来源 :和讯网2021-12-03
浙商证券发布研究报告称，维持先导智能(300450.SZ)“买入”评级，预计2021-23年的归母净利润为15.1/27.0/39.8亿元，三年复合增速73%，对应PE为85/47/32倍。
事件：先导智能为欧洲Inobat Auto提供锂电整线解决方案。先导智能亮相2021届欧洲电池及电动车科技展览会。
浙商证券主要观点如下：
获海外电池企业锂电软包整线订单，将充分受益于欧洲动力电池扩产
2021年11月，公司与欧洲电池企业Inobat Auto就其锂电软包整线生产项目签署供货协议，将为客户提供覆盖制浆、涂布、辊压、分切、模切，烘烤，叠片，组装、化成分容，及智能物流系统、MES智能工厂解决方案等全部产品与服务。对于欧洲新兴动力电池企业，已具备全球竞争力的中国优质锂电设备企业议价权较强，公司作为全球唯一一家具备完整自主知识产权的锂电整线方案服务商，有望充分受益于欧洲动力电池企业的产能扩张。
锂电设备龙头推动全球布局，具备国际化标准研发及本土化服务能力
公司作为全球最大的新能源装备服务商，在此欧洲本土最大的新能源电池科技展上首次展出从锂电池制造、模组/pack组装、新能源电驱智能产线、汽车新型智能装备到智能物流、MES智能工厂和氢能装备等新能源整线解决方案。公司在海外设置7个分子公司(其中欧洲包含德国、瑞典两大子公司)，具备国际化标准的产品及研发能力，以及本土化的服务能力。
推股权激励，若收入及利润率目标同时达成，净利润复合增速将达60%
此前公司已推出2021年股权激励方案，按照业绩解锁条件，若收入及利润率指标同时达成，对应公司2021-2023年归母净利润分别为14.06/23.20/31.63亿元。
受益锂电扩产浪潮，在手订单饱满;打造非标自动化平台型企业
公司是全球锂电设备龙头，预计2025年全球锂电设备市场空间超2000亿元，未来5年复合增速达38%。公司成立八大事业部，利用平台型公司的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。
风险提示：下游锂电企业扩产低于预期;新业务拓展低于预期;单一客户依赖度较高。