近日，兴齐眼药（300573）公布了2024年半年度报告，2024年上半年，兴齐眼药业绩大涨，但资本市场并不买账，财报公布次日，公司股价大跌12.4%，不仅如此，自今年六月份起，兴齐眼药股价就开始一路下跌。
靠着近视“神药”阿托品走红的兴齐眼药，股价为何“跌落云端”？
业绩大涨，股价大跌
财报显示，2024年上半年，兴齐眼药实现营业收入8.92亿元，同比增长30.1%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增长92.95%。
这个业绩表现还算不错。不过，财报公布次日，兴齐眼药股价却出现大跌，跌幅达12.4%，报收87.59元/股。
单季度来看，今年二季度，兴齐眼药不管是业绩金额还是业绩增速都明显高于一季度。但是，自今年6月份以来，公司股价却出现了大跌，三个月的时间累计跌幅达60%。
财报显示，今年一季度，公司实现营收为3.5亿元，同比增长22.1%，实现净利润3475万元，同比增长79.59%；今年二季度，公司实现营收为5.42亿元，同比增长35.85%，实现净利润1.35亿元，同比增长96.73%。
对于上半年业绩的增长，兴齐眼药在财报中提到了四点：公司坚持自主研发，巩固核心竞争优势，优化生产布局，拓展销售市场。
而兴齐眼药股价的下跌或许跟未达到市场预期有关。根据国盛证券去年11月的研报，如果低浓度硫酸阿托品滴眼液于2024年顺利获批且首年渗透率快速提升，预计兴齐眼药低浓度硫酸阿托品滴眼液收入有望达到约15亿元。
近视“神药”有多神？
兴齐眼药是国内研发技术水平领先、产品线覆盖广的专业眼科药物研发、生产、销售企业。公司产品包括延缓儿童近视进展药、干眼治疗药、眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药、缩瞳药和抗青光眼用药等，覆盖十个眼科药物细分类别，可生产凝胶剂、滴眼剂、眼膏剂等多个剂型。
分产品来看，兴齐眼药将产品分为凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂和医疗服务。
今年上半年，凝胶剂/眼膏剂实现营收1.76亿元，同比下降0.58%，毛利率为87.35%，同比增加1.34个百分点；阿托品所在的滴眼剂实现营收为5.12亿元，同比增长62.97%，毛利率为81.10%，同比增加3.15个百分点；医疗服务实现营收1.64亿元，同比增长5.44%，毛利率为74.11%，同比减少2.04个百分点。
兴齐眼药主要有两款“王牌单品”，均为“国内首款”。一款是用于治疗干眼症的环孢素滴眼液，该产品是中国首个获批上市的用于干眼症的环孢素眼用制剂；一款是延缓儿童近视进展的硫酸阿托品滴眼液，目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。
在今年6月份之前，兴齐眼药股价一直处于震荡上行阶段，5月30日，公司股价达到最高点214.36元。今年2月份到5月底，公司股价累计涨幅超过80%，而兴齐眼药之前之所以会受到二级市场的青睐，很大程度上缘于公司研发的硫酸阿托品滴眼液。
而兴齐眼药近三个月股价的下跌或许跟未达到市场预期有关，也或许是之前股价的上涨跟市场对阿托品的信心有关，在阿托品上市并销售一段时间后，市场逐渐回归理性。
据介绍，阿托品滴眼液为眼用制剂，药品规格为0.01%（0.4ml:0.04mg）。今年3月11日，兴齐眼药阿托品滴眼液（SQ-729）获得国家药监局批准上市，用于延缓儿童近视进展，商品名为兴齐美欧品。这是国内首款上市的专门用于延缓儿童近视进展的低浓度硫酸阿托品滴眼液。
兴齐眼药曾发布消息称，该滴眼液单独使用可以延缓近视进展60%，且具有最小停药后反弹效应，同时对近视控制具有累积效应，是现阶段近视儿童青少年近视管理的合理浓度。使用方法灵活，可以和光学控制手段联合使用。
不过，有专家表示，虽然低浓度阿托品仍是目前唯一经循证医学验证能有效延缓近视进展的药物，且一直活跃在近视防控的临床第一线，但并不是每个孩子都适合使用及需要使用的。
3月26日，兴齐眼药生产的0.01%硫酸阿托品滴眼液已在互联网医院开始售卖，患者可在网上医院在线问诊开药，价格为298元30支。
而低浓度阿托品（0.01%）在新加坡、日本等多个国家和地区用于防控近视已多年，在国内也备受家长追捧，被奉为“近视神药”。
不过，兴齐眼药在半年报中并未披露阿托品滴眼液上市后的具体销售情况，但是在关于上半年营收增长原因部分，兴齐眼药提到，主要系0.01%硫酸阿托品滴眼液获批上市，收入实现增长所致。
财报中还提到，阿托品滴眼液为公司2024年上半年销售收入占主营业务收入10%以上的产品。
“独家”的阿托品未来不一定还是“独家”
对于兴齐眼药来说，阿托品滴眼液的销售以及当下市场的占有率尤为重要。
尽管目前国内尚无近视相关适应证的同类产品上市，但兴齐眼药面临的竞争压力也在增加。根据西南证券今年3月发布的研报，兆科眼科、欧康维视生物、恒瑞医药等多家药企研制的阿托品滴眼液已经处于III期临床阶段，留给兴齐眼药的时间或许不多了。目前，兴齐眼药也在开发不同浓度硫酸阿托品滴眼液（0.02%/0.04%）。
兴齐眼药在半年报中也提到，未来可能会有更多的企业进入到该行业，现有药品生产企业也将进一步加大投入，新的替代性药物可能不断出现，如果公司不能及时有效地应对市场竞争，将会面临增长放缓、市场份额下降的风险。针对上述情况，公司将加大研发投入，寻找新的市场，拓宽眼科产品线。
在投资者关系中，兴齐眼药称，阿托品产品上市后，公司采用广覆盖的全渠道营销模式，公立医院正在陆续准入中。同时公司已与多家民营医疗机构、连锁专业药店、互联网医院达成合作，以满足患者多渠道购药需求。
根据半年报显示，兴齐眼药在上半年加大了销售费用的投入。今年上半年，兴齐眼药销售费用为3.31亿元，同比增长21.93%，占总营收比重为37.11%。
此外，公司还提到，面对当前医药行业的复杂形式，新的医药管理、医疗保障政策将陆续出台，市场竞争加剧。因此，公司可能面临业绩增长放缓及业绩未达预期的风险。针对上述情况，公司将进一步挖掘市场潜力，提高产品市场占有率，提升公司销售覆盖能力。
截止今日收盘，兴齐眼药收涨1.14%，报收81.49元/股，总市值为142亿元。