来源 :苕国土鱼2022-09-20
我们今天来看美联新材的半年报，因为看到其与七彩化学合作，共同投资钠离子电池正极材料项目而引起了大家的注意。
上市公司手里的资源不错，大家都想往热点行业凑，美联新材搞的热点业务可算多了，甚至整出了一些传奇色彩。
虽然他们号称是“色母粒领跑者”，而实际上在2021年时，其色母粒产品就已经是第二大产品了，最大的产品是“三聚氯氰”，2022年上半年，三聚氯氰业务占比猛增，已经是色母粒的两倍多了。我们还注意到他们在2021年时还有“熔喷”产品，这东东是做口罩的材料之一。
色母粒，也叫色种，是一种新型高分子材料专用着色剂，主要用在塑料上。“三聚氯氰”是重要的精细化工产品，具有广泛的用途，它是农药工业的中间体，是制造活性染料的原料，可以做有机工业生产的各种助剂。
2022年上半年，美联新材的营收增长了50.3%，摆脱了去年的低迷状态。
看营收占比的时候，我们就已经看到，就是“三聚氯氰”业增长最猛，翻倍不止地增长，其传统主业色母粒只微增了2.1%。
净利润比营收的增长要夸张很多，达到了7.5倍，创下了上市以来的半年新高，是2019年上半年的阶段性高点的三倍，这是怎么办到的？
毛利率从11.5%增长3倍多，达到了37%的水平，就是这样把毛利提升至了一个新高度，他们期间费用的消耗还是不低的，业绩增长的核心原因就是毛利率提升，而不是规模效应。
我反复看了，确实不是看错了，就是三降氯氰这个产品的毛利率从去年同期的4.2%提升至了50.5%，这可是12倍多。这也太神奇了，不知道是疫情导致的供应链紊乱，还是产品的附加值永久性的提升，我个人倾向于前者。原来的主力产品“色母粒”的毛利率还有所下降，看来他们的宣传标语得改一改了。
营业成本占营收比下降，但期间费用占营收比反而是上升的，主要是研发费用和管理费用都有上升。如果是价格的临时波动，费用提升容易，下降难，价格回落时日子就不好过了。
比营收增长更快的是税金及附加、管理费用和研发费用，税金及附加是因为产品增值空间较大，增值税的增长带来附加税的增长，但税金及附加的金额总体较小，影响有限。主要影响的还是管理费用等。
不仅赚到了钱，而且还收回来了，经营活动的净现金流入达到了3亿元，也是上市后的半年中最高的纪录。但是钱又投到项目中去了，其投资活动的需求不小。
虽然大环境不太好，但美联新材还是在不断投入来形成经营性的长期资产，固定资产增长明显，在建工程虽然因为在建项目完工投产，有所下降，但上半年末还有2.2亿元。我们看到其还有好几个项目正在建设中，这下再联合七彩化学搞钠离子电池正极材料项目，估计还得融点资才行。
虽然是精细化工，美联新材的资产仍然偏重，但是负债却不高，36.2%的资产负债率还是比较安全的。2.16倍的流动比率和1.74倍的速动比率，短期偿债能力也很强。
其流动资产的质量还不错，存货排在第三，和年初比也没有明显上升，货币资金虽然是第一大流动资产，也能应付短期有息负债，但对于宣传的投资25亿元的“钠离子电池正极材料项目”，显然还是要差不少，何况自己的在建工程还得继续建设至完工。前面已经说过了，他们还得准备再融资才行。
疫情下，各家欢喜各家愁，有经营困难的，也有美联新材这种每次都能找到热门产品的。