近日，幸福蓝海影视文化集团股份有限公司（以下简称：幸福蓝海，300528.SZ）发布《关于使用自有闲置资金购买短期理财产品的进展公告》，公司使用自有闲置资金8000万元购买了中国工商银行南京城北支行的短期理财产品。
此前幸福蓝海购买的理财产品已到期赎回，再次购买无可非议，不过其公示的2020年年报及2021年一季报情况却引人关注——营收净利不佳且应付账款逐年增长，资产负债率逐年攀升。就上述情况，发现网向幸福蓝海公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，幸福蓝海并未予以合理解释。
资产负债率攀高且应付账款增长
公开资料显示，幸福蓝海成立于2005年，集团依托江苏省广播电视总台（集团），2016年在创业板上市，是创业板首家国有控股电视剧投资制作和电影全产业链经营的上市公司。
5月25日，幸福蓝海发布公告《关于使用自有闲置资金购买短期理财产品的进展公告》，为充分利用自有闲置资金，提高资金使用效率，获得一定的投资效益，进一步提升公司整体业绩水平，为公司股东谋取更多的投资，公司使用自有闲置资金8000万元购买了中国工商银行南京城北支行的“中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2021年第144期H款”。
此前的4月26日，幸福蓝海刚赎回2021年1月20日使用自有闲置资金8000万元购买南京银行城东支行的“单位结构性存款2021年第4期04号96天”，实际年化收益率3.5%。
图源：Wind（幸福蓝海公告）
然而，在使用自有闲置资金购买短期理财产品之时，幸福蓝海数据情况引起关注。发现网跟踪数据发现，幸福蓝海近三年来总负债逐年上升，资产负债率更是逐年攀升且高于行业均值。
Wind数据显示，2018年-2020年及2021年一季度幸福蓝海负债合计分别为10.16亿元、12.32亿元、14.48亿元和29.48亿元，同比增速分别为-24.91%、21.30%、17.49%和142.58%。
同期资产负债率分别为42.95%、48.16%、61.36%和81.48%，皆高于电影与娱乐行业平均值的41.97%、40.84%、39.19%和45.65%。对于上述情况，专业人士对发现网分析称，资产负债率可用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，但资产负债率一般适宜在40%-60%，一季度幸福蓝海已超出临界点，这表示公司目前偿债能力出现问题。
图源：Wind
此外，2018年-2020年及2021年一季度，幸福蓝海的应付账款分别为1.71亿元、2.13亿元、3.48亿元和4.83亿元。总资产周转率方面2020年同比下降严重，同期分别为0.56次、0.85次、0.23次和0.08次。
受笛女传媒影响扣非归母净利连亏三年
幸福蓝海2021年一季度报告显示，公司实现营业收入2.54亿元，同比增长529.79%；归母净利润亏损421.68万元，上年同期净亏损1.02亿元，亏损有所收窄；基本每股收益-0.0113元，上年同期基本每股收益-0.2734元。
值得注意的是，Wind数据显示，2018年-2020年幸福蓝海扣非后归母净利润分别为-7.99亿元、-0.33亿元和-4.05亿元，同比增速分别为-1221.77%、95.82%和-1113.05%。扣非归母净利润连续三年亏损，每年的亏损都受重庆笛女阿瑞斯影视传媒有限公司（以下简称：笛女传媒）影响。
公开资料显示，笛女传媒是一家影视制作发行公司，以电影、电视剧、电视节目的策划、制作、拍摄、发行等为主要业务，代表作品有《双枪老太婆》《母亲母亲》《突围突围》等。
2017年12月幸福蓝海以7.2亿元现金对价受让傅晓阳、瑞嘉创投、白云蕊、中融鼎新、国君源禾、芳秦投资、永安财富、君丰银泰、君丰华益、永安新兴、莱芜中泰、瑞牛四号、富江一期、王志波合计持有的笛女传媒80%股权。
根据交易时的业绩承诺，笛女传媒预测，2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度各期预计实现净利润分别为7500万元、8500万元、9500万元、10000万元、10500万元。若笛女传媒未完成承诺期内累计承诺净利润，傅晓阳、瑞嘉创投、白云蕊承担本次交易标的资产即笛女传媒80%股权所对应交易对价7.2亿元的业绩补偿义务。
图源：Wind（幸福蓝海公告，公告编号：2017-064）
2018年，幸福蓝海在内部审计时发现了笛女传媒财务问题。年报中写道，公司在督促笛女传媒清理追讨应收款项时，发现其应收款项有不实现象，当期计提应收款项坏账准备3.87亿元；笛女传媒商誉涉及的资产组现金流量现值为负数，应全额计提减值。同年幸福蓝海归母净亏损5.32亿元，上年同期盈利1.12亿元；营业收入为16.55亿元，较上年同期增9.07%。
2019年，笛女传媒内实现净利润-1.55亿元，去年同期实现净利润-4.53亿元，对公司2019年度合并经营业绩造成重大影响。报告期内，笛女传媒部分影视剧项目已到结算期，因未完成发行目标，账面存货需结转成本；同时笛女传媒筹资成本较高，导致其出现较大亏损。同年幸福蓝海归母净利润657.17万元，扭亏为盈；营业收入21.38亿元，同比增长29.0%。
2020年，幸福蓝海归母净利润亏损3.89亿元，由盈转亏；营业收入5.71亿元，同比减少73.28%。除了受新冠疫情影响，年报中解释业绩变动原因仍与笛女传媒有关。笛女传媒部分影视剧项目已到结算期，但因未完成发行目标，账面存货需结转成本，同时笛女传媒借款利息较高，导致其出现较大亏损，对公司业绩造成不利影响。
公开资料显示，2019年6月，幸福蓝海作为原告将包括傅晓阳在内的17名被告告上法庭，傅晓阳为笛女传媒实控人，余下的被告多为投资基金、投资管理中心等机构。截至目前，幸福蓝海与笛女传媒的“纠葛”仍未尘埃落定。此次收购引起的风波备受投资者关注，不过幸福蓝海背靠江苏广电，分析人士指出，公司仍有发展空间。