至25%。除此之外，爱博医疗还进入了离焦镜和美瞳行业，而且有晶体眼人工晶状体也有望最早在2024年底获批上市，打破外国垄断。
业绩方面，2018年-2022年，爱博医疗净利润四年增长了十倍，营业收入年复合增量接近50%。
简单概括两家公司的增长逻辑：
第一，近视患者群体庞大，意味着市场容量足够大；第二，OK镜目前的渗透率仍然低于10%，行业远没有到天花板；第三，市场竞争格局较好，两家公司的毛利率都保持在80%以上，盈利能力强。
那么问题来了，为什么过去一年多时间里，两家公司都跌跌不休呢？
首先，跟创业板尤其是医疗板块的集体下跌有直接联系；第二，2022年底，河北省将角膜塑形镜纳入集采，打破了外界对OK镜不会被集采的预期，过去的高估值需要重估；第三，在集采和疫情的双重影响下，业绩不可避免的受到冲击；第四，两家公司尤其是欧普康视，对角膜塑形镜这一单品的依赖程度更高，意味着潜在的风险更大。
但是，还是要特别强调两家公司的投资价值。
一方面，公司的估值已经处于历史最低水平区间；另一方面，即便是集采，但由于竞争格局较好，降价幅度会更加温和，以价换量的效果会更加明显。
最主要的是，两家公司目前的市值都只有两三百亿，但眼科市场的天花板非常高。