来源 :证券之星2021-10-18
2021-10-18国元证券股份有限公司耿军军,陈图南对中科创达进行研究并发布了研究报告《2021年前三季度业绩预告点评：高增长持续性强，行业高景气无忧》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为161.70元，当前股价为119.48元，预期上涨幅度为35.34%。
中科创达(300496)
事件：
公司于2021年10月15日晚发布《2021年前三季度业绩预告》。
点评：
公司业绩快速增长，预计归母净利润中位数同比增长50%前三季度，公司预计实现归母净利润4.23-4.53亿元，同比增长45%-55%，业绩快速增长的主要原因是公司营业收入同比快速增长约48%。前三季度，其他对公司业绩造成影响的因素包括：1）因并购产生的无形资产评估增值摊销费用约4100万元；2）股权激励费用约7700万元，较上年同期增加约3800万元；3）非经常性损益对净利润的影响金额约为4800万元。单季度来看，第三季度营业收入增速约为29%，预计实现归母净利润1.46-1.75亿元，较上年同期增长24.44%-49.28%。
发布2021年限制性股票激励计划（草案），彰显长期发展信心
9月7日，公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司高级管理人员、中层管理人员、及核心骨干员工等合计240名对象授予不超过203.28万股，占总股本的0.48%，授予价格为59.16元。限制性股票各年度业绩考核目标为：以2020年为基期，2021-2024年营业收入增速分别不低于40%、50%、60%、70%。本次股权激励覆盖范围较广、考核期限较长，有利于保障核心人才稳定、调动团队积极性，也彰显了公司对本年度以及长期收入增长的信心。
核心技术为成长提供动能，智能网联汽车及物联网业务高速发展
1）智能软件业务：上半年，实现营业收入7.28亿元，同比增长30.21%，特别是来自于终端厂商的收入增长57.16%。基于芯片底层的全栈操作系统技术能力，公司的操作系统技术具有较强稀缺性，极大增强用户粘性，市场份额持续提升。2）智能网联汽车业务：上半年，实现营业收入4.93亿元，同比增长70.06%，其中软件许可收入7548.07万元，同比增长92%，带动整体毛利率提升。公司为全球超200家客户提供从操作系统开发、核心技术授权到应用定制、自动化测试等一站式解决方案，行业竞争力突出。3）智能物联网业务：上半年，实现营业收入4.68亿元，同比增长137.23%。5月，公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货。
投资建议与盈利预测
公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间，公司业绩持续高成长可期。预测公司2021-2023年营业收入为36.82、49.99、65.78亿元，归母净利润为6.22、8.59、11.93亿元，EPS为1.47、2.03、2.82元/股，对应PE为88.03、63.72、45.89倍。过去三年，公司PE主要运行在60-160倍的区间，预测未来三年归母净利润CAGR为39.07%，高景气度无忧，估值水平有望维持，维持公司2021年110倍的目标PE，目标价为161.70元，维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧等。