来源 :国泰君安2024-01-09
2024年1月9日，国泰君安发布研报点评精测电子（300567）。
本报告导读：
业绩边际改善；显示行业稳步恢复，交付边际改善明显；半导体订单和业绩快速增长，新产品持续突破。
投资要点：
维持增持评级。考虑到面板以及半导体业务仍处于高投入阶段、主业面板及新能源板块仍处于周期性调整状态，下调23-25年EPS预测为0.60/1.11/1.55元(原0.73/1.77/2.48元)。参照可比公司估值且考虑到量检测设备渗透率更低，给予公司24年75倍PE，下调目标价至83.25元(原115.05元)，维持增持。
业绩短期承压。公司23全年预计实现归母净利1.5-1.8亿元，同比下降33.78%-44.82%；扣非归母净利0.25-0.55亿元，同比下降54.53%-79.33%。23年全年业绩下滑主要系主业显示面板未走出周期底部，半导体量检测业务处于高投入期且尚未到收获期。
显示行业稳步恢复，交付边际改善明显。受全球经济下行、3C需求疲软等影响，终端需求复苏缓慢。23Q4，显示行业稳步复苏，公司加大OLED、Micro-OLED等新业务拓展力度同时提升交付能力，公司显示业务相较23Q3大幅改善。
半导体订单和业绩快速增长，新产品持续突破。截至23年三季报，公司半导体在手订单14.89亿元，较23年一季报披露的8.91亿元大幅增长。
此外，公司膜厚、OCD、电子束缺陷复检设备已取得先进制程订单，部分已交货且取得重复订单。公司明场光学缺陷检测设备也在稳步推进当中。随着部分产品进入批产，23Q4公司半导体业务较23Q3加速交付。
风险提示：下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期。