全志科技：车规芯片厚积薄发

　　全志科技（300458）发布 2021年半年报预告，预计上半年公司净利润 2.3亿至 2.6亿，同比增长 167.29%~202.15%。

　　万物互联大时代，AIoT 卖水人显著受益。根据 IDC 发布的 2021年中国智能家居市场预测显示：2021年智能家电增速将超过 30%,智能照明增速则将超过 90%，此外 IDC 预计 2022年,将有 85%的设备可以接入互联网平台,15%的设备接入物联网。随着 AI、5G 通信等技术的崛起，AIoT 进入快速发展机遇期，万物互联大时代正加速到来。

　　公司SoC 主控芯片及与之配套的电源管理芯片、Wifi、蓝牙无线传输芯片可广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能视觉、扫地机等智慧生活场景，并在头部品牌客户占有一席之地，有望受益于快速成长的 AIoT 市场。

　　汽车智能网联化快速成长，车规芯片厚积薄发。《IDC 全球智能网联汽车预测报告》数据显示：2019年全球智能网联汽车出货量与 2018年相比增长 45.4%，且未来智能网联车汽车出货量复合增长率约16.8%，预计到 2025年，全球智能网联汽车的出货量将进一步增至 9323万台。公司车规芯片研发始于 2014年，经过数年沉淀，现已通过AEC-Q100认证，公司 SoC 及 PMU 芯片，成功实现在汽车前装市场量产，可满足娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒体后视镜、云镜等多个不同智能化产品的技术要求。

　　自主可控大势所趋，RISC-V 大有可为。作为一个基于精简指令集（RISC）原则设计的开源指令集架构，RISC-V 更加适用于 AIoT 这样的新兴市场。中国工程院倪光南院士指出：未来 RISC-V 很有可能发展成为世界主流 CPU 之一，并与 ARM 及 X86三分天下。在中国半导体设计行业面临 IP授权等核心技术“卡脖子”的当下，开源指令集 RISC-V芯片正受到业界高度重视。根据 Semico Research 的研究，预计到 2025年，采用 RISC-V 架构的芯片数量将增至 624亿颗，2018年至 2025年复合增长率高达 146%。全志科技目前重点研发的 RISC-V 智能应用处理器 SoC，支持多种通用应用接口，支持视频解码及显示输出，可用于工业控制、智能家居、便携移动设备等领域。未来随着 RISC-V 生态的日渐完善，有望带动公司 RISC-V SoC 业务成长。

　　作为国内为数不多成功跨越半导体设计业“一代拳王”的公司，全志科技现已成为一家集 SoC、PMIC、无线连接等多品类多应用的平台化企业。随着未来 AIoT 及汽车电子行业的快速发展，叠加公司 RISC-V、12nm 平台为代表的更多高端芯片推出，公司业绩有望迎来强劲且持久成长。预计公司 2021~2023年实现归母净利润 5.22、6.91、9.26亿元，当前市值对应市盈率分别为53.00、40.02、29.86倍，维持公司“买入”评级。