来源 :和讯网2023-11-05
本报告导读：
公司2023 年前三季度业绩符合预期，试验设备与环试服务稳步发展，集成电路检测有望随产能释放而高增，同时公司费用管控能力增强，盈利能力有望持续提升。
投资要点：
维持增持评级。公司环试设备与服务稳步发展，集成电路检测有望带来新增。考虑部分项目结算滞后，影响公司业绩增速，下调2023-25年EPS 分别为0.68/0.88/1.12（原0.72/0.94/1.17 元），参考行业估值给予公司2023 年30 倍估值，下调目标价至20.4 元，增持评级。
业绩符合预期：公司2023 年前三季度实现营收15.26 亿元（同比+21.17%），归母净利2.20 亿元（同比+23.28%）；单三季度实现营收5.55 亿元（同比+20.48%），归母净利0.85 亿元（同比+16.62%）。
试验设备与环试服务稳步发展，集成电路检测有望随产能释放而高增。2023 年以来公司部分项目结算有所滞后，但下游总体需求保持相对稳定。试验设备方面，检测机构类客户对设备需求不断增长，已成为设备销售类第一大客户，试验设备有望持续增长；环境可靠性试验服务方面，各地实验室积极拓展新兴领域客户，环试服务有望稳步发展；集成电路检测方面，公司完整覆盖集成电路全产业链验证与分析服务，有望随宜特产能释放而加速增长。
费用管控能力增强，盈利能力持续提升。2023 年前三季度公司综合毛利率为45.08%（同比-1.33pct），净利率为16.89%（同比+0.57pct），公司毛利率略有下滑但净利率小幅提升。前三季度销售、管理、财务费率分别为6.11%、11.73%、1.17%，分别同比+0.12pct、-0.81pct、-0.98pct，公司费用管控能力明显增强，盈利能力有望逐步提升。
风险提示：集成电路检测拓展不及预期；产能释放不及预期。