来源 :华尔街见闻2022-08-19
8月18日，温氏股份发布2022年上半年业绩公告：1H22营业收入315.35亿元，同比+3.0%；归母净利润-35.24亿元，同比下降10.26亿元。其中2Q22营业收入169.50亿元，同比+22.7%；公司扭转亏损，实现归母净利润2.40亿元，同比、环比分别提升32.81、40.03亿元。22年第二季度公司业绩同比及环比改善，得益于上半年猪价上行及公司养殖成本改善。
今年2季度，国内生猪市场经历了一轮近10年来前所未有的上涨（同期对比），数据显示，4月初至6月底期间，生猪价格单边涨幅达到6.34元/公斤，涨幅接近50%。生猪价格的上涨带来了养殖端利润的大幅改善，据博亚和讯，外购仔猪养殖盈利、自繁自养养殖盈利分别自5月底、7月初转正。7月以来，在大企业、大肥加速出栏、需求淡季、高温天气等负面因素影响下，猪价依然稳定在21左右，背后反应的是供需偏紧状态。下半年随着前期产能去化的传导，以及需求旺季的到来，猪价中枢有望继续上移。
据涌益咨询数据，上周（8.6-8.12）全国生猪出栏周均价21.17元/公斤，环比小幅下跌0.75%，周初整体下行，周中起北方屠宰企业开始有备货动作，屠宰量有所增加，维稳整体价格。需求端看，上周屠宰量有所增加，周内适逢中元节备货，对整体消费有提振作用。上周样本屠宰企业合计平均屠宰量93802头/日，周环比上升4.88%。供给端看，由于高温天气对大肥猪需求偏弱，养殖户压栏心态不强，多顺势出栏。上周全国平均出栏体重为126.61公斤，环比小幅上升0.09%。
补栏情况方面，猪价连续几周的盘整使养殖户补栏情绪不再高涨，成交市场也逐渐回归理性，仔猪价格连续两周出现回落，二元母猪价格亦持续回调，此外，由于目前补栏仔猪大多无法赶在明年初出栏，因此养殖户补栏意愿进一步降低。上周（8.6-8.12）仔猪市场销售均价为730元/头，较前一周下滑71元/头，二元母猪市场报价为1852元/头，较前一周下滑33元/头。
养殖利润方面，猪价连续的震荡调整使养殖利润也一直在区间内小幅波动，自繁自养和外购仔猪养殖利润本周均有所下滑，但当前养殖户盈利仍较为乐观。上周（8.6-8.12）自繁自养生猪养殖利润468.72元/头，周环比下跌3.17%，外购仔猪养殖利润675.59元/头，周环比下跌2.35%。8月初“粮食走廊”开启后，乌克兰的农产品出口正逐步得到恢复，截至8月9日已有12艘船离开了乌克兰港口，向世界7个国家出口了37万吨以上的乌克兰农产品，全球粮食价格应声下跌，粮食危机正得到缓和，未来饲料原料价格持续下行有望进一步提高养殖利润。
总的来看，生猪全年供给高点或在4月已经出现，生猪养殖深度亏损情况已经结束。目前能繁母猪产能虽转正，本轮猪价上涨仍可期，且在行业整体亏损以及较强的资金压力下，不排除部分高成本的养殖主体产能仍将持续去化的可能。展望后续，随着前期产能去化逐步兑现到供给端以及需求转旺，猪价有望拾级而上，生猪养殖公司业绩将逐步改善，而猪价的上涨亦将对食品价格的通胀形成一定推力。
从中证畜牧养殖指数（930707）来看，走势波动较为剧烈，市场尚未对养殖的基本面形成有效的一致性预期，行业分歧较大，对于新一轮猪周期的起点，仍需更多的数据支持。在猪周期中，能繁母猪存栏量是猪肉价格的先行指标。能繁母猪存栏量变化决定了一年后生猪出栏量，进而影响了市场猪肉价格。此外，猪粮比即生猪价格除以玉米的价格，是判断猪周期走势的另一个重要指标。若猪粮比跌至5-5.5左右，猪周期或见底。对于基金投资者而言，后续需持续关注能繁母猪存栏、猪粮比等重要数据及猪企业绩等情况，等待适当的布局机会。