来源 :金融投资报2021-08-03
近日，佳发教育（300559）披露了2021年半年报，公司上半年营收净利均出现大幅下滑。报告期内，公司营业收入为 1.97 亿元，去年同期为3.05亿元，同比下滑35.41%；归属于上市公司股东的净利润为 5948.77 万元，去年同期为 1.18 亿元，同比下降49.68%。
金融投资报记者注意到，佳发教育近两年业绩增速明显乏力，公司股价也大幅下跌，自去年高点至今已下跌近六成。
毛利率波动风险犹存
针对营业收入的变化，佳发教育表示，该变化主要由于报告期内公司订单减少，销售收入下降所致。公开信息显示，佳发教育的主营业务为研发、生产、销售、实施具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要涵盖智慧招考、智慧教育和素质教育三大系列。
截至报告期末，随着第二轮标准化考场建设的不断推进，公司高考用标准化考点中的网上巡查系统建设基本完成，但高考用身份认证系统、作弊防控系统两个重要系统的渗透率较低；还受到部分省份高考改革延期及各地中考改革的进度影响，高中学业水平考试、中考考试用标准化考场建设率也相对较低。同时，上半年业绩还受智慧教育业务季节性波动及新一代英语听说综合智能解决方案、智能体育场景解决方案、生涯规划教育整体解决方案等新产品处于市场拓展初期等因素影响。
佳发教育今年上半年经营活动产生的现金流量净额为1701.57万元，比去年同期下降66%。对此，公司表示主要系公司报告期“销售商品、提供劳务收到的现金”较上年同期降低所致。从业务拆分来看，2021上半年，公司标准化考点设备收入1.4亿元，占总收入比重71%，同比下降 35%，毛利率为63.5%；智慧教育产品及相关整体解决方案收入为4891万元，占总收入比重约25%，同比下降27%，毛利率为52.2%。
佳发教育坦言，公司业绩存在毛利率波动的风险。具体来看，佳发教育智慧招考业务主要针对于教育考试信息化领域的标准化考点建设项目，属于软硬件结合产品。该应用领域对产品的功能、安全、稳定性要求较高，且存在定制化个性需求。尽管经过在该行业内多年的积累，佳发教育所提供的整体解决方案能较好地满足客户的各类需求，公司标准化考点相关产品毛利率相对较高，但可能受原材料价格波动等因素的影响导致毛利率波动。与此同时，佳发教育也开始承建区域智慧教育项目，但该项目存在波动性，且可能面临更激烈的市场竞争，导致公司毛利率波动。
“双减”政策影响几何
近期，“双减”政策的落地引发教育股集体重挫，佳发教育也不例外，7月26日盘中一度跌逾11%。当日晚间，佳发教育紧急发布公告称，教育行业“双减”政策对公司主营业务不存在重大影响。
佳发教育表示，公司主营业务为研发、生产、销售、实施具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，主要面向国家教育主管部门、考试机关及学校，公司不属于“双减”政策调控的K12学科类校外培训机构，因此，政策对公司主营业务不存在重大不利影响。金融投资报记者注意到，佳发教育全资子公司成都佳发教育服务有限公司业务性质是教育咨询、组织教育文化艺术交流。对此，记者将相关问题整理并发至公司邮箱，但截止发稿，公司尚未回复。
尽管“双减”政策对主营无重大影响，但值得注意的是，佳发教育此前一直保持业绩高增长，2020年增长几乎止步，到2021 年更是出现大幅下降。2018年-2020年，公司分别实现营收3.90亿元、5.83亿元、5.90亿元，同比分别增长 103.13%、49.30%、1.26%；实现归母净利润分别为1.24亿元、2.05亿元、2.10亿元，同比分别增长69.43%、65.46%、2.59%。但到了2021年一季度，佳发教育实现营业收入 5479.07 万元，同比下滑43.80%；实现归母净利润489.34万元，同比下滑82.13%。刚刚发布的2021年半年报显示，佳发教育上半年业绩持续下滑，实现营收1.97亿元，同比下滑35.41%；实现归母净利润5948.77 万元，同比下降49.68%。
二级市场上，随着业绩增长乏力，佳发教育股价也调头向下。复盘来看，自去年7月10日公司股价摸至阶段新高26元后，便不断震荡下行。截至今年8月2日收盘，佳发教育报11.40元，股价自去年高点已跌去近六成。