来源 :新浪财经2021-09-16
浙商证券发布研究报告称，维持先导智能(300450.SZ)“买入”评级，推股权激励彰显信心，预计2021-23年的归母净利润分别为15.1/23.9/33.5亿元，三年复合增速63%，对应PE分别为74/47/33倍。
事件：公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予258万股限制性股票，占股本总额的0.165%，授予价格为35.43元/股。
浙商证券主要观点如下：
根据业绩解锁条件，预计未来三年净利润的复合增速有望超60%
该激励计划分三年期解锁，归属比例分别为30%/30%/40%。业绩解锁条件为：1)第一个解锁期：以2020年为基数，2021年收入或净利润率分别不低于50%/16%(若同时达成，收入、净利润分别为88/14.1亿元);2)第二个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润率分别不低于120%/18%(若同时达成，收入、净利润分别为129/23.2亿元);3)第三个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润率分别不低于170%/20%(若同时达成，收入、净利润分别为158/31.6亿元)。
按照上述解锁条件，预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.06/23.2/31.63亿元，三年复合增速约为60%。预计2021-2024年本次股权激励的股份支付费用分别为0.09/0.39/0.19/0.08亿元。
本次激励对象总人数为327人，占员工总人数的4%(2020年年报8215名)。激励对象主要为公司高管1人(副总经理、董事会秘书，获授4万股)，核心骨干员工326人(共获授予203万股)，预留51万股(占此次授予比例的20%)
受益锂电扩产浪潮，在手订单饱满;打造非标自动化平台型企业
公司是全球锂电设备龙头，该行预计2025年全球锂电设备市场空间超2000亿元，未来5年复合增速达38%，公司深度绑定宁德时代，同时积极开拓Northvolt、中航锂电、比亚迪、宝马等全球锂电及整车龙头客户，有望充分受益。上半年公司新接订单金额创历年新高，新签订单金额达92.35亿元(不含税)。
公司成立八大事业部，利用平台型公司的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。
风险提示：下游锂电企业扩产低于预期;新业务拓展低于预期;单一客户依赖度较高。