来源 :和讯网2021-11-05
2021年11月3日中密控股（300470）发布公告称：第一北京陈华、CENTERLINE徐鸥亮于2021年11月2日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司对员工激励有什么计划?
答：激励是我们管理体系里最重要的机制之一，公司将股权激励作为一项长效激励机制。从传统股权激励模式来看,激励程度可能还不足,约束程度可能也有所欠缺，缺乏一个长期捆绑，我们认为还有改进空间，所以公司也在积极探索更有效、更符合战略目的的股权激励方式，来激发并提升核心骨干员工的企业认同感和企业使命感，将其个人价值与企业价值长期绑定，实现共同发展。
问：国内机械密封的市场容量有多大?未来增长如何?
答：广义的机械密封在国内大概是200亿~300亿的存量业务市场容量。公司产品主要是中高端机械密封，约60亿~70亿的存量业务市场容量，公司在国内中高端机械密封存量市场的占有率约7%。密封行业整体市场需求的增长与经济发展情况有关。随着经济的发展与社会的进步，对能源的总需求量会越来越大，未来化石能源占能源消耗的比例虽然会有所下降，但石油、天然气等化石资源的绝对消耗量不一定会大幅下降。并且，在公司目前主要市场之一的石化领域，虽然炼油行业将来受“碳达峰”与“碳中和”目标的影响应该会比较明显，但化工行业却有明显缺口。据公司所知，国内乙烯、芳烃等化工原料依然比较依赖进口，未来精细化工领域的发展潜力仍然很大。据公司了解，为弥补国内的乙烯缺口，未来3~5年还会建设超过30套百万吨乙烯装置，这给公司带来了可观的市场空间。另外，近几年石化领域老旧装置、落后产能逐步退出以及产能升级带来了市场集中度的不断提升。另外，核电也属于清洁能源，而在核电密封市场，除伊格尔博格曼、约翰克兰等国外企业，公司基本没有其他国内竞争对手。在进口替代的大背景下，公司也正在全面推进核电领域的进口替代工作，未来核电密封市场应该会成为公司收入增长的重要来源。另外，公司也在积极调研、跟踪氢能利用、海上风能等领域，一旦发现市场需求，会快速跟进、拓展市场。
问：公司的主要竞争对手有哪些?
答：公司的竞争对手主要是国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼。在服务能力与服务水平方面，公司与这两家国际品牌相比具有明显优势。近些年，公司持续为客户解决了不少进口密封产品失效问题，避免了装置停产或缩短了装置停产时间，为客户挽回了巨大的经济损失。在价格方面，公司与两家国际品牌相比也有一定优势。与国内同行相比，公司产品线更齐全，产品应用领域广，市场占有率高，品牌效应强，在市场规模、技术水平、生产制造能力、售后服务能力、人才储备等方面都处于领先地位。在近几年的国内新建石化项目中，市场竞争基本是由公司与约翰克兰主导，博格曼具有一定的影响力，其他厂家参与竞争的机会不多。
问：客户粘度如何?
答：通常情况下，只要密封产品的使用没有出现重大问题，终端客户更换密封产品供应商的可能性较低。主要是因为密封产品价值量在项目总投资额中的占比较低，而机械密封又属于关键基础件，对装置的安全起到很大的作用，所以只要产品运行稳定，在增量业务转化为存量业务的时候，终端客户通常不会更换密封产品供应商。因此，公司也坚决贯彻“通过主机占领终端”的市场策略。不过，在目前进口替代的大背景下，客户通常都有比较强烈的进口替代意愿，许多大型项目虽然在开车时采用的国外产品，但在开车后很快就会进行进口替代，对公司这样的龙头企业非常有利。
问：公司是如何发展国际市场业务的?
答：国际化战略是公司最重要的战略之一，发展国际市场业务是公司业务组成的重要板块，也是公司获得更大市场空间的重要途径。公司已布局国际市场多年，通过积极参加各种国际展览、学术交流活动以及企业交流不断提升国际影响力，国际业务的发展整体进程比较顺利，取得了一定阶段性的成果。国际市场的新项目主要集中在发展中国家，公司的国际市场订单也基本在发展中国家。公司国际市场的初期发展主要跟随“一带一路”倡议，配套“一带一路”项目。同时，公司也在不断扩充国际业务团队，主动挖掘有潜力的发展中国家市场。另外，公司也在持续深化与国际著名主机厂的合作，已有明显突破，比如上半年完成西门子百万吨乙烯三机的配套、完成埃利奥特盛虹项目等重要订单的发货、与埃利奥特签订首个干气密封本体配套订单并正在参与其多个海外项目的交流及询价。公司也在加强与终端客户的交流与合作。
问：公司的并购逻辑是怎样的?
答：公司认为收购是一项高风险投资，公司选择的标的需要有充分的战略意义与战略价值，具有以下特点：（1）业务处于公司的战略框架中（2）与公司具有高度协同效应（3）企业层次及产品层次与公司相近，同时企业文化和发展理念与公司契合或具备契合的潜力，拥有一支具有拼搏与奋斗精神、积极进取的团队。除了标的选择与交易，公司认为整合是更重要的工作，只有完成深度整合才能真正发挥收购为公司发展带来的作用，公司会对标的进行团队、管理、业务等多方面的整合，将收购标的融入公司整体的发展之中，才能最大化发挥收购的作用。通过几年的发展，公司积累了不少并购整合经验，逐渐建立了一套有效的收购整合方案。公司也一直在有针对性地学习国内外优秀公司的并购逻辑，并结合公司情况加以有效利用。
中密控股主营业务：各类机械密封的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等售前、售中和售后全方位技术服务。
中密控股2021三季报显示，公司主营收入8.57亿元，同比上升28.26%；归母净利润2.13亿元，同比上升38.99%；扣非净利润1.97亿元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.88亿元，同比上升19.24%；单季度归母净利润7501.2万元，同比上升29.95%；单季度扣非净利润6886.61万元，同比上升23.1%；负债率14.54%，投资收益994.6万元，财务费用-244.94万元，毛利率51.36%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.84；证券之星估值分析工具显示，中密控股（300470）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。