来源 :山西证券研究所2023-10-25
【事件描述】
公司发布2023年三季度报告。前三季度公司共实现营收20.87亿元，同比-13.56%，归母净利润4.30亿元，同比-43.66%，扣非后归母净利润4.24亿元，同比-35.02%；Q3单季度实现营收7.82亿元，同比-16.38%，归母净利润1.41亿元，同比-53.14%，扣非后归母净利润1.40亿元，同比-52.47%。
【事件点评】
公司盈利水平有所承压，期间费用率大致平稳。盈利能力来看，公司前三季度毛利率/净利率分别28.19%/20.58%，同比分别-7.04/-11.00pct，其中Q3单季度毛利率/净利率分别26.16%/18.05%，同比分别-11.43/-14.16pct；费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为 1.22%/2.74%/4.81%，分别同比-0.24/+0.27/+0.19pct。财务费用方面，23Q3公司财务费用-1099.5 万元，环比增加近 1 亿元，主要原因系汇兑波动，同时拉低公司净利润水平。
公司产品技术布局完善，静待订单放量。公司作为全球领先光通信供应商，在800G及以上高速率光模块、硅光光模块、LPO、CPO等方向均有技术布局，并与下游主要客户建立良好合作关系；展望未来，算力加码成为长期趋势，随下游客户订单陆续起量，公司优势将逐步凸显。
【投资建议】
预计公司2023-25年归母公司净利润6.7/11.6/13.8亿元，同比增长-26.2%/74.0%/18.6%，对应EPS为0.94/1.63/1.94元，PE为53.2/30.6/25.8倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：技术升级风险，存货质量的风险，市场竞争的风险，高管减持风险。
财务数据与估值
资料来源：最闻，山西证券研究所
财务报表预测和估值数据汇总
