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富临精工(300432)内幕信息消息披露
 
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富临精工:产能大跃进画饼

http://www.chaguwang.cn  2021-11-15  富临精工内幕信息

来源 :证券市场周刊2021-11-15

  2021年前三季度,富临精工(300432.SZ)实现营业收入17.02亿元,同比增长40.28%;归母净利润为2.39亿元,同比下滑5.75%。其中,第三季度单季营业收入6.32亿元,同比增长32.85%;归母净利润约为7823万元,同比下滑27.57%,公司利润未能与收入同比增长。

  年初以来,富临精工先后抛出两项生产扩张计划,涉及投资规模近60亿元。公司预计,项目全部实施完毕后将为公司贡献超过百亿元的收入增长。

  自上市至今,富临精工已累计募集资金28.88亿元,分红3.34亿元,占公司募资总额的11.57%。截至2020年,公司累计实现的净利润为-4.67亿元。

  收入增长利润下滑

  富临精工传统主营发动机零部件产品的研发、生产和销售业务,公司于2015年3月在创业板上市。

  上市前,富临精工业绩增长高速且稳定。2011-2015年,公司营业收入年化增幅超过30%,归母净利润年化增幅超过40%。

  2015年7月,富临精工开始策划重大资产收购事项。2016年12月,富临精工以21亿元完成对湖南升华科技股份有限公司(下称“升华科技”)100%股权收购事项。按照业绩承诺,2016-2018年,升华科技应实现的扣非净利润分别不低于1.52亿元、2亿元和2.61亿元。

  2017年和2018年,升华科技实际实现的扣非净利润分别为1.3亿元和-10.62亿元,均未能完成业绩承诺。受此影响,2018年,富临精工一次性计提25.6亿元资产减值损失,其中包括15.51亿元的商誉减值准备。

  2021年1-9月,富临精工实现营业收入17.02亿元,同比增长40.28%;销售费用、管理费用和研发费用分别为3531万元、1.08亿元和9315万元,分别同比增长26.01%、-0.84%和15.86%,与同期收入增幅相比偏低。

  产能“跃进”

  尽管经营业绩尚未表现出明显的反转态势,富临精工却在二级交易市场受到“热捧”。2021年以来,富临精工二级市场股票交易价格直线蹿升,11月10日报收42.92元/股,对应公司总市值319亿元,年内最大涨幅接近5倍。

  自年初以来,富临精工的“利好”不断,公司先后抛出合计超过60亿元的产能扩张计划,并“适时”推出以市值管理为考核目标的股权激励计划。1月,富临精工发布公告称,公司拟投资6亿元用于新建年产5万吨新能源锂电正极材料项目。

  4月,富临精工发布了《2021年限制性股票激励计划(草案)》,业绩考核目标为2021-2023年的收入规模不低于26亿元、46亿元和68亿元,且当期净利润同比增长不低于20%;或者,2021年至2023年,富临精工单年度的任意连续20个交易日收盘市值的算术平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。

  7月21日,富临精工再度发布公告称,拟通过控股子公司江西升华新材料有限公司(下称“江西升华”)新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资40亿元。富临精工预计,25万吨磷酸铁锂正极材料项目达产后可实现年平均收入110.62亿元,年平均净利润11亿元。

  10月19日,富临精工发布《2021年度向特定对象发行A股股票募集说明书(修订稿)》,拟通过定向发行方式募集15亿元资金,分别用于新能源汽车智能电控产业项目、年产5万吨新能源锂电正极材料项目以及补充流动资金。其中,新能源5万吨锂电池正极材料项目计划总投资金额为8.05亿元,拟使用募集资金2.72亿元;公司预计,正极材料项目全面达产后,年均实现营业收入21.1亿元,净利润1.3亿元。

  经统计,富临精工上述项目累计投资金额达到56亿元。若计划投资项目全部投产后,富临精工的磷酸铁锂正极材料产能将接近32万吨,新增收入131.72亿元,新增归母净利润12.3亿元。

  扩产“凶猛”

  2020年以来,受新能源汽车补贴政策变化因素影响,国内磷酸铁锂正极材料需求量持续攀升。高工锂电统计数据显示,2020年,全球动力电池装机量约136.30GWh,其中中国动力电池装机电量为62.85GWh。以材料占比计,磷酸铁锂装机22.4GWh,占国内总装机量的35.64%。

  2021年5月,国内动力电池产量共计13.8GWh,其中磷酸铁锂电池产量8.8GWh,占比63.6%,首次超过三元电池产量;7月,磷酸铁锂装机量达到5.8GWh,占比51.3%,在装车量上也超过三元电池。

  磷酸铁锂需求的快速提升带动了产业链投资“热情”高涨。据统计,自年初以来,至少有10家上市公司发布了磷酸铁锂正极材料扩产计划,已发布的磷酸铁锂正极材料扩产计划的合计规模超过150万吨,计划投资金额超过400亿元。

  高工锂电统计数据显示,2020年,中国国内磷酸铁锂正极材料出货量约为12.4万吨。其中,湖南裕能新能源电池材料股份有限公司(下称“湖南裕能”)累计销售磷酸铁锂产品3.13万吨,约占当年总出货量的25.24%;德方纳米(300769.SZ)销售约3.07万吨,占当期出货量的24.76%;湖北万润新能源科技发展有限公司(下称“湖北万润”)和贝特瑞分别以16.9%和13.95%的市场占有率分列第三和第四名。2020年,上述4家磷酸铁锂材料生产商合计占有国内80.85%的磷酸铁锂正极材料市场份额。

  2021年,湖南裕能、德方纳米和湖北万润均抛出了不同规模的产能扩张计划。其中,湖南裕能计划通过IPO募集资金18亿元用于12万吨的磷酸铁锂正极材料项目投资,并在贵州福泉及云南安宁市合计投资170亿元用于合计65万吨磷酸铁和65万吨磷酸铁锂项目投资;德方纳米计划在曲靖经济技术开发区投资建设年产15万吨磷酸铁锂生产基地项目;龙佰集团拟与湖北万润共同设立合资公司建设10万吨磷酸铁生产线;非上市公司中,宜宾万鹏时代科技有限公司拟投资建设10万吨磷酸铁锂正极材料项目。

  同时,非传统磷酸铁锂生产企业也在积极扩张,尤其是磷化工和钛白粉类企业。统计数据显示,2021年以来,中核钛白、龙佰集团、川恒股份、川发龙蟒等公司均披露了磷酸铁锂投资计划,且部分公司的投资规模巨大。例如,中核钛白拟通过全资子公司甘肃东方钛业有限公司投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目,投资总额为 121.08亿元。

  与行业目前的“龙头”相比,截至2020年年末,富临精工的磷酸铁锂正极材料产能约为1.2万吨,当年公司正极材料销售量约为2199吨,销售收入5630万元,市场占有率不足2%。

  根据SNE Research预计,到2025年,全国锂电池出货量和安装量分别将达到1396GW和1163GW,预计磷酸铁锂需求接近170万吨。

  面对可以预见的产能竞争,富临精工的大举扩张能够实现“逆袭”吗?

  一个值得关注的现象是,2021年4月,贝特瑞发布资产出售公告,拟以8.44亿元出售旗下贝特瑞(天津)纳米材料制造有限公司和贝特瑞(江苏)新材料科技有限公司100%股权。出售公告中,贝特瑞表示,为了有足够的资源向负极材料业务和高镍三元正极材料业务倾斜,公司决定出售竞争相对激烈的磷酸铁锂正极材料业务。截至2019年年末,贝特瑞共拥有2.7万吨磷酸铁锂产能。

  需要指出的是,与同行业公司相比,富临精工的收益测算无疑是相对乐观的。

  2020年12月,德方纳米同样通过定增募集资金12亿元,其中10亿元用于4万吨磷酸铁锂项目实施。德方纳米预计,该项目实施后可实现年均收入4.4亿元,净利润6235万元。

  以投入成本计,德方纳米单吨磷酸铁锂的投资成本约为2.5万元,富临精工的单吨投资成本约为1.6万元;以利润计,德方纳米预计的单吨磷酸铁锂利润约为1559元,富临精工预计的单吨利润约为2600元。与德方纳米的资本投入和收益测算相比,富临精工的单位产能投资金额更小、预期收益则相对偏高。

  此外,2021年9月,富临精工曾收到四川证监局警示函。警示函显示,2021年1-6月,富临精工与绵阳市安达建设工程有限公司(下称“安达建设”)存在1.73亿元的关联交易往来,其涉及关联交易内容恰为5万吨新正极材料项目的工程施工项目。

  相对“较低”的产能投资成本能帮助富临精工抢占更多的市场份额吗?

  针对文中所涉及的问题,《证券市场周刊》记者已向富临精工发送采访函,截至发稿未得到公司回复。

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