来源 :新浪财经2023-03-02
事件：2月28日，中科创达(300496.SZ)发布2022年年度报告，报告期内，公司实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%，实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增长18.77%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.75亿元，同比增长17.33%。
疫情影响订单交付，人效不断提升。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，较上年同期+31.96%，实现归母净利润7.69亿元，较上年同期+18.77%，疫情影响确认交付，以及22年消费电子行业下行导致营收增速有所下降，22年全年来看，经营性净现金流同比+257%，主要是因为回款能力增强，销售回款同比+40%。22年客户结构更健康，对公司经营稳健型长盛正向作用，人效提升15%左右。
公司盈利能力相对稳定，持续加大产品投入。1）毛利率净利率水平维持稳定。
2022年公司综合毛利率同比下降0.11pct，净利率同比-1.96pct，主要是因为公司加大了研发投入导致研发费用率提升，展望未来，随着公司物联网业务占比提升，公司的毛利率仍有进一步上升空间。2）公司重视产品研发，研发投入主要在整车操作系统开发/边缘计算/多模态技术，截至2022年12月31日，公司研发费用8.47亿元，同比+65.11%，公司全球员工人数超过13000人，其中90%以上都是研发工程师和技术专家。
投资建议：我们预计公司23-25年营收分别为77.33、102.27、125.65亿元，归母净利润为11.90、16.08、22.05亿元，对应EPS为2.60、3.52、4.82元，公司深耕智能汽车市场，上下游关系绑定紧密，看好23年下游需求回暖趋势，维持公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期；产品技术研发进展不及预期。