来源 :新浪财经2025-10-30
兴齐眼药（300573.SZ）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》，就深交所关注的核心产品增长可持续性、行业竞争应对、产能利用率、财务数据等问题进行详细说明。公告显示，公司近年业绩增长主要由环孢素滴眼液和硫酸阿托品滴眼液驱动，尽管面临竞品上市压力，但其通过全渠道营销、研发管线拓展及产能优化等措施应对风险，相关产能闲置风险较小。
核心产品贡献主要增长市场独占优势显著
报告期内，兴齐眼药营业收入持续增长，2022年至2024年分别为12.50亿元、14.68亿元、19.43亿元，2025年一季度为5.36亿元，最近一年一期同比增速分别达32.42%和53.24%。扣非归母净利润同步增长，同期分别为2.08亿元、2.40亿元、3.48亿元和1.36亿元，最近一年一期同比增幅44.54%及285.96%。
业绩增长主要得益于两大核心产品的快速放量：
-环孢素滴眼液：2020年6月获批，为国内首个治疗干眼症的环孢素眼用制剂，2022年纳入医保目录。报告期内收入从4.48亿元增至13.66亿元，2024年占滴眼剂收入的100%。
-硫酸阿托品滴眼液：2024年3月获批，为国内首个延缓儿童近视进展的阿托品产品，基于新加坡国立眼科中心（SNEC）独家授权处方开发，目前仍处于市场独占期。
行业竞争加剧多维度布局应对风险
尽管核心产品当前具备市场独占性，但行业竞争已逐步显现。干眼症领域，恒瑞医药的全氟己基辛烷滴眼液、康弘药业的利非司特滴眼液均于2025年6月获批；近视防控领域，恒瑞医药、兆科眼科等企业的阿托品产品已进入上市申请或临床Ⅲ期阶段。
对此，公司采取多项应对措施：
1.全渠道营销体系：覆盖公立医院、民营眼科集团、零售药店及电商平台，截至2025年6月，阿托品滴眼液已进入近1.7万家零售药店。
2.学术推广与品牌建设：组建超1000人专业推广团队，核心产品纳入20余项临床指南共识，环孢素滴眼液获评"辽宁省制造业单项冠军产品"。
3.研发管线拓展：在研项目包括0.02%/0.04%浓度阿托品、干眼症治疗生物制剂SQ-22031等，截至2025年6月拥有78个在研项目，其中15个进入注册程序。
产能利用率逐步提升财务指标稳健
公告显示，公司滴眼剂产能利用率2024年为67.33%，2025年上半年为60.37%，主要因新建产线处于爬坡期及部分委外生产所致。产销率保持高位，2025年上半年达119.67%，显示市场需求旺盛。公司表示，目前在手订单充足，潜在需求持续增长，相关产能闲置风险较小。
财务数据方面，报告期各期末应收账款周转率虽呈下降趋势（从2022年10.77降至2025年一季度8.94），但1年以内应收账款占比超99%，期后回款率达93.73%，坏账计提比例（5.07%）高于行业均值，坏账准备充分。存货跌价准备计提比例3.56%，高于康弘药业（0.84%）、恒瑞医药（1.80%）等同行，存货管理审慎。
研发投入持续加码资本化比例合理
2022-2024年，公司研发支出分别为1.90亿元、1.82亿元、2.35亿元，资本化金额占比23.44%、7.89%、6.22%，主要用于环孢素和阿托品的临床研究。截至2025年6月，累计拥有发明专利73项，研发人员271人，占员工总数11.17%。公司表示，研发资本化条件与同行业可比公司一致，符合《企业会计准则》规定。
定增募资聚焦研发项目建设稳步推进
本次拟募资8.5亿元，其中6.5亿元用于研发中心建设，2亿元补充流动资金。该研发中心为前次募投项目的延续，总投资9.84亿元，建成后将新增6.77万平方米研发面积，重点布局生物药、基因治疗等前沿领域。公司表示，新项目将解决现有研发场地不足问题（当前人均使用面积仅2.31平方米），预计未来10年新增研发人员280人，总规模达550人。
针对项目多次调整问题，公司解释称，因业务快速发展（2020-2024年收入从6.89亿元增至19.43亿元），需提升研发硬件标准，调整后投资规模及建设内容与公司战略规划一致，不存在变相投资房地产情形。
保荐机构国泰海通证券认为，公司核心产品增长具备可持续性，经销业务真实合规，财务数据真实准确，本次定增募投项目符合公司发展战略，具备可行性。