来源 :宗老斌2021-12-07
简单聊一下蓝晓科技。先来看一下股权激励计划。
20年净利润2.02亿，那22年净利润至少要达到4.04亿，目前市值196亿，估值约50倍。如果看来，真不便宜。那这个公司的投资逻辑是什么呢？
我们知道，新能源电动车的发展非常快，整个产业的复合增速高达40%以上，整个产业链里面锂电池的增速则更高。而锂电池的锂，是正极材料，负极是石墨，而锂最初的原料一般是来自碳酸锂。
碳酸锂目前主流的制备方法有三种，一是矿石提锂，二是云母提锂，三是盐湖提锂。
矿石提锂目前成本在12-12.5万元/吨，代表企业是天齐锂业和赣锋锂业。赣锋锂业近几年在海外疯狂买矿，完成了几笔国外锂矿的股权收购交易。天齐锂业20年低点15.18元，21年高点143.17元，1年9.4倍。赣锋锂业19年低点18.31元，21年高点224.4元，3年12.2倍。
云母提锂成本下降明显，单吨营业成本已降至3.5-4万元/吨，但锂云母杂质及氟含量较高。云母提锂的龙头企业是永兴材料，也是近3年的大牛股。18年低点9.55元，21年高点146.5元，3年15倍。
盐湖提锂在成本上具有较大优势。国外盐湖吸附法提取工业碳酸锂成本已经可以做到2万/吨以下，国内由于盐湖的品类不同，盐湖提锂成本略高，约在3-4万元/吨。据藏格控股公告与其在投资者互动平台的披露，藏格控股碳酸锂纯度可达 99.6%以上，制备成本为 3 万元/吨。据 CBC 金属网报道，蓝科锂业同样用吸附+膜法工艺，成本在 4 万元/吨。
而我们今天要聊的主角，蓝晓科技，向盐湖提锂领域提供“材料+工艺+装置+运行”的一体化解决方案，是国内市场上唯一的千吨级以上盐湖提锂一体化服务供应商。
公司盐湖提锂领域的三大项目（藏格锂业10000吨吸附单元、锦泰项目3000 吨整线运营、五矿项目1000吨项目）均已实现放量。锦泰二期项目、五矿1 万吨/年技改项目稳步推进，在22年后逐渐放量，海外业务持续扩张，系统装置营收在22年后有望实现较快增长。
根据机构数据，21年全球碳酸锂需求量约为23.8 万吨，20-25 年需求量CAGR达31.2%。而全球锂资源超过70%分布于盐湖，盐湖提锂市场空间广阔。
公司21年公司实现营收8.91亿元，同比增长30.6%，归母净利润 2.38亿元，同比增长44.8%，已超过20年全年归母净利润，复苏势头强劲。然后，这只是刚刚开始。在接下来的几年，公司的盐湖提锂业务营收预计将持续放量。
做盐湖提锂的卖水人（材料+设备商），这就是蓝晓科技的投资逻辑。蓝晓科技的未来是星辰大海，好戏才刚刚上演。
