来源 :远视财商2024-06-18
医药市场一向都是供不应求，就像医院里人满为患的病人一样，没听说哪家医院因为业绩不好倒闭了，只听说患者排队也看不上病。而对于医药领域细分的眼科来说，由于近年来近视的人群越来越多，针对眼科的手术、眼药也出现空前高涨的势头，其中就有专门生产眼科药物的兴齐眼药股价、业绩腾飞，5年间股价节节高升，合计涨幅超过4500%！因为新品获批上市，股价也随之大涨，今年以来上涨超过90%，动态市盈率高达257倍，堪称医药界的又一奇迹。
以前眼见那些疫苗、核酸检测的医药企业一夜之间股价冲上天际，业绩就像变魔术，如今轮到眼科医药被新一轮的泼天富贵砸中，这可能就是我们所说的“风水轮流转”，三十年河东三十年河西。
一片利好的背后是亟待解决的“增长放缓”顽疾
就在前不久的5月15日，兴齐眼药披露，低浓度硫酸阿托品滴眼药获批上市，生产线已经24小时不间断生产，产量也从刚上市时的一条生产线，增加到四条生产线，来满足源源不断飞来的订单。这款被称为“青少年近视控制神药”的眼药，主要用于缓解近视度数100度-400度符合相关条件6-12岁儿童近视，是国内首个获批上市的阿托品滴眼液。
该产品一经发布，兴齐眼药的股价应声上涨，短短2个月时间涨幅超过90%，但在新产品倍受市场期待、股市也一片看好的背后，则是其公司的营收增长已经2年放缓，2023年营收14.68亿元，归母净利润2.4亿元，如今一款被外界和公司寄以厚望的“神药”横空出世，能否给不算如意的营收、盈利带来提振的希望，各方都在翘首以盼。
过去7年，公司的营收增长倒是处于比较平稳的增长态势，从2017年的3.6亿元增长至2023年的14.7亿元，年复合增长率达到22%，不过2023年的营收虽然同比增长17%，但却比2021年的49%下降了32%。而且在净利润方面，也是持续两年下滑，直到2019年才开始出现增长势头，比2018年上涨163%，也不过只有3589万元。
尽管对于每一个医药公司来说，一款创新药可能会改变以往不利的局面，扭转一直以来面临的颓势，但回看过去几年、尤其是最近2年兴齐眼药所面临的问题，增长放缓无疑是困扰已久的“顽疾”。
市值翻倍的秘诀：赶上了好时代
这些年都说眼科医药是市场当之无愧的黄金赛道，其根本原因是因为眼科特殊的专业性，不断扩大的庞大患者群体的诊疗需求，像牙科一样成为一个非常广阔的市场。在我们普通人身边，经常可以看到长时间使用数码产品、打游戏或者刷短视频的人群比比皆是，而这些人当中又以未成年的青少年、幼儿为多，许多儿童的眼睛近视，大多不是因为长时间的学习、看书，而是过于沉迷于短视频和游戏。
因此，因为眼睛近视导致的疾病越来越多，从儿童到老年人的眼睛疾病，可能成为贯穿人整个生命周期的困扰，人们对于眼科领域的重视程度也在提高，市场年增速达到了15%，预计到2030年，国内眼科药物市场规模将超过千亿。正是因为眼科药物赛道患者人群庞大，近视和干眼症的市场潜力巨大，不少药企早在多年前就在该领域积极布局，兴齐眼药旗下的0.01%硫酸阿托品滴眼液作为国内延缓儿童近视进展的处方药，上市之后受到资本市场较为热列的反馈，股价短时间内涨幅就超过了75%，市值也突破350亿大关，而从2019年初至今，其公司股价涨幅已经超过4500%，市值直达357亿，动态市盈率也超过了257倍。
暴涨之后，前景如何？
事实上，兴齐眼药的前身，并不是只做眼药，它的原名叫沈阳市铁西区兴齐制药厂，最初是从仿制药开始的，直到2000年股改之后，才开始专注眼科，并且产品涉及140多个品种，历经11年，终于转型成一家专业从事眼科研发、生产和销售的国家级高新技术企业，于2016年在A股成功上市。
专注于眼药后的兴齐凭借阿托品迅速崛起，并且在2019年公布了新药品注册批件后，收获了14个涨停板，从此被视为眼药领域的大牛股。但事与愿违的是，此后的业绩增长逐渐放缓，直到2024年一季度，营收和净利润再次出现高速增长态势，外界这才注意到兴齐眼药的主要产品都在同等药物中处于绝对领导的地位，值得看好。
只不过，进入新一轮增长期的兴齐眼药，只凭阿托品这一款药物，最多只会保持2年左右的市场独占期，一旦其他同类药物进入竞争赛道，后续必须有更具说服力的新品上市，否则，高增长和高业绩都很难维持太久。