每年到年报发布截至日，就天雷滚滚。4月29日，合纵科技（300477）发布一份巨亏年报的同时，还发布被实施其他风险警示、可能被实施退市风险警示的提示性公告，股票4月29日停牌，30日恢复交易，简称为“ST合纵"，即“戴帽”。
合纵科技上市10年，8年前跨界转型新能源赛道，也曾有过好日子，只是太短，最近五年持续巨亏下，资金紧绷，已到生死存亡之际。
4月29日凌晨，合纵科技发布了2024年年报，收入下滑10%至26.5亿元，净亏损6.3亿元。根据1月发布的业绩预告，预计亏损4.3亿元至6.3亿元之间，实际亏损额在预告上限。
2024年是合纵科技最近5年中第三次年度亏损，2020年亏损7.8亿元，2023年亏损6.4亿元，2021年、2022年合计盈利1.17亿元，最近五年累计亏损大约19.3亿元。
1997年，合纵科技在湖南长沙成立，主要向国家电网、南方电网等央企大客户销售环网柜、箱式变电站、高低压成套开关等输配电设备，2005年至2014年收入连续保持高速增长，利润也水涨船高，增加到几千万，上市水到渠成。
2015年6月，合纵科技挂牌创业板，当年营收超11亿，净利润8700万。合纵科技上市后第二年，即2016年，实现收入12.6亿元，增长13%，和之前高速增长相比，明显减速；尤其是当年净利润0.89亿元，只比2015年多200万元，增幅1.5%。
但其净资产收益率虽有所回落，依旧在10%以上，虽不是大富大贵，但小日子还是可以过得滋润。
不甘寂寞的合纵科技转型新赛道，最终走上了“不归路”，一把好牌楞是打烂了。
2016年至2017年，合纵科技先后以1.88亿元对价收购江苏鹏创100%股权，以5.32亿元对价收购湖南雅城100%股权，两笔交易形成商誉超过4.2亿元。
江苏鹏创的主业是电力工程勘察设计服务，在云南、安徽等省区域优势较强。合纵科技收购江苏鹏创，向其上游产业链延伸，这个故事讲得通。
湖南雅城主营锂电池正极材料前驱体磷酸铁、磷酸锰铁等产品，产品已完成比亚迪、国轩高科、华友钴业、湖南裕能等下游客户认证及批量供货。
2017年，也是国内新能源汽车、储能赛道爆发前夜，合纵科技收购湖南雅城，成功上了新能源牌桌。
两家企业并表后业绩改善立竿见影。2017年，公司收入大增67%至21亿元，湖南雅城、江苏鹏创贡献净利润0.54亿元增量，使得公司净利润增长48%至1.3亿元。
2018年至2020年，公司收入连续下滑，至2020年收入还剩下13亿元，净亏损7.8亿元，一把将之前赚的钱全部被亏完。
2021年，新能源汽车的东风来了，公司营收同比增长近90%，达到24.31亿元，净利润1.1亿元。
当年末，湖南雅城拥有磷酸铁产能6万吨。2021年底，湖南雅城推出扩建年产5万吨电池级磷酸铁项目。湖南雅城还在贵州瓮安拟建设年产30万吨电池级磷酸铁一体化整体项目，并先后引入华友钴业、中节能等股东，增强资本实力。
2022年，新能源材料行业价格一路上涨，到2022年底，碳酸锂价格触及顶峰60万元/吨，磷酸铁单价稳定在2.1万元/吨以上。但这一年，合纵科技收入倒也增长22%，但是不怎么挣钱，全年净利润只有700万元。
到2023年，新能源上游材料供给过剩，价格持续下跌。碳酸锂价格跌去八成，磷酸铁价格几近腰斩，下游磷酸铁锂价格全年跌幅超七成。
当年合纵科技的锂电池材料毛利率为负，虽全年总收入基本持平，传统业务毛利也有保证，但依旧巨亏6.4亿元，巨亏继续持续到2024年。
收购和大扩产是双刃剑，既是业绩增长的利器，也埋下了雷。
2024年，合纵科技资产减值和信用减值合计5.5亿元，是当年巨亏的重要因素。
资产减值主要组成部分是存货跌价和商誉减值。2020年，合纵科技存货跌价2.52亿元，商誉减值1.85亿元。2023年、2024年，商誉减值合计1.2亿元。
合纵科技上市后直接融资23.6亿元（首发2.8亿元，定增20.8亿元），但公司不断折腾，持续大额亏损加上经营现金流下滑，资金极为紧绷。
至2024年末，其货币资金还有1.9亿元，但短期借款13.2亿元，一年内到期的非流动负债3.7亿元，合计近17亿元；其流动资产19.7亿元，也不能覆盖流动负债40.9亿元。随时会崩盘的感觉。
屋漏偏逢连夜雨。
因信息披露违法违规，去年12月，监管部门警告合纵科技，并罚款400万元；时任董事长刘泽刚，总经理韦强，财务总监张晓屹一同被警告，分别罚款300万元、150万元和100万元。
今年3月，刘泽刚、韦强等3人因未偿还叙州创益投资的到期债务，合计持有9242万股股份被公开拍卖，成交价约1.96亿元。刘泽刚被动减持后持股比例从去年末11.86%还剩下7.11%，虽仍是实际控制人，股权几乎全部被质押，控制权岌岌可危。
合纵科技4月25日（周五）晚间已经提前公告打预防针，4月28日重新交易时一字跌停，跌停板堆积超过43万手的卖盘，4月30日再交易时或还将继续大跌。
合纵科技市值高点曾在150亿元左右，如今还剩下20亿元，股价不到2元。刘泽刚曾在2018年豪言公司收入2021年突破100亿元，最多完成不到30%目标，大概率没有机会实现了。