来源 :金融界2022-08-09
投资要点
事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收6.84亿元（+20.05％，括号内为同比增速，下同），归母净利润2.58亿元（+0.90％），扣非归母净利润为2.39亿元（+13.16％）。2022年Q2单季度实现营收3.13亿元（+10.63％），归母净利润1.10亿元（-6.53％），扣非归母净利润为1.01亿元（-2.80％）。疫情扰动下收入符合预期。
公司主营产品和视光服务影响受华东地区及全国散发疫情影响较大：发生疫情的区域普遍限制甚至停止正常营业，直接影响了公司 2022上半年，尤其是二季度收入。公司3-4月镜片订单负增长，5月基本持平，6月基本恢复正常。公司订单与具体销售收入确认时间有一部分差一个月，截止2021年年报，公司直销占比已达64％。如果订单下给经销商或直销给医院的，该笔订单当月不能确认，需要下个月才确认。
公司下半年业绩有望持续高增长：受2021年7月下旬南京疫情影响，公司OK镜销售受到影响，从今年来看，目前南京、合肥等重要城市管控正常，根据历史经验，暑假是角膜塑形镜验配高峰期，递延需求在暑假将集中陆续验配。随着国家出台第九版新冠防控方案，进一步实现精准防控，境外、密接等隔离时间大幅减少，我们预计在疫情逐步放松背景下，前期因为疫情受损的需求将集中释放，公司业绩也将迎来疫情后的修复。
公司定增落地，渠道建设不断加强：公司定增落地，计划未来5年新增1348家终端建设。我们认为公司前期已有300多家终端的建设经验和人才培训经验，即将发布连锁视光体系总指南，相信公司未来随着终端建设不断推进，量价齐升将持续增厚公司业绩。
盈利预测与投资评级：我们维持2022-2023年归母净利润分别为7.21/9.21亿元，预计2024年归母净利润11.31亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为57/45/37倍，维持“增持”评级。