来源 :大胡子衍生品财经2021-08-20
8月19日，上市公司温氏股份（300498）披露了2021年半年度报告，上半年公司实现营业收入约306.30亿元，亏损约24.98亿元。
至于亏损原因，根据公司披露的信息，除了计提存货跌价准备、绩效、股权激励费用7亿元外，主要还是肉猪类养殖业务亏损约16.97亿元。而肉猪类养殖业务亏损主要是受国内生猪市场行情变化的影响，生猪价格出现大幅度连续下降，加上饲料原料价格连续上涨推高养殖成本，使得肉猪类产品毛利率成为亏损，而且亏损幅度达到了11.63%。
温氏股份分析上半年肉猪类养殖业务亏损的影响因素确实客观存在，今年1月8日在大连商品交易所上市的生猪期货lh2109合约以29500元/吨的价格开盘，6月30日的收盘价为19370元/吨，下降约34.34%，而饲料原料玉米、豆粕的期货合约价格上半年分别围绕2700元/吨、3500元/吨的价格高位宽幅振荡，该价格和2020年上半年平均价格2100元/吨、2800元/吨相比，分别上涨了约28%和25%。
面对原材料、产成品价格的剧烈波动，或者说面对原材料、产成品价格自去年以来持续向不利方向发展的情形，温氏股份的经营模式、应对策略并没有太大改变，原材料采购依然采用“集中采购为主，区域采购为辅”的现货采购模式，而肉猪类产成品则采用价格随行就市的现货批发销售模式，并没有充分运用期货市场工具开展套期保值业务，以防范原材料、产成品的价格波动风险。
生猪期货上市后，同玉米、豆粕期货期权一起，形成了覆盖生猪产业从主要饲料原料的种植、加工到养殖、屠宰、贸易全环节的价格风险管理工具体系，企业可以利用玉米、豆粕期货期权管理养殖饲料价格上涨的风险，也可用生猪期货管理产成品生猪价格下跌的风险。但温氏股份用得并不算好，根据公司披露的有限资料，上半年，公司购买、出售期货合约的名义金额分别为45.44亿元、43.21亿元，盈利约720万元，期末无余额，据此推算，期货合约买开仓和卖开仓的金额最大数约为23亿元，假设企业期货开仓的目的全为套期保值，该金额也仅仅占到企业养殖业收入、成本的7.8%和7.9%，对于面临价格持续、剧烈波动的企业来讲，该套期保值比例明显偏低。另外，期货合约的盈利金额和养殖业务的巨额亏损形成的巨大反差，也足以说明，企业在期货市场的操作并不是为了进行套期保值、防范价格波动风险。
除了温氏股份外，包括正邦科技、新希望等在内的其他上市猪企，运用期货市场工具开展套期保值业务的情况也都不甚理想，大多还处于起步摸索阶段，以至于在饲料原材料、产成品生猪价格持续向不利方向发展时，都出现了业绩下滑或者亏损的情况，这可以从企业披露的年度报告、半年度报告、业绩预告中略窥一二。
期货市场的基本功能就是价格发现和套期保值，就像大连商品交易所相关负责人在生猪期货上市前所说，生猪养殖企业、屠宰加工企业、猪肉贸易商等生猪产业各类主体，可以利用玉米、豆粕期货期权、生猪期货这些期货市场工具规避现货价格波动的风险，从而增加产业链上各环节企业经营的稳定性和增长的可持续性。同时，生猪期货将为市场提供公开、透明和连续的价格参考，这有利于养殖企业优化资源配置、合理控制养殖规模，促进整个行业健康发展。
希望包括温氏股份、正邦科技、新希望等在内的众多生猪养殖企业，能够充分发挥期货市场的价格发现和套期保值功能，运用期货市场工具规避价格波动风险，在提高自身持续、稳定的盈利能力的同时，带动众多中小养殖户一起熨平所谓的“鸡周期”、“猪周期”，促进整个行业健康发展。