2024年9月24日，康斯特披露接待调研公告，公司于9月23日接待国泰君安证券、甬兴证券、华美国际3家机构调研。
公告显示，康斯特参与本次接待的人员共2人，为董事会秘书刘楠楠，证券事务代表李广。调研接待地点为公司会议室&腾讯会议系统。
据了解，康斯特公司主要生产校准测试产品，这些产品通过感知元件将压力、温度、湿度等物理信号转换为电信号，核心技术在于微小电信号的捕捉与处理。公司的产品包括压力、温湿度及过程信号产品，其中过程信号和温湿度产品的收入增速较快。产品主要应用于流程工业的仪表检测和传感器/仪表制造企业的产线测试。产品的更新替换周期一般为8年，但客户会根据自身需求进行更新替换，国内客户群体复购率非常高。
在国际市场上，康斯特的主要竞争对手是福禄克、德鲁克、威卡和阿美泰克等大公司。公司的出口市场主要集中在美国、欧洲、日本和韩国，其中美国市场的需求和购买力最强。尽管国际市场中小厂商已经极少，但康斯特通过产品迭代速度、智造优势和交付体系以及多层次快速服务架构，努力提升市占率。
康斯特在应对贸易战风险方面，已经在新加坡成立了子公司，并计划将美国子公司的运营模式复制到新加坡公司。如果未来出现增税情况，公司计划从2025年起通过新加坡子公司向除美国以外的区域直接发货。此外，公司的产品价格在国际市场上每年会有1-2次整体上调，而国内市场由于采购环境的制约，价格上调较为困难。公司正在加强成本和预算管理，以应对外部环境的压力。
延庆工厂是康斯特的一个重要生产基地，一期项目拥有29,000平方米的生产场地，主要生产智能仪表及传感器封装。工厂的自动化和数字化程度较高，正在建设的黑灯车间预计将大幅提升生产制造效率。延庆基地不仅是生产制造的基地，还与多所高校合作，提供实训基地，助力人才培养。
至于公司自用的压力传感器，康斯特已经能够自主供应16kPa至100MPa的量程段，而16kPa以下的微压量程段正在改进迭代中，部分传感器已开始使用。公司计划逐步替代外部采购，尽管在高精度压力传感器应用端拥有丰富经验，但作为新产品的生产制造，公司仍持谨慎态度，进行阶段性测试后再逐步替换进口外采传感器。
调研详情如下：
交流关键词
压力/温湿度及过程信号产品收入增速预期、产品应用场景及替换周期、行业竞争格局、国际市场展望、关税增税的风险预案、产品价格及毛利率变化等
校准与测试业务、传感器一体化业务
(1)请介绍下包括过程信号等几类产品的工作原理?
答:公司主营业务校准测试产品都是通过感知元件将对应的压力、温度、湿度等物理信号转换为电信号,产品的核心技术都是微小电信号的捕捉与处理。
(2)公司三类产品的客户存在重叠,但相比压力产品,温度和过程信
号营收基数小,是否这两类的增速也会高些?行业的年均增速一般在多少?
答:过程信号和温湿度产品的收入增速会更快些。于客户拓展而言,康斯特的压力产品知名度对过程信号和温湿度的会有一定的促进作用,因此,这三个品类每年都在增长。
根据历史数据,仪器仪表的行业增速基本可以参考GDP的指标。
(3)我们的设备下游以流程工业为主,除为他们提供设备上的仪表
检测外,是否还要其他应用?
答:主要是两类场景,一是用于检定、校准相关现场监测仪表,二是用于传感器/仪表等制造企业的产线的过程测试。今年上半年,传感器/仪表行业的收入高于石油石化行业,排在国内市场的第四位。
(4)产品一般更新替换周期是多久?
答:公司是研发驱动型企业,每年都有新产品上市和发布,产品的设计使用寿命一般为8年,客户更多会根据自身需求进行更新替换。而且,国内客户群体复购率非常高,约在60%以上,在优质产品基础上,我们客户粘性非常好。
(5)请再介绍一下海外竞争格局中哪些海外公司属于龙头企业,以
及我们出口主要在哪些国家和地区?
答:国内外的主要友商均是海外的福禄克、德鲁克、威卡和阿美泰克几家大公司,福禄克作为行业内全球的标杆企业,其市场份额占比也最高。
海外市场出口区域主要是美欧和日韩,其中美国区域购买力和需求最强,营收占国际市场收入的50%左右,而且仍具有较大的提升空间。
(6)国际头部品牌的市占率是否很高,还是说有很多小厂商,我们也
可以争夺这些小厂商的市场份额?
答:国际市场中小厂商已经极少,海外的大品牌整合能力非常强,行业经过20年的发展,如今资源基本上都集中在几个头部企业中,之前的小厂商要么转行,要么被整合,因此在国际市场,公司仍是与是大品牌的几个厂商争取份额。
(7)海外市场的发展空间仍然很大,我们如何提升市占率?
答:国际市场整体是以存量市场为主,目前公司的经营重点和资源仍是在产品方面,还没有放在渠道拓展方面,但公司国际市场收入依然能保持平均30%的增速,除了整体市场空间大以及客户对我们认可度的提升外,还源于产品力、服务与交付。
首先,公司的产品迭代速度远超友商,因此我们的产品能为客户解决当前使用其他产品无法解决的问题,经过持续的研发和推广,新产品质量和功能实用性得到了大家的认可;其次,友商基本采用订单式交付,供货周期长难以满足用户的要求,而我们的智造优势和交付体系为公司赢得了更多的订单机会;再次,多层次快速服务架构,保证我们快速能响应用户的需求。
(8)特朗普如上台后,贸易战是否会影响到整体出口?
答:新加坡子公司在2年前已成立,目前正在进行服务能力及认可实验室的建设。整体上,公司会将美国子公司的运营模式,直接复刻到新加坡公司。如未来出现继续增税的情况,产品2025年起就可以直接出口到新加坡,再由新加坡子公司向除美国以外的区域直接发货。
(9)由于当前外部环境仍存在一定压力,公司的产品价格是否有变
化?产品价格的毛利率是否会有变化?
答:在价格方面,国际市场公司基本上每年均会有1-2次整体上调,国内市场因为采购环境制约整体上调价格还难以实现。
公司内部正在加强成本和预算管理,今年上半年国际市场业绩优于国内,且在高附加值订单的作用下毛利也比国内高。
(10)请再介绍一下延庆工厂的建设情况?
答:延庆基地整体正常运转,项目一期有29,000平方米的生产场地,一期主要制造定位是智能仪表及传感器封装产线两部分,整体自动化和数字化程度较高。在制造测试环节,规划的三个黑灯车间中两个机加中心车间已建设完成,测试车间整正在加速建设。整体而言,黑灯车间建成之后对生产制造的效率提升有非常大的帮助。
而且,延庆基地不仅满足我们的生产制造业务,更是通过实训基地的方式与多所高校形成了纽带,协助祖国完善了培训创新人才的模式,未来我们在校企合作发展以及提供实训基地等公益行动方面,都会继续做下去。
(11)公司自用的压力传感器,目前主要仍是外采?
答:整体上16kPa~100MPa已经完全达到了设计目标并可以自主供货,16kPa以下微压量程段正在积极改进迭代,目前少部分传感器已开始使用。我们会逐步替代外部采购,虽然公司在高精度压力传感器应用端拥有20余年经验,但作为新产品的生产制造仍应持谨慎态度,进行阶段性测试,再逐步替换进口外采传感器。