蓝思科技成功加入机器人供应链，希望借此摆脱“苹果依赖症”，但在机器人行业商业模式尚不稳定的情况下，这个转型将阻力重重。
蓝思科技（300433，SZ）面临的发展局面喜忧参半。
4月19日，在2026北京亦庄人形机器人半程马拉松赛场上，荣耀自研机器人“闪电”一举夺冠。作为荣耀机器人供应链企业之一，蓝思科技提供了支撑这批机器人完成全程赛事的132款核心金属结构件，公司机器人业务的进展得以向外界展现。
而此前不久，蓝思科技发布了一季度业绩，亏损额达1.5亿元，由盈转亏。公司将一季度业绩转亏归因于“消费级存储缺货和涨价”和“部分消费电子客户的需求有所下修”。
近年来，蓝思科技加码布局前瞻科技领域，试图摆脱“苹果依赖症”的意图十分明显。目前，有两点依然未变，一是公司最大客户仍然是苹果，2025年苹果的营收占比为45.01%；二是智能手机与电脑类业务占营收八成以上，消费电子业务短期内依然是其营收支柱。
眼下，在传统消费电子增长速度不断放缓的背景下，蓝思科技主营业务天花板临近。而目前公司新业务尚未扛起增长“大旗”，公司转型道阻且长。
依然未摆脱“大客户依赖症”？
2015年，蓝思科技在深交所上市。公司深耕消费电子行业，曾依靠苹果产业链而崛起，一直被市场称为“果链龙头企业”。
数据显示，2026一季度蓝思科技实现营业收入约141.4亿元，同比减少17.13%，由于汇兑损失和下游客户需求疲软的影响，公司归母净利润转亏，亏损额达到1.5亿元，同比下滑134.88%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额约为20.14亿元，较上年同期下滑23.44%。
4月15日，蓝思科技召开2026年一季度业绩说明会，公司管理层把一季度业绩转亏归因于“消费级存储缺货和涨价”和“部分消费电子客户的需求有所下修”，经营结果“低于年初的经营规划”。
中金公司出具的研究报告也指出，蓝思2026年一季度业绩承压，主因存储涨价影响下游客户出货及美元贬值汇兑损失侵蚀利润，导致由盈转亏。
近年来，蓝思科技虽然加大对商业航天、机器人、AI智能终端等新赛道的布局，但经营基本盘仍是智能手机与电脑类业务。
数据显示，蓝思科技2025年全年营业收入744.1亿元，其中智能手机与电脑板块营业收入611.84亿元，占比约82.2%。据了解，这种收入高度依赖某一行业的模式往往具有一大弊端：当该行业受政策调控（如补贴退坡）或周期下行时，公司收入将面临同步萎缩的风险。
除了上游客户需求下滑影响收入，蓝思科技的“大客户依赖症”也影响其利润表现。2025年年报显示,蓝思科技前五大客户销售占比高达81.64%,其中第一大客户苹果的占比为45.01%。这意味着,公司将近一半的收入都来自同一家公司。
资深产业时评人张书乐向“网联社”表示，蓝思一季度表现，和整个消费电子产业链的状态同频共振，在整个消费电子市场，近期有内存供应不足带来的整机涨价困扰，远期有全领域缺少创新，电子产品尤其是智能手机“换机”时间进一步拉长的成长烦恼，过于依赖苹果的蓝思科技，既有可能一荣俱荣、一损俱损，也有可能一旦失去大客户而快速衰败，这是一个极大的隐患。”
目前，传统消费电子行业整体呈现低迷态势。IDC数据显示，2026年一季度全球智能手机出货2.897亿部，同比下降4.1%。同时，IDC也把2026年全年全球智能手机出货预期下调到了约11亿部，同比下降约13%。另外，集邦咨询则把2026年全球笔记本电脑出货预期从下降9.2%进一步下修至下降14.8%。
在传统消费电子增长速度不断放缓的背景下，折叠屏手机被视为智能手机行业下一个重要的增长引擎。根据行业消息，苹果首款折叠屏手机iPhone Fold，预计今年9月发布。苹果入场或改变折叠屏市场格局，与华为、三星等展开高端竞争。
蓝思科技在4月2日回复投资者时提到，公司为折叠屏手机提供UTG 超薄柔性玻璃、玻璃支撑板、PET膜、3D玻璃盖板等结构件，具有优异的耐弯折、微折痕、抗冲击性能。公司深度配合客户进行UTG玻璃的研发，为下半年新机型的量产做好准备。
蓝思科技下半年能否有望依靠折叠屏翻身，是投资者关注的问题之一。张书乐认为，折叠屏尽管很有科技感和商务感，但总归是小众市场，在其功能上并不比常规智能手机更优异，应用上也无特别体验的状态下，并不可能直接引爆相关品牌，只是刷出一时高光存在感，增加一点零碎的出货量而已。
新业务尚未扛起增长“大旗”
尽管蓝思科技尚未褪去“果链”标签，但从近年来公司加码布局新业务的动作来看，其试图降低对苹果等大客户依赖的意图已非常明显。
资料显示，公司从玻璃产品加工起步，目前已成为新智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，业务涵盖智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴、人形机器人等产品的结构件、功能模组、整机组装等。
4月19日，在2026北京亦庄人形机器人半程马拉松赛场上，荣耀自研机器人“闪电”一举夺冠后，其背后的产业链公司也随之浮出水面。当天，蓝思科技通过官方微信公众号发文称，支撑这批机器人完成全程赛事的132款核心金属结构件，全部由该公司打造，覆盖头部、手臂、髋部、腿部等关键运动单元。
对于蓝思科技布局机器人业务的机遇与挑战，张书乐认为，布局人形机器人，是科技大厂的使命必达，也是成为科技大厂的一个敲门砖，尽管距离人形机器人进厂打螺丝（性价比问题）依然还有极大距离，但展示自身在人形机器人上的布局，是一种前期试错和实验，既是短期情绪炒作上的亮肌肉，也是长期产业红利诱惑下的提前布局，既然去做就是利好，有能力就有爆发机会。但目前的客观现实是，机器人业务只是看上去很美，万台量级的出货量所能承载的市场规模，还不足以成为业绩增长的支柱，只能算是“花絮”。
目前，蓝思科技主营业务以外的业务板块体量仍相对较小。从2025年年报来看，蓝思科技来自智能汽车及座舱类的营收占比8.68%，智能头显与智能穿戴类营收占比5.35%，其他智能终端与其他业务收入合计占比约4%，从结构来看与2024年相比并没有出现显著变化。
其中，前述所提及的人形机器人业务，隶属于公司的其他智能终端板块。据报道，蓝思科技机器人业务目前处于产能爬坡期，2025 年营收超 10 亿元，但占公司总营收比例仍较低，估算占比约 1.5%。
蓝思科技15日在电话会议中表示，公司处在新旧动能转化期，各类新兴板块投入较多，短期内会出现投入和产出的错配。但这些投入对公司在核心客户和核心产品的卡位是必要的。公司新产品如折叠屏在今年下半年就会开始放量，其他新兴业务明年逐步进入放量的过程，各板块增长点会在下半年和明年有集中式的爆发，通过毛利率和业绩弹性体现出来公司新旧动能转化的成效。
值得注意的是，大量产能投建的背后是巨大的资金需求。今年一季度末，蓝思科技在建工程项目金额约为17.21亿元，较年初增长91.75%，主要由于蓝思科技东园标准化厂房项目建设投入增加。同时，期末时公司固定资产达到409亿元，较2020年初增幅超过70%。
2025年7月，蓝思科技赴港上市进行融资，募集资金约54亿港元，主要用于丰富扩展产品及服务组合、探索产品其他应用场景、扩大海外业务布局、提升海外产能、提升垂直整合智能智造能力及促进智能智造工厂发展等。
在公司业务扩张提速急需资金的同时，蓝思科技一边开启港股IPO启动募资，另一边却频频通过高分红等举措。
据报道，2025年公司计划累计分红28.97亿元，其中上半年已派5.27亿元，剩余23.7亿元待股东会审议。周群飞夫妇合计持有62.13%股权，按此计算，仅剩余分红就能为其带来约14.73亿元收益，接近15亿元。2024年公司曾分红19.84亿元，其中超12亿元被周群飞收获，两年累计分红收益近30亿元。